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本報評論員 歐陽覓劍
2005年末，中國金融機構人民幣存差達到9.2萬億元，占存款余額的32%，貸存比為68%。如此巨大的存差和貸存比，很多人表示了擔憂，認為這是資金閑置和使用效率下降。央行近日發布的《2005年第四季度貨幣政策執行報告》(以下簡稱“《報告》”)也針對這一現象對流行觀點進行了反駁。
《報告》以金融機構的資產負債表為基礎進行分析。存貸差(各項存款-各項貸款)大致等于國外凈資產＋債券等-流通中的現金。這三個因素，再加上不良資產的變化，就是產生存差的主要原因，《報告》總結為四個方面：銀行持有債券增加；商業銀行剝離與核銷不良貸款；外匯資產增加；現金需求增長緩慢。
債券增加是銀行體系資產多元化的反映，流通中的現金減少是現金使用效率提高，剝離不良資產使商業銀行信譽提高，這些都是好的趨勢，《報告》據此得出了樂觀的結論。但是，這三個方面的因素并不是形成高額存差的主要原因，外匯資產增加才是目前高額存差的決定性因素，而這又確實導致了資金閑置。全面地看，對于高額存差的樂觀態度很難站得住腳。
在金融機構人民幣信貸收支表中，2005年年末，外匯占款高達7.1萬多億元，在9.2億元存差中占到近80%，基本上決定了高額存差的格局；有價證券及投資為3.5萬多億元，只相當于外匯占款的一半左右；流通中的現金為2.4萬多億元，只比上年增加2000多億元，增長確實緩慢，但即使快速增長，對存貸差格局的影響也不能與外匯占款相比。另外，2005年年末不良貸款為1.3億元，剝離和核銷的數額最多就是幾千億，在形成高額存差的各因素中，這個因素的作用最小。
中國外匯儲備高達8000多億美元，這必然導致高額外匯占款，從而導致高額存差。外匯儲備不減少，無論怎樣對貸款或存款政策進行調整，都不能改變高額存差的格局。如果降低甚至取消存款利率，有可能促使資金流向股票等金融產品，存款余額減少，但這也會使企業獲得資金的渠道增多，貸款相應減少。如果積極擴張信貸，貸款會增加，但正如《報告》所言，發放貸款的過程也就是創造存款的過程，貸出去的資金相當一部分會被存入銀行，又使存款增加。存款和貸款之間是正相關，它們之間的差額不會因為自身而變化，而是取決于外匯儲備的規模。中國外匯儲備超過8000億美元，那就必然有6萬億元以上的資金不會被貸出去，閑置在銀行體現之內，除非它們轉化為流通中的現金，而這幾乎是不可能的。
存差使銀行的利差收入減少；即使存款利潤降到零，吸納存款完全無成本，商業銀行也會計算資金閑置所產生的機會成本。而降低成本的手段就是增加貸款，降低貸存比，降低外匯占款與存款的比例。
資金閑置必然給銀行系統帶來成本，這是中國為外匯儲備支付的成本，也就是為維持匯率機制所支付的成本。央行是其主要承擔者，它通過發行央行票據回籠現金，使閑置在商業銀行中的資金減少，為此支付高額利息。隨著利息壓力的不斷增長，央行回籠現金的操作會越來越艱難。商業銀行不會愿意為央行分擔成本，作為追逐利潤的市場主體，只要央行回籠現金不及時，它們就會有擴大信貸的沖動，刺激通貨膨脹的發生。透過高額存差，我們看到央行維持人民幣匯率的壓力在增加。
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