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本報(bào)記者 唐昆 發(fā)自北京
2005年，中國將進(jìn)入國債償債高峰期嗎？據(jù)中國財(cái)政部債券發(fā)行公開資料顯示，2005年到期的國債債券面值將近人民幣4000億元，再創(chuàng)歷史新高。而國泰君安證券公司提供的具體數(shù)據(jù)是，明年中國處于最后還本付息狀態(tài)的國債面值約為3870.5億元，其中尚未計(jì)入銀行間和交易所債券市場上市國債的年付息額，而有關(guān)人士則估計(jì)數(shù)字在4500億元左右。
與此同時(shí)，據(jù)財(cái)政部的規(guī)劃，2005年將維持人民幣3000億元的赤字規(guī)模，而這需要通過發(fā)行國債予以彌補(bǔ)。此前2002年及2003年財(cái)政赤字連續(xù)兩年達(dá)到3198億元，為建國以來的最高峰。
2005年中國將實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策，減少赤字和國債發(fā)行。有人士擔(dān)心，隨著償債高峰期的降臨，赤字和長期國債的“雙減”將面臨一定程度壓力。
招商證券研究發(fā)展中心的分析師指出，如果上述所需資金都通過發(fā)行國內(nèi)債券籌集，則財(cái)政部明年至少要發(fā)行國債7000億元；如果赤字降到2500億元，也至少要發(fā)行6500億元。公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年12月15日，財(cái)政部已發(fā)行國債6656億元。因此，如果2005年財(cái)政赤字得以更好地控制，明年國債發(fā)行總量則有望比今年略減。
財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所副所長、研究員蘇明此前透露，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的國債建設(shè)項(xiàng)目不可能大幅度取消，其中僅收尾項(xiàng)目就需要800億元的資金支持。但是在穩(wěn)健的財(cái)政政策背景下，國債發(fā)行壓縮是大的趨勢(shì)。因此，此間的平衡非常微妙。
此外，有分析師還預(yù)測，由于通貨膨脹和升息預(yù)期的存在，2005年財(cái)政部國債發(fā)行期限或有調(diào)整，5年期以下的短債發(fā)行量可能趨多。
但是部分分析人士認(rèn)為中國并不存在償債的壓力，償債高峰期遠(yuǎn)在4年之后，明年的穩(wěn)健財(cái)政政策不會(huì)受到?jīng)_擊。
中信(行情 論壇)證券(資訊 行情 論壇)研究中心李志強(qiáng)認(rèn)為，目前國債水平還是很低的，3萬億元的國債存量占國民生產(chǎn)總值的份額不過25%左右，況且我國財(cái)政收入增長迅速，前11個(gè)月全國財(cái)政收入達(dá)到24430億元，增長了兩成多。他表示，“明年國債發(fā)行量政府會(huì)有所控制，收縮國債發(fā)行規(guī)模，可以減少對(duì)民間投資的擠出效應(yīng)，提高投資的效率。”中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)政與貿(mào)易經(jīng)濟(jì)研究所副所長高培勇認(rèn)同這一看法，“即使是4500億元的還債規(guī)模，也并不算高，我國還沒有進(jìn)入還債高峰期。”他表示，今年中國的國債償還就超過了3900億元，而且近年來的償債規(guī)模增長速度并不快。但是他也表示，“2004年財(cái)政政策未能完全由積極轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，原因在于要支持經(jīng)濟(jì)高速增長，以及各種在建工程龐大。”高培勇強(qiáng)調(diào)，“既得利益格局已經(jīng)初步形成，寄生于長期建設(shè)國債的地域、行業(yè)、機(jī)構(gòu)將會(huì)產(chǎn)生抵觸。”而這一系列的障礙將延續(xù)到2005年的工作中，尤其是如何沖破既得利益至關(guān)重要。
1998年，為應(yīng)對(duì)通貨緊縮趨勢(shì)，中國開始步入積極財(cái)政政策的軌道，此后五年國債發(fā)行一直呈上升趨勢(shì)。雖然中短期國債目前已經(jīng)陸續(xù)到期，但是9100億元長期建設(shè)國債距還本付息還有一定時(shí)間。“我國近兩年長期建設(shè)國債發(fā)行量已經(jīng)開始回調(diào)，因此國債償還高峰期可能在2008年才會(huì)到來。”
此前財(cái)政部公布的國債還本付息公告顯示，2004年我國共有3861億元國債處于最后還本付息狀態(tài)，銀行間和交易所債券市場上市國債的年付息額542億元，合計(jì)為4403億元，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，而2005年將刷新這一紀(jì)錄。因此近期有人士認(rèn)為中國已經(jīng)步入國債償債高峰期，甚至呼吁應(yīng)當(dāng)建立償債基金。
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