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節后債券市場并沒有受到前期價格漲幅較高的影響,而是在升息壓力減弱和升值預期增強的雙重因素作用下表現出較為強勁的走勢。
公開市場操作方面,受節后市場資金大量回流和人民幣升值預期增強的影響,整體市場資金面成為繼今年春節后又一段相對寬松期,為此央行也借此加大了公開市場操作回籠資金的力度:加大1年期票據發行量,鎖定跨年度長期資金；發行3個月票據,既加大對沖短期外匯
占款的力度,又可以滿足春節前金融市場的資金需求。發行利率方面,7天回購利率受資金寬松的影響達到1.7%,創下7天品種的最低收益率；3個月票據500億元的發行量并沒有大幅推升票據的收益率水平,最后中標利率2.46%,高于前期和二級市場的收益率水平；1年期票據品種中標利率3.48%,基本保持較為平穩的態勢。總體來看,短期內節后資金回流和外匯流入量的加大都在一定程度上增大了公開市場操作的難度,預計后期公開市場操作仍然會保持較高的資金回籠力度。
銀行間市場方面,受節后資金大量回流和人民幣升值預期的影響,市場資金非常寬松,整體融資利率水平保持快速下滑的態勢,其中14天回購利率降幅最大；央行票據方面,市場成交非常活躍,6個月和1年期票據成交活躍,受節后資金較為充裕和3個月到6個月收益率曲線較為陡峭的影響,6個月票據收益率水平下降幅度較大,年內到期的短期票據,從新發行1年期票據的成交情況來看,資金富裕引發1年期票據的需求明顯增強；國債方面,受新債發行的影響,中期債券成交活躍,整體收益率水平受市場預期的影響保持小幅下降的態勢；金融債方面,受3年期新債發行影響,中短期成交量居前,3年以內的收益率水平均有小幅下降。
交易所國債方面,今年新發行的3只新債成交量居前,而其他債券的成交量仍然保持在較低水平,半年期債券收益率大幅上升,和同期限央行票據之間的利差明顯縮小,浮動利率國債受升息壓力減弱的影響利差水平略有上升。市場在升值預期增強和升息壓力減弱的雙重影響下,債券收益率均出現不同程度的回落,但5年期以上債券的成交量并沒有出現明顯的放大。總體看,市場信心仍然處在不斷恢復之中。
(上海證券報 中國農業銀行資金交易中心 李剛)
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