短期融資券升溫　銀行開始躁動不安

　　記者 陳繼先 上海報道

　　目前債市資金充裕，主要債券品種收益徘徊于歷史底部，無疑為短期融資發行創造了良好的市場環境，而短期融資券借產品創新“登臺亮相”后，便成為債市一道亮麗的風景線，并被市場和監管層寄托了較多期望。然而，商業銀行面對短期融資券的心情卻很復雜，挑戰和機遇一并擺在了他們面前。

　　銀行整體的壓力

　　短期融資券對銀行總體而言是“利空”，道理很明顯，優質客戶本來就是銀行貸款發放最為信賴的對象，現在卻有部分客戶的融資通過發行短期融資券來解決了，即便銀行全部包銷了這些債券，總體收益也降低了一半左右。某國有銀行人士向記者感嘆，銀行經營壓力越發大了，面對短期融資券帶來的挑戰，還需要深入研究相關對策。

　　當前銀行最普遍的、能夠將損失降低到最小的做法就是主動出擊，擔當主承銷人。

　　在已發行短期融資券中，除了兩只券商的短期融資券采用招標方式發行外，其余都是簿記建檔這種私募的發行方式，這種方式能在最大程度上保障主承銷人的利益。

　　銀行的機會

　　在首批六家公司的短期融資券發行上，幾大銀行還在自己的“一畝三分地上耕作”。即幾大公司原有的主要貸款機構順理成章地變成了主承銷人、簿記管理人。但有跡象顯示，情況開始變化了。變化源于中國聯通100億短期融資券的發行，主承銷人為光大銀行。公司董秘勞建華向記者證實，光大銀行并不是公司原來的主要貸款銀行。據說，以前光大銀行與中國聯通合作也并不多。至于光大銀行究竟從誰的手中搶到了這個“香餑餑”，公司拒絕透露。

　　某銀行人士向記者介紹說，一般而言，企業有一家基本開戶行和多家普通開戶行。通過擔任主承銷人，原來游走于合作邊緣的普通開戶行加深了與發行人的關系，乘機拓展業務范圍，甚至有可能實現身份由次到主的轉變。因此，合作銀行更有積極性向企業推銷短期融資券發行計劃。一旦成功，就相當于把以前分擔的貸款業務集中到自己手里，只是換成了短期融資券，最終收益遠遠大于作為非主要合作銀行而分得的貸款項目。

　　在后續欲發短期融資券的公司身上，似乎也能看到這一點。消息人士透露，路橋建設3億元短期融資券主承銷人已確定為招商銀行，此行也并非原來的主要合作銀行。而馬鋼股份公布了短期融資券發行意向，但還在多家銀行間精心選擇主承銷人。近期擬發短期融資券的公司還有火箭股份、哈藥集團和中國神華。

　　銀行競爭格局是否會變

　　眾多銀行顯然注意到短期融資券帶來的市場機會，一些券商也爭搶著分得一杯羹。據悉，繼133號文件后，央行近期又發布174號文件，公布了第二批短期融資券主承銷機構。

　　截至到目前，具有短期融資券主承銷資格的有工行等11家銀行，同時也允許中金、國泰君安等7家券商參與承銷。銀行顯然具有短期融資券承銷主導權。四大國有銀行機構眾多，也擁有較多的優質客戶資源。拿到了牌照的中小股份制銀行是否會借短期融資券的主承銷機會再次上演從前“搶地盤”一幕，從而引起銀行競爭格局的調整？

　　統計發現，建行主承銷華能、國投兩家公司60億短期融資券，中行主承銷國航一期20億的融資券，農行主承銷中鋁20億，工行主承銷振華港機12億，光大銀行主承銷五礦發展和中國聯通共117億的短期融資券。截至目前，光大銀行無疑成為了短期融資券承銷業務的領跑者，這讓市場頗感意外，也極大地鼓舞著新批6家股份制銀行“摩拳擦掌”。

　　對此，某國有銀行人士表示，擔心肯定是有的，但并不懼怕，機會對雙方而言都是均等的，國有銀行“守住后院”的同時也會“主動出擊”。有些中小銀行則十分謹慎，認為可能有些機會，但總體競爭格局不會改變。興業銀行人士分析說，從中小銀行與四大國有銀行的競爭來看，盡管在過去的發展中小銀行是從四大國有商業銀行手中爭奪客戶資源，但四大國有銀行的強勢地位只能說在某種程度上有所削弱，企業不僅要考慮融資問題，而是尋求全方位合作。而光大銀行一位人士也表示，企業要考慮多種融資方式，好企業并不是說所有融資都要通過短期融資券來解決。并且，短期融資即便鋪開了發，也無法替代貸款這種間接融資的主力地位。國有銀行地位可能還無法動搖，但國有銀行之間、中小銀行之間的位置排序可能會因短期融資券業務發生了變化。