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中國資產證券化高峰論壇(2005深圳)即將在深圳舉行。中國銀監會、中國證監會、財政部及包括德意志銀行、花旗銀行、美林證券等境外金融機構官員和專業人士共聚深圳，探討中國資產證券化在主要的操作模式。論壇的協辦單位錦天城律師事務所合伙人王祚君律師和中融信資產管理公司董事總經理林慧接受了記者采訪。王祚君律師介紹，本次高峰論壇可能最大成就之一就是讓中國很多企業初步了解“資產融資”這一嶄新融資操作模式，了解資產融資在國外融資中極其重要的份額和意義，了解“資產融資”在中國企業的運作模式。
林慧總經理介紹，通常意義的公司融資方式有兩種：債權融資和股權融資。而資產融資是區別于這兩者的第三種融資方式。這三種方式的區別可以大致用一個簡單的比喻來說明：當你沒有錢時，你可以向人借錢，也可以請人出錢，或者變賣資產取得現金。對于前兩種融資方式，在資產負債表上所反映的是右側的活動。資產負債表中的“負債”反映了從銀行取得貸款、發行公司債券等債權性融資活動；“所有者權益”則反映了發行新股、配股等權益性融資活動。資產融資所要進行的是資產負債表左側所要進行的活動，是與債權融資與股權融資不同性質的融資方式。
資產融資作為一種信用活動，其償付的基礎來源于兩個方面，首先是資產直接可用性導致的重置價值；以及資產運用能夠獲得的未來收益的折現值。隨著以資產或項目未來產生的現金流為基礎來進行融資的理念和各種新的融資技術和方法層出不窮，推動資產融資進一步標準化為資產證券化，資產證券化作為資產融資的高級形態，帶來了整個融資技術的提高，資產融資的發展使得很多原先不能滿足的融資需求得到了滿足，原先被閑置的資產價值也被充分利用，對于整個社會而言無疑是效率的提高。
王祚君律師就資產融資與股權和債權融資的優劣做了簡單比較說明。資產融資作為一種與股權和債權不同的企業融資方式，并能夠在國外獲得廣泛的認可，主要是基于以下幾個特點：
首先以資產信用替代企業整體信用，有可能降低企業融資成本。 無論是股權融資還是債權融資，其依賴的都是對企業作為一個整體經營未來現金流的要求權，對這種要求權能否兌現的評價依賴于公司整體的經營的風險，而風險本身是多樣的，各種因素相互影響以及信息的不對稱使得準確評判企業的價值是不可能的，投資者通常會通過一定的折價來規避風險，這實際上提高了企業融資的成本。通過資產融資，對資產價值的評價相對容易，且有利于降低信息不對稱造成的資產折價，所以以資產信用而不是企業整體信用來融資有可能降低融資成本。
其次開辟了新的融資渠道，實現了企業資產價值的充分利用。 資產融資的價值基礎不僅僅來源于資產的重置價值而且也來源于資產創造的未來預期收益的折現值。通過對資產價值的重新認識，從而有可能為企業開辟一種新的融資途徑，即使對于那些不存在實體形態的資產，如專利權、經營權都可以作為資產進行融資，從而實現了企業資產價值的充分利用。
最后資產融資實現了表外融資，有利于優化企業的財務結構。 資產融資不同于原有的資產運用方式，如抵押或質押融資等的一個顯著區別就是不被體現在企業資產負債表中，資產融資只反映為原有資產結構的變化，并不影響負債和所有者權益項，這對于某些負債和股權融資受到限制的企業而言，表外融資無疑為其提供了一種新的融資渠道。[文/房濤]
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