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興業證券 王春
近期，隨著滬深兩市陷入新一輪中級調整，前期表現比較抗跌的基金重倉股也顯現疲態，中集集團、中興通訊、海油工程等基金持倉量占流通股本40％以上的基金控盤股，也出現了盤間恐慌性拋售。相對而言，我們發現QFII所持有的廈門鎢業、南玻B、中化國際、燕京啤酒、山東黃金、深高速、九芝堂等股票卻明顯抗跌，甚至逆勢走強。從QFII的投資思路來
看，我們可以發現有以下兩方面特征可供借鑒。
在QFII重倉股中，黑色金屬、有色金屬等占據較大的投資比重。在國內基金因為宏觀調控因素，大幅度拋空周期性股票時，寶鋼股份、廈門鎢業、新鋼釩等卻被QFII繼續大幅度增持。與此同時，QFII也明顯偏愛公用事業、醫藥、食品飲料、港口等防御型股票，如燕京啤酒、九芝堂、上港集箱等，QFII持倉比重明顯較高。應該說，QFII對防御型股票的選擇思路與國內基金較為一致，對鋼鐵等周期性股票的偏愛則顯示出與國內基金的明顯差異。在個股選擇上，QFII并沒有扎推目前國內基金所重倉持有的股票，類似九芝堂、瑞貝卡、南海發展等股票，顯示出QFII更善于獨辟蹊徑。
QFII在B股投資上，顯示出較為謹慎的態度。目前獲得QFII資格的機構投資者，僅僅少量持有B股，并且主要集中在上海B股。事實上，在深圳B股市場，云集了大量的境外投資基金，但這類資金并沒有以QFII的形式出現�？梢姡琎FII少量投資B股，很可能是其可以直接投資B股，而不愿耗用QFII額度的結果，并不代表其不看好B股市場。
最值得關注的是，QFII對可轉債的投資達到了異常偏愛的地步，目前QFII投資可轉債達到1348萬股，持有17只轉債品種，總投資市值達到13.74億元。從持倉變動來看，幾乎所有品種都一直處于不斷增倉狀態，并且增倉幅度較大。QFII對可轉債的投資偏愛，顯示出QFII更加注重本金投資的安全性，也預示著國內的可轉債相對于A股，可能更加具備投資價值。（來源：勞動報）
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