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分析師表示，市場成員估值收益率更能反映二級市場行情，但各家差別較大
本報記者 胡進之 發自上海
近日中國貨幣市場頻頻推出一系列的利率定價機制，繼日前銀行間同業拆借市場推出回購定盤利率后，中國債券登記結算公司也在中國債券信息網上公布了“市場成員估值收益
率”和“貨幣市場期限結構”。債券市場人士認為，利率市場化的基礎是有完善的收益率曲線，因此這一系列指標的推出對于完善收益率曲線進而促進利率市場化的進程有重要推進作用。
目前為止，公布“市場成員估值收益率”的金融機構一共有8家,分別是華夏基金、招商銀行、順德聯社、南方基金、銀華基金、重慶渝中聯社、大連商行、中國銀行。去年起債券登記結算公司即要求一些金融機構測算自己的收益率曲線然后定期上報，作為參考。
一交易員表示，現在的各家機構所采用的收益率曲線不同，給交易造成了不小的麻煩。目前有的金融機構采用紅頂的交易系統計算的收益率曲線，有的用北方之星，債券信息網也公布自己的收益率曲線。目前人民銀行采用的是債券信息網的收益率曲線。從日前的幾期債券發行來看，有的招標利率明顯過低，這有一部分原因是收益率曲線的不統一所造成，如果有一個權威的、公認的收益率曲線，那么投標情況和市場行情偏差很大的情況將有可能避免。同時從二級市場交易來看，也可以為交易方提供更為清楚的參考依據，減少市場的波動。
“市場成員估值收益率”分為國債和政策性金融債兩類，期限從半年到30年，涵蓋的期限較為完整。不過目前除了中國銀行公布的收益率曲線涵蓋了所有期限品種外，尚無一家金融機構的收益率曲線比較完整，其他所有收益率曲線都沒有30年期這個點。這是因為長期債基本在大行和保險公司手中，其他金融機構持有較少，這影響了他們對于長期債收益率的判斷。
相比債券信息網公布的國債收益率曲線，“市場成員估值收益率”多了政策性金融債品種。從期限上看，短期品種的收益率更為完善，長期則不夠完整。各家金融機構公布的收益率曲線也有不小的差別。這是因為各金融機構由于資金配置的需求不同,手中握有的債券品種差別很大。
分析師表示，總的來說，市場成員估值收益率更能真實反映二級市場行情，不足在于各家機構的債券資產差別很大，可能造成錯誤的引導。
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