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“亞洲垃圾債券”曾經一度無人問津，如今卻備受華爾街青睞，亞洲垃圾債券何以迅速竄紅為眾星捧月的“投資明星”？
【作者】程實
國際先驅導報文章 美國《國際先驅論壇報》本月初發表了一篇題為“華爾街青睞亞
洲垃圾債券”的文章，不無驚訝地向全世界宣布了一個事實：剛剛起步的亞洲垃圾債券市場正在成為華爾街有利可圖的賺錢區域。以摩根士丹利公司為代表的世界各大投行在亞洲垃圾債券這顆新搖錢樹上收獲了豐厚的手續費，令其傳統的投資級債務收益相形見絀。亞洲垃圾債券緣何能夠迅速走紅？
首先，亞洲垃圾債券并不是垃圾。垃圾債券，又稱非投資級債券，是指資信評級低于投資級或未被評級的，具有高風險和高回報率的債券。垃圾債券的“垃圾”二字主要源于中小發行公司低信用等級的生存風險。近幾年來，歐美經濟復蘇相對緩慢，而以中國、印度為代表的亞洲國家經濟增長速度驚人。相對于歐美國家，身處亞洲的中小企業更容易獲得自身生存壯大的機遇，所發行的垃圾債券也因此在還本付息上面臨更小的困難，亞洲垃圾債券的成功最深次的原因就在于此。生機勃勃的實體經濟為金融市場的發展創造了肥沃的土壤，垃圾債券的興起標志著亞洲整體經濟的飛速發展已經得到了國際投資者的肯定。
其次，國際經濟環境造就了債券黃金期。值得注意的是，華爾街青睞亞洲垃圾債券的同時，并沒有放棄美國本土市場。根據彭博新聞社的統計數字，亞洲垃圾債券2004年的銷售額為30億美元，與美國2004年售出的1360億美元新垃圾債券相比，依舊微不足道。所以，亞洲垃圾債券的受寵與美國垃圾債券的強勢是并存的。近一段時期，歐美經濟復蘇較為緩慢，美聯儲保持了審慎有序的穩健加息步伐，歐洲央行更是長期維持低利率不變�！暗屠省钡膰H環境為高收益的垃圾債券提供了溫床，亞洲垃圾債券在這一黃金期內受人推崇，也是理所當然的。
最后，各大投行試圖借力垃圾債券深入挖掘亞洲市場。雖然亞洲垃圾債券市場與美國相比還屬“小巫”，但其發展速度不容小視。自1999年起，亞洲垃圾債券的銷售額上升了9倍，而美國債券市場同期增長僅略高于10%。而且，對于各大投行而言，發展亞洲垃圾債券業務可謂一石二鳥：包銷債券可能會給投行帶來更多的其他業務，因為垃圾債券的發行者是活躍的中小創業公司，在發展過程中很可能進行并購和發行股票，著力于亞洲垃圾債券業務會使各大投行贏得更多更新更有活力的潛在客戶群。隨著亞洲經濟的興起，越來越多的新興企業試圖通過股票市場進行融資。在此背景下，各大投行越來越偏愛亞洲垃圾債券難免有些“醉翁之意不在酒”的意味。
來源： 國際先驅導報
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