短期融資券承銷蛋糕　銀行與券商各分食幾匙

　　記者 陳勁 深圳報道

　　日前，首批短期融資券發(fā)行完畢，5家企業(yè)成功發(fā)行了7只總面額為109億元的短期融資券。中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、光大銀行分別擔(dān)任7只短期融資券的主承銷商，中國農(nóng)業(yè)銀行、中信證券(資訊 行情 論壇)等8家金融機構(gòu)參加了承銷團(tuán)。

　　市場資深人士指出，無論對于銀行還是券商，承銷短期融資券都是一個新的利潤增長點，二者之間將不可避免地展開一番明爭暗斗。

　　粥不少僧更多

　　“由于進(jìn)入門檻不高，將會有越來越多的機構(gòu)參與切分承銷短期融資券這塊新蛋糕。”某券商相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時表示。

　　從首批短期融資券的發(fā)行情況來看，數(shù)天之內(nèi)就成功發(fā)行過百億，表明這個新品種還是比較受市場歡迎的，承銷的難度不會很大，承銷商的承銷收入也較有保證。而且融資券只對銀行間債券市場的機構(gòu)投資人發(fā)行，只在銀行間債券市場交易，不對社會公眾發(fā)行。符合條件的投資機構(gòu)名單是公開信息，一目了然，主承銷商的路演和銷售就更具有針對性。還有，相對而言，這些銷售對象的專業(yè)水平更高一些，溝通也更為容易和順暢一些。

　　另外，按照“短期融資券承銷規(guī)程”的相關(guān)規(guī)定，幾乎所有的金融機構(gòu)都可以成為承銷商。申請從事融資券承銷業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)具備的關(guān)鍵條件有兩條:一是具有專門負(fù)責(zé)融資券承銷業(yè)務(wù)的部門和熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的專業(yè)人員；二是從事主承銷業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)應(yīng)取得全國銀行間同業(yè)拆借市場成員資格兩年以上。顯然，第一條要求可以通過網(wǎng)羅相關(guān)的人才達(dá)到。滿足第二條要求則需要一定的時間和經(jīng)驗的積累，但符合這條要求的金融機構(gòu)卻也不在少數(shù)。

　　據(jù)統(tǒng)計，目前全國銀行間同業(yè)拆借本幣市場的成員數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1037家。其中包括國有獨資銀行、股份制商業(yè)銀行、政策性銀行、城市商業(yè)銀行、商業(yè)銀行授權(quán)分行、外資銀行、金融租賃公司、保險公司、證券公司、投資基金、財務(wù)公司、農(nóng)村信用聯(lián)社、信托投資公司、基金管理公司、城市信用社、社保基金等，雖然并非所有這些機構(gòu)都能滿足第二條要求成為主承銷商，但從理論上說，他們都可以成為短期融資券的承銷商。不過也有市場人士認(rèn)為，雖然眾多金融機構(gòu)都可以成為短期融資券的承銷商，但畢竟這是專業(yè)化程度較高的業(yè)務(wù)，不是簡單地找?guī)讉�人組成一個部門、制定相關(guān)制度就可以隨便開展的，這還需要客戶群體和實踐經(jīng)驗的積累。先進(jìn)的機構(gòu)在這方面顯然具有先天優(yōu)勢，后來者要參與競爭，必然要掂量掂量。所以，近期的此類競爭并不會過分激烈。

　　銀行手握天時地利

　　在眾多有資格承擔(dān)承銷任務(wù)的機構(gòu)中，銀行顯然具有天時地利。某資深銀行人士表示，全國銀行間同業(yè)拆借市場是銀行的傳統(tǒng)勢力領(lǐng)地，不管是客戶關(guān)系的維護(hù)，還是實際的技術(shù)操作，都是領(lǐng)先于其他金融機構(gòu)。而且現(xiàn)在銀行都在思考如何轉(zhuǎn)型、如何開辟新的利潤增長點，此次機會擺在眼前，銀行顯然不會輕易放棄。

　　在銀行間同業(yè)拆借市場中，銀行與其他機構(gòu)之間在日常的資金拆借、票據(jù)買賣、債券買賣中已經(jīng)建立了一定的合作互信關(guān)系，在承銷短期融資券時容易組成利益共同體，如共同組成承銷團(tuán)等。

　　銀行手中掌握的信貸權(quán)力也是他們的重要砝碼，可以在承銷短期融資券時取得更為優(yōu)惠的價格。另外，銀行無孔不入的銷售渠道也增加了銀行的競爭實力。

　　銀行除了在銷售階段優(yōu)勢明顯，在爭取發(fā)債項目方面同樣不弱。要發(fā)債的企業(yè)同樣要受到銀行的清算渠道和信貸權(quán)力的影響，在選擇承銷機構(gòu)時不會輕易將銀行落下。

　　券商難言會被拋棄

　　在短期融資券承銷市場競爭加劇，銀行又占據(jù)天時地利的情況下，券商是否就喪失了機會呢？“不會，券商的發(fā)展空間其實很大”，資深券商人士指出。

　　券商的專業(yè)能力和專業(yè)人才會是發(fā)行人著重考慮的問題。從短期融資券的發(fā)行程序來看，已經(jīng)與股票的發(fā)行較為接近。主承銷商應(yīng)按規(guī)定履行對申請發(fā)行融資券備案材料的核查及對備案材料進(jìn)行質(zhì)量控制的義務(wù)，并出具核查意見。承銷機構(gòu)既要對所出具的專業(yè)報告和意見負(fù)責(zé)，還要對提供服務(wù)所涉及的信息披露文件進(jìn)行認(rèn)真審閱，確認(rèn)不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

　　雖然在前期，一些資質(zhì)較好、發(fā)展機會較多的大型國有企業(yè)才能獲得發(fā)行短期融資券的資格，此時僧多粥好，承銷的難度不大。但以后隨著短期融資券市場的不斷擴大，市場自然會進(jìn)行合理定價，使風(fēng)險與收益相匹配，那時發(fā)行短期融資券就需要更高的承銷技巧了。券商在這方面顯然具有優(yōu)勢。

　　某券商相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，券商手中掌握的投行客戶也可以成為短期融資券的潛在客戶，“如果上市融資受阻，轉(zhuǎn)為發(fā)行短期融資券也是我們提升客戶服務(wù)水平的一個重要方面。”另外，主承銷商不得同時承銷四只或四只以上融資券的規(guī)定也在政策上給券商留下了發(fā)揮的空間。

　　有市場人士提醒券商，要打好人才保衛(wèi)戰(zhàn)。其他金融機構(gòu)為了搶食這塊蛋糕，必然會招兵買馬、網(wǎng)羅人才，具有豐富經(jīng)驗的券商人才自然成為首要目標(biāo)。