241億元的啟示

　　胡舒立/文

　　外資控股廣發(fā)行的意義不在于監(jiān)管政策突破，而在于探索一條今后五到十年銀行發(fā)展的規(guī)律性道路

　　年底之時(shí)，廣東發(fā)展銀行重組案在多輪反復(fù)競(jìng)標(biāo)之后選出了勝者。2005年12月28日，

以花旗集團(tuán)為首的競(jìng)標(biāo)團(tuán)將出價(jià)241億元人民幣(30億美元)，獲85%股權(quán)，對(duì)這家中型全國(guó)性股份制商業(yè)銀行實(shí)行全面控股。這一方案將于近日由廣東省政府提交國(guó)務(wù)院，等候?qū)徟��?/p>

　　結(jié)局既在料想之中，又有些出乎意料。較之過往外資控股中資銀行的規(guī)定，此次花旗集團(tuán)之中標(biāo)正是一個(gè)重大突破。其意義值得體味，其爭(zhēng)議亦需厘清。

　　幾乎是在廣發(fā)行競(jìng)標(biāo)之時(shí)，一種疑問已經(jīng)抬頭。異議者游說曰，單個(gè)外資股東持有中資金融機(jī)構(gòu)股權(quán)不得高于20%，全部外資股權(quán)占比不超過25%，這是“監(jiān)管鐵律”，不宜破例。

　　我們認(rèn)為，這種看法乍聽似乎有理，其實(shí)完全忽略了中國(guó)銀行業(yè)對(duì)外開放的現(xiàn)實(shí)背景。因?yàn)榈?005年12月5日為止，中國(guó)已經(jīng)允許外資銀行在25個(gè)城市提供包括人民幣業(yè)務(wù)在內(nèi)的全面金融服務(wù)；而至2006年底，外資銀行業(yè)務(wù)將不再受地域限制全方位開放。既如此，則廣發(fā)行由一家股份制商業(yè)銀行轉(zhuǎn)為外資控股的中外合資銀行，現(xiàn)階段完全可以參照外資銀行實(shí)施監(jiān)管，在中國(guó)銀行業(yè)對(duì)外開放全局中則正隨勢(shì)而為，并無不妥之處。面對(duì)這種情勢(shì)，仍然以“監(jiān)管鐵律”做文章，除去利益動(dòng)機(jī)，也只能算是刻舟求劍的不智之想。

　　當(dāng)前，更應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是廣發(fā)行此次市場(chǎng)化重組的正面意義。應(yīng)當(dāng)看到，此次花旗集團(tuán)競(jìng)標(biāo)入主，可成為中國(guó)國(guó)有

　　廣發(fā)行所沉淀的不良資產(chǎn)，在很大程度上是其省內(nèi)分行歷史包袱所致，其省-市金融資源配置中所體現(xiàn)的問題，恰恰等同于某些大型國(guó)有銀行長(zhǎng)期面臨的中央-地方金融資源配置問題。如果花旗的入股有助于風(fēng)險(xiǎn)化解前提下的金融資源優(yōu)化配置，則下一步銀行改革將建立在有經(jīng)驗(yàn)可循的基礎(chǔ)上。此外，廣發(fā)行的最終經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在事實(shí)上已經(jīng)全面轉(zhuǎn)移到省政府層次，這與國(guó)有銀行風(fēng)險(xiǎn)集中在中央層次并無實(shí)質(zhì)差別。因此，廣東省的股權(quán)操作如果取得成效，無疑對(duì)中央政府今后進(jìn)一步實(shí)施國(guó)有銀行改革提供了技術(shù)上的參考依據(jù)。據(jù)此，則廣發(fā)行是我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的縮影，花旗參股的意義不在于監(jiān)管政策突破，而在于探索一條今后五到十年銀行發(fā)展的規(guī)律性道路。

　　此番競(jìng)標(biāo)廣發(fā)行，三家競(jìng)標(biāo)團(tuán)均對(duì)廣發(fā)行股權(quán)開出了220億元以上的高價(jià)；市場(chǎng)對(duì)于一家巨額不良資產(chǎn)纏身的國(guó)有商業(yè)銀行如此看好，令人頗感震動(dòng)。其實(shí)，對(duì)于中資銀行牌照、網(wǎng)點(diǎn)所體現(xiàn)的特許權(quán)價(jià)值的認(rèn)同，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的認(rèn)同，只是諸多強(qiáng)勢(shì)買家爭(zhēng)奪廣發(fā)行的大背景；更關(guān)鍵的原因，還是來自對(duì)于未來銀行重組可操作性和盈利前景的預(yù)期。

　　廣發(fā)行規(guī)模中等，又立足于中國(guó)金融資源第一大省，與巨無霸型的國(guó)有大銀行相比，外資在短期或中期通過自主重組迅速提高資源配置效率、最終提高盈利能力的概率較高。此次廣發(fā)行通過多輪公開招標(biāo)，成功地獲得了銀行價(jià)值的競(jìng)爭(zhēng)性定價(jià)；而花旗集團(tuán)在當(dāng)年入股中國(guó)建設(shè)銀行時(shí)曾躊躇不前，此次則牽頭競(jìng)標(biāo)團(tuán)報(bào)出241億元的最高價(jià)，恰體現(xiàn)了這家經(jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)際頂級(jí)銀行進(jìn)入中國(guó)銀行業(yè)的戰(zhàn)略取向。

　　熟知中國(guó)銀行業(yè)的觀察者們都知道，不到最后一刻，此類交易仍然波折未平，變數(shù)猶存。在當(dāng)前，花旗等中標(biāo)之后正待審批，廣發(fā)行最終花落誰手，仍然值得持續(xù)關(guān)注，此番引進(jìn)外資實(shí)現(xiàn)銀行重整的整體思路和具體操作亦可圈可點(diǎn)。從2002年新橋入主深發(fā)展，到今天外資多番高價(jià)競(jìng)標(biāo)廣發(fā)行，人們看到了中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行業(yè)開放進(jìn)程中所取得的進(jìn)步，也有理由期待一個(gè)更加開放的明天。-

　　(本文刊于06年1月9日出版的《財(cái)經(jīng)》2006年第1期)