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9日公開市場首度發行 三年期央行票據橫空出世


http://whmsebhyy.com 2004年12月10日 13:30 經濟參考報

  12月9日,央行在公開市場首度發行三年期央行票據,創下了央行票據的最長期限。然而,央行票據超常規發行的背后,并不僅僅是簡單的回籠資金和對沖外匯占款,而被賦予了貨幣政策的功能。

  根據央行發行的公告,2004年第94期中央銀行票據期限三年,為固定利率附息債券,按年付息,最高發行量100億元。也就是說,如果這期債券獲得全額發行,則這100億元的資
金將被鎖定三年后,至2007年12月10日才解凍。從海外市場來看,各國央行雖然也通過發行央行票據的方式回籠資金,但是央行票據的期限一般不會超過一年。

  央行這次之所以超常規地發行3年期央行票據,其最直接的目的在于為央行票據持續滾動發行減壓。

  到目前為止,央行票據發行量已突破1萬億元大關,達到1.44萬億元,比去年全年猛增近一倍。其中,一年期央行票據的發行量已高達50%。但是由于大量央行票據到期,一年期以內的央行票據凈回籠資金能力已大不如前。如去年,央行發行7200多億元央行票據可凈回籠2600億元資金。即發行一元錢央行票據可回籠0.36元資金。但是,今年1至9月份,雖然央行票據發行量達到9770億元,但是實際凈回籠的資金量僅為2900億元。發行一元錢央行票據僅能回籠0.29元資金,回籠資金能力下降20%。

  同時,隨著今年央行票據發行量加大,明年到期的央行票據量已創記錄地達到8300億元。也就是說,即使明年央行不考慮外匯占款因素,僅對沖到期投放的8300億元資金,央行也要至少發行8000多億元央行票據,增加了回籠資金壓力。

  因此,在央行票據發行量即將面臨大幅度突破之時啟用3年期央行票據,可以一舉多得:可以增加央行票據鎖定資金的能力;可以避免央行票據集中到期,分散滾動發行的壓力。

  最值得關注的是,除了回籠資金外,三年央行票據以長期鎖定資金為目的,其作用不亞于央行再度上調存款準備金率。在某種意義上,三年央行票據更是個“隱身”貨幣政策。例如,如果明年三年期央行票據發行量達到1000億元左右,等于央行再度上調0.5個百分點的存款準備金率,同時在乘數效應作用下,這1000億資金的回籠將減少約4000億元資金的投放,增強了央行對明、后年廣義貨幣M2和貨幣信貸投放的調控力度。

  因此,三年期央行票據的出現,將使央行在今年中央經濟工作會議作出的財政和貨幣政策雙穩健的基調下有更多空間。


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