債市發(fā)行揭序幕 充裕資金推低長(zhǎng)期利率

　　分析人士表示，缺少風(fēng)險(xiǎn)利率溢價(jià)，會(huì)使投資者面臨長(zhǎng)期利率過(guò)低的風(fēng)險(xiǎn)

　　本報(bào)記者 郭茹 胡進(jìn)之 發(fā)自上海

　　上周五(17日)，國(guó)開(kāi)行2006年第一期金融債的發(fā)行，揭開(kāi)了本年度債券發(fā)行的序幕。作為今年發(fā)行的首只債券，該只債券受到了投資性資金的追捧，但由于市場(chǎng)已處于歷史高位

，市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎，這次發(fā)行并未對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響。

　　發(fā)行結(jié)果顯示，該只10年期國(guó)開(kāi)行固定利率金融債除按原計(jì)劃發(fā)行200億元外，還追加發(fā)行了42.1億元，最終中標(biāo)利率為3.01%。有效投標(biāo)總量達(dá)331.9億元，實(shí)際認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.37倍。

　　分析人士表示，中標(biāo)利率基本在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，但仍然偏低，市場(chǎng)預(yù)期的平均水平在3.05%左右，顯示該只債仍然受到了資金的追捧，資金富余的投資機(jī)構(gòu)投資壓力仍然較大。但有效認(rèn)購(gòu)總量并不是很高，表明市場(chǎng)的心態(tài)仍比較謹(jǐn)慎。

　　目前，二級(jí)市場(chǎng)上10年期國(guó)債的收益率在2.8%左右，金融債的收益率則在3.08%~3.1%。江南信托債券研究員谷純悅認(rèn)為，對(duì)于這只10年期的債券而言，3.01%的收益率有些過(guò)低，缺少風(fēng)險(xiǎn)利率溢價(jià)，這會(huì)使投資者面臨長(zhǎng)期利率過(guò)低的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)了解，保險(xiǎn)公司成為該只債券的認(rèn)購(gòu)主力，而國(guó)有大銀行的參與卻并不積極。在這次競(jìng)標(biāo)中，四大銀行中的工行、農(nóng)行、中行都只中了基本承銷(xiāo)額，這在各期債券發(fā)行中較為少見(jiàn)。

　　一國(guó)有銀行債券研究員表示，保險(xiǎn)公司以長(zhǎng)期持有債券為主，所以對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注較少。而

　　此外，雖然這次債券發(fā)行利率略低于預(yù)期，但并沒(méi)有推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯上漲。上周五，上證國(guó)債指數(shù)沒(méi)有延續(xù)前日下跌走勢(shì)，收于110.20點(diǎn)，比前一交易日下降了0.01，當(dāng)天成交7.88億元，比前一交易日略有增加，顯示二級(jí)市場(chǎng)受到當(dāng)天債券發(fā)行結(jié)果的影響甚微。

　　上述人士指出，一級(jí)市場(chǎng)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的推動(dòng)作用減弱，一方面是因?yàn)閮蓚�(gè)市場(chǎng)的投資主體是相互割裂的，一級(jí)市場(chǎng)主要由長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，而二級(jí)市場(chǎng)則以短期投資、賺取價(jià)差的投資者為主，另一方面也說(shuō)明目前債市已到了比較敏感的價(jià)位，市場(chǎng)心理普遍比較謹(jǐn)慎，不敢貿(mào)然投資。

　　對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)，上述債券人士指出，這還要看央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作力度以及經(jīng)濟(jì)基本面的情況。如果央票發(fā)行力度仍然維持前兩周的強(qiáng)度，將會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)壓力，而公用事業(yè)服務(wù)價(jià)格的上漲以及CPI指數(shù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也可能給CPI指數(shù)帶來(lái)上漲壓力，從而對(duì)市場(chǎng)心理造成一定影響。

　　此外，德邦