央票發(fā)行量連續(xù)4周下降 本幣升值潛力推高債市

　　最新消息顯示，央行票據(jù)發(fā)行量連續(xù)第4周下降。而人民幣升值所帶來的潛力，正在使中國債市具備貨幣升值及債信調(diào)高潛力,為債市上揚(yáng)推波助瀾。

　　3月31日，央行在公開市場發(fā)行了100億元央行票據(jù)，發(fā)行量比上一交易周減少一半。三個月和三年期央票分別較上周相同期限品種下調(diào)了8個BP和9個BP，這也表明短期貨幣市場利率仍在探底過程中。

　　與近期央行減少央票發(fā)行量相呼應(yīng)的是，二季度國債籌資及市場分析會透露出的信息表明，二季度新發(fā)國債的供應(yīng)量也明顯不足。如果期間沒有大動作出臺，從供求關(guān)系角度看，債券市場和貨幣市場流動性寬松的局面應(yīng)該不會有太大改變。

　　坊間傳聞，央行公開操作力度與市場充裕的資金面背道而馳，這是后市調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金率的一個強(qiáng)烈信號。而近期國債市場的全面上漲，更與央行行長周小川的講話刺激有很大聯(lián)系。

　　央行行長周小川日前表示，現(xiàn)在還不能說中國進(jìn)入了加息周期，實(shí)際存款利率高于零還是低于零不是中國利率政策的惟一目標(biāo)，央行會密切監(jiān)測經(jīng)濟(jì)金融形勢變化，及時分析國民經(jīng)濟(jì)情況、物價水平等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以決定加息與否的問題。

　　與此同時，國家發(fā)改委副秘書長曹玉書認(rèn)為，生產(chǎn)資料價格指數(shù)(PPI)年內(nèi)不會傳導(dǎo)到消費(fèi)品價格指數(shù)(CPI)，今年物價將保持基本穩(wěn)定，CPI漲幅不會超過4%。

　　政府高層官員此番表態(tài)，市場傾向認(rèn)為，管理層將不會采取加息等緊縮政策。

　　分析人士認(rèn)為，中國央行調(diào)高利率的速度及幅度都將不及美國，由于近來人民幣走強(qiáng)具備緩和通脹效益，使中國央行沒有大幅升息必要，因此，債市后續(xù)應(yīng)仍有表現(xiàn)空間。此外，銀行惜貸以及儲蓄資金大量流入國債市場，也不同層面造成了國債市場的全面上揚(yáng)。

　　據(jù)了解，支持債市持續(xù)走好的還有央行研究局日前完成的一份報告中，關(guān)于今年物價形勢的預(yù)測，稱今年上半年我國CPI漲幅將達(dá)到3.15%，全年維持在3%至3.5%之間，這樣的物價漲幅當(dāng)然無法對再次加息形成充分支持的理由。

　　更為關(guān)鍵的是，弱勢美元正在使中國債市具備貨幣升值及債信調(diào)高潛力。

　　由于全球債市投資與貨幣展望息息相關(guān)，布局強(qiáng)勢貨幣債券、減碼弱勢貨幣債券已成為國際資本大鱷的投資要點(diǎn)。因此，擁有強(qiáng)勢貨幣的債市將有助吸引國際資金流入，對國際投資者來說，將投資收益轉(zhuǎn)換成本國幣別時，也有獲取匯兌收益的優(yōu)點(diǎn)。

　　目前看來，人民幣最具升值潛力，加上近期債市表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁，持續(xù)獲資金流入支持，以及中國經(jīng)濟(jì)成長穩(wěn)定，均支持債市后續(xù)表現(xiàn)。分析人士認(rèn)為，受未來人民幣升值潛力影響，中國債信評級可望進(jìn)一步調(diào)升，

　　值得注意的是，雖然單從二季度國債供應(yīng)情況看，市場很可能還會呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況，但是到了下半年，情況又將發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　在日前舉行的2005年二季度國債籌資及市場分析會議傳出信息，今年全年國債供應(yīng)量將略高于去年，其中下半年將成為國債擴(kuò)容高峰，計劃供應(yīng)量占了全年的六成。財政部有關(guān)人士表示，今年全年國債的供應(yīng)量為6940.9億元。這一計劃供應(yīng)量將比去年實(shí)際發(fā)行量多出約80億元。

　　據(jù)測算，如果扣除一、二季度國債的發(fā)行量，則下半年國債達(dá)到4140億元，占了全年發(fā)行量的60.38%。即下半年平均每個月將有690億元的國債發(fā)行。同時，由于上半年憑證式國債計劃發(fā)行量已達(dá)到1450億元，約占發(fā)行計劃的七成。因此，在下半年國債發(fā)行過程中，記賬式國債計劃供應(yīng)量將達(dá)到3340億元左右，比上半年增加近一倍。

　　這也意味著，國債市場在面臨政策性利好的同時，下半年還將迎來擴(kuò)容考驗(yàn)。(來源：經(jīng)濟(jì)參考報）