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經過各家銀行的強力推動，尤其四大國有商業銀行的熱情參與，商業銀行人民幣理財業務當前正大行其道。仔細觀察這幾十期人民幣理財產品，它實際上就是一種封閉式債券投資基金產品，募集的資金將主要投資于國內債券市場流通的國債、央行票據、金融債等高信用等級投資產品，大多數期限在一年以內且不可提前贖回，并以預期收益為名實現遠高于同期法定銀行定期存款利率的收益。從某銀行發行的人民幣理財B計劃開始，到目前各行理財產品余額已不下400億元，這就意味著原本躺在商業銀行的400億元低成本資金已直接轉化成為債
券資產。不論這些債券是各商業銀行存量債券，還是以新債為操作目標，其結果都將使各商業銀行對于中短期債券產生強烈的需求。
從2004年末開始，銀行間債券市場的債券利率水平一路走低，市場中3年以內的債券受到熱捧，尤其受宏觀經濟調控影響，商業銀行體系信貸規模增長緩慢，大量資金涌入銀行間債券市場，在回購利率水平屢創新低的同時，持續發行的央行票據成為市場富余資金的主要投資方向，其利率走低成為必然。當前，我國經濟走勢良好，各方預測年內CPI增幅不高，通脹可能性不大，導致短期內升息概率大大降低，這是債券市場產生上述表現的主要動因。但在這種大環境下，人民幣理財產品中集合的資金儼然成為火熱債市中又一助燃劑。
目前人民幣理財產品主要是一年期以內的品種，少數幾家商業銀行出現2年期、3年期甚至4.5年期的品種。從資產負債匹配原則來看，應當有大量的一年期債券缺口出現，考慮到建倉時間與產品發行時間的空隙以及收益空間的必要性，大量的2年期以下債券均有可能用于匹配這些一年期以內的品種，從而使商業銀行以時間差賺取利率差，能從理財產品中掙得一些血汗錢。因此隨著理財業務的深入推廣，債券市場中的中短期債券將會更搶手。已發行人民幣理財產品的少數商業銀行，若新增債券則對市場產生新的買方壓力；若消化存量債券，短期內將置換出大量資金涌入市場，還將有持債動力。
短期來看，這些債券需求將會加劇中短期債券利率水平下行的趨勢。但從長期宏觀的角度來看，如果人民幣理財產品大量發行，吸收的儲蓄資金直接進入債券市場，勢必減少可經乘數效應放大的資金量，與那些貨幣市場基金及其他投資產品一起，減少銀行體系中信貸資金來源，導致基礎貨幣增長速度的降低，這恰好與央行貨幣政策目標是一致的，最終將反映到債券市場利率水平的理性回歸。上海證券報上海銀行 李躍華
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