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本報記者 胡進之 發自上海
昨日央行票據發行公告稱今日將發行人民幣800億元的3個月期限央行票據。2月中旬以來,央票的發行量一直維持穩定在這個水平，市場人士表示，央行貨幣回籠最近幾周比較溫和，以穩定市場利率。
使央行票據發行量穩定的一個原因是：在春節前后，公開市場一級交易商接到了央行要求在周二、周四公開市場操作前一日(即周一和周三)上報需求量的通知。通知要求一級交易商在公開市場前一日提供需求量和收益率的區間，而投標時成員則盡量按照此前上報的進行操作。
一城市商業銀行交易員表示：一級交易商上報需求的時候除了考慮自身資金的運用之外也會考慮到央行的態度，一個重要依據就是上周的公開市場交易情況。這樣的話根據上周情況上報需求，央行再根據需求操作本周的公開市場操作，某種程度上形成了一定的循環，這使得近期央票發行量比較穩定。
不過央票的發行量最終也是為了利率考慮，目前來說穩定利率使之不要上升太快、調節市場資金的流動性更是央行發行央票時考慮的因素。
一保險公司資產管理公司人士認為，公開市場操作的發行量可能跟上報需求量沒有太大關系，主要從到期、調節市場流動性考慮。央行通過上報需求來了解市場流動性狀況。
除了要了解市場流動性的考慮外，另一個考慮就是希望利率不要上漲太快。一證券公司固定收益部人士表示，這是央行希望對市場的資金情況有個判斷，從而在發行票據時更有力地控制市場利率。比如當不希望利率上漲過快，一級交易商對央票的需求又不是很旺盛時，可以加大發行量。此前央票的利率上漲過快，通過這種方式可以緩解上漲趨勢。從目前來看這樣做的效果還是不錯的。
央票利率從去年12月初開始了快速的上漲趨勢，而在今年2月中旬則有緩慢下降。提前上報交易量的方式在其中起到了一定的作用。
南京商業銀行債券分析師黃艷紅也認為，央行對市場動態性調控能力呈現強化的趨勢，這樣一來雖然央行票據發行量增加會帶動收益率上揚，但大幅上漲的可能性減小了；實現了央行貨幣政策調控的目標，同時減緩了央行票據收益率的劇烈波動。但黃艷紅指出，在實現貨幣市場利率穩定目標的同時，公開市場操作窗口指導的做法也弱化了市場自身價值發現的作用和功能。
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