聚焦企業(yè)短期融資券：首次亮相凸現(xiàn)四大看點(diǎn)

　　還未及等市場消化剛出臺的《短期融資券管理辦法》，企業(yè)短期融資券的發(fā)行就已經(jīng)于今日迅速邁出步伐。5家企業(yè)將同時(shí)在銀行間市場發(fā)行企業(yè)短期融資券，發(fā)行量合計(jì)為109億元。

　　構(gòu)建企債短期利率框架

　　首批發(fā)行企業(yè)短期融資券的5家企業(yè)分別是：華能國際(資訊 行情 論壇)電力股份有限公司、國家開發(fā)投資公司、中國五礦集團(tuán)公司、中國國際航空(行情 論壇)股份有限公司和上海振華港口機(jī)械(集團(tuán))股份有限公司。其中，華能國際的企業(yè)短期融資券發(fā)行量為50億元，居于首位；國航發(fā)行量次之，為20億元。

　　雖然，首批短期融資券的發(fā)行量并不大，總計(jì)不到一期央行票據(jù)。但是值得注意的是，在期限結(jié)構(gòu)上，這批短期融資券共分為四檔，分別是3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和一年。這樣，首批短期融資券在期限上涵蓋了所有一年期以下的短期債券品種，這無疑構(gòu)建起了完整的短期債券利率框架，為日后企業(yè)短期融資券順利發(fā)行奠定了基礎(chǔ)。

　　定價(jià)貼著央票走

　　根據(jù)首批企業(yè)短期融資券公布的價(jià)格區(qū)間對應(yīng)的參考收益率顯示，它們定價(jià)區(qū)間基本上貼著同期限結(jié)構(gòu)的央票。

　　據(jù)申萬研究所提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，按期限結(jié)構(gòu)分，3個(gè)月短期融資券的發(fā)行利率為1.98%-2.06%；6個(gè)月為2.59%，9個(gè)月為2.7%至2.74%；1年則為2.92%至2.95%。

　　與目前同期限結(jié)構(gòu)的央行票據(jù)相比，除3個(gè)月的利差為68至76個(gè)基點(diǎn)外，其余的利差均為80至85個(gè)基點(diǎn)。這說明，首批短期債券的發(fā)行利率的定價(jià)基本上是在同期限央行票據(jù)的基礎(chǔ)上加風(fēng)險(xiǎn)利差。

　　節(jié)約融資成本

　　從發(fā)行說明書提供的信息顯示，這5家企業(yè)發(fā)行短期融資券的目的主要是為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營流動資金的需求，改善資本結(jié)構(gòu)，降低成本，提高企業(yè)競爭力。

　　與目前銀行系統(tǒng)的貸款相比，企業(yè)的融資成本明顯大幅下降。經(jīng)過去年年底加息后，6個(gè)月內(nèi)的貸款利率為5.22%，6個(gè)月至1年的貸款利率則為5.58%。顯然，與銀行貸款相比，5家企業(yè)通過發(fā)行短期融資券，可以節(jié)約近一半的融資成本。

　　走向市場化

　　首批企業(yè)短期融資券的發(fā)行均無機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保，只是由信用評級機(jī)構(gòu)提供評級。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉將進(jìn)一步加快企業(yè)短期融資債券的市場化發(fā)展步伐，有利于更多不同資質(zhì)的企業(yè)進(jìn)入銀行間債券市場融資，有利于拓寬直接融資。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，盡管首批短期債券沒有擔(dān)保，但是由于這些企業(yè)質(zhì)地優(yōu)良，而且債券期限短，企業(yè)違約的可能性很小。因此今天參與的認(rèn)購量不會少。首批企業(yè)短期融資券發(fā)行要素一覽表

　　名稱 發(fā)行額 期限 信用級別 評級機(jī)構(gòu) 主承銷商華能一期 45億元 1年 BBB+ 標(biāo)準(zhǔn)普爾 建設(shè)銀行華能二期 5億元9個(gè)月BBB+ 標(biāo)準(zhǔn)普爾 建設(shè)銀行國開投資一期 10億元 3個(gè)月 AAA 中誠信 建設(shè)銀行國航股份一期 20億元 1年 A-1+中誠信中國銀行五礦集團(tuán)一期 15億元 1年 A-1+ 中誠信 光大銀行

　　2億元 180天振華港機(jī)(資訊 行情 論壇) 12億元 1年 A- 聯(lián)合資信評估 工商銀行

　　名稱發(fā)行方式發(fā)行價(jià) 參考收益率華能一期 簿記建檔，貼現(xiàn)配售 97.13元-97.16元2.92%-2.95%華能二期簿記建檔，貼現(xiàn)配售 97.97元-98元 2.7%-2.74%國開投資一期 簿記建檔，貼現(xiàn)配售99.49元-99.51元1.98%-2.06%國航股份一期 簿記建檔，面值配售 2.92%五礦集團(tuán)一期 簿記建檔，貼現(xiàn)配售1年期97.16元2.92

　　%180天期98.74元 2.59%振華港機(jī) 簿記建檔，價(jià)格招標(biāo) 97.08元-97.37元 2.7%-3.01%

　　作者：記者 秦宏