工行引資一波三折

　　工行引入境外戰(zhàn)略投資者的工作終于趕在除夕前一天完成。與十個(gè)月之前的安排幾乎一樣,高盛、安聯(lián)和美國運(yùn)通組成的投資團(tuán)1月27日如愿購入工行10%的股份,成為中國最大商業(yè)銀行的股東。唯一不同的是,他們37.8億美元的出價(jià)比五個(gè)月前提高了5%。相比中建兩行,工行的財(cái)務(wù)重組、引入戰(zhàn)略投資者等時(shí)間較短,但同樣充滿"山重水復(fù)"的曲折故事……

　　北京消息 工行與高盛投資團(tuán)簽署合作協(xié)議,此舉不但是三大國有商業(yè)銀行迄今所引入

最大的戰(zhàn)略投資者,也是中國金融領(lǐng)域迄今所引入的最大一筆境外投資。根據(jù)協(xié)議,戰(zhàn)略投資將通過購買工行新發(fā)行的股份完成,高盛將派駐一名董事。此前獲準(zhǔn)以100億人民幣參股工行的社保基金,目前尚未有入股工行的最新消息。

　　出價(jià)節(jié)節(jié)攀升

　　以此價(jià)格計(jì)算,投資團(tuán)每股出價(jià)約為工行上一財(cái)年資產(chǎn)賬面價(jià)值的1.22倍(市凈率),這一估價(jià)高于去年8月投資團(tuán)簽署入股備忘錄時(shí)的36億美元。

　　工行協(xié)議簽訂前的兩周,中行也敲定了最后一個(gè)戰(zhàn)略投資者淡馬錫。而蘇格蘭皇家銀行等四家投資者向中行的出價(jià)為每股人民幣1.18元,市凈率約為1.2倍。去年8月份美洲銀行和淡馬錫入股建行時(shí),出價(jià)分別是賬目價(jià)格的1.15倍和1.19倍。

　　境外戰(zhàn)略投資者對國有商行的出價(jià)在節(jié)節(jié)上升,在“銀行賤賣論”和"中國銀行沼澤"的說法引發(fā)廣泛關(guān)注的大背景下,國有商行的改革進(jìn)程并未停下來,而國際投資者對中國銀行業(yè)的興趣也依然不減。

　　投資團(tuán)與工行簽訂的入股協(xié)議還需要

　　從已知的信息來看,三家投資者都承諾將與工行在其相關(guān)領(lǐng)域展開合作。其中,高盛表示將協(xié)助工行搭建規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu),完善風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制體系,提高工行在資金交易、資產(chǎn)管理、公司與投資銀行業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置等領(lǐng)域的金融創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)能力。

　　而世界最大的保險(xiǎn)公司之一和最大的信用卡公司之一的安聯(lián)和運(yùn)通,則分別承諾將重點(diǎn)與工行在銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域、以及在聯(lián)合發(fā)行信用卡方面的合作。

　　此外,據(jù)透露,三家投資者得到部分協(xié)議條款的保證,其權(quán)益不會受到工行財(cái)務(wù)狀況突然惡化的影響,因此,投資者購入的股份有三年的"禁售期"。

　　引資一波三折

　　相比中建兩行,工行的財(cái)務(wù)重組、引入戰(zhàn)略投資者等時(shí)間較短,但同樣充滿"山重水復(fù)"的曲折故事。

　　2005年4月18日工行股改方案獲批,5月完成了2460億元損失類資產(chǎn)的剝離工作,隨后的 6月27日,與華融等四家資產(chǎn)管理公司分別簽訂了總額4590億元可疑類貸款的轉(zhuǎn)讓協(xié)議,7月13日,工行宣布財(cái)務(wù)重組基本完成。兩個(gè)月后的8月份安永完成

　　而工行引入戰(zhàn)略投資者的工作,最早可追溯到2004年10月。時(shí)任行長的姜建清開始為引資拜會國際金融機(jī)構(gòu)。去年3月,這三家投資者作出了參股工行的決定。

　　隨后在去年8月30日,在合乎國際標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)報(bào)告經(jīng)審計(jì)后,高盛等三家投資團(tuán)即簽署了參股的備忘錄,計(jì)劃購入10%的股份。

　　與建行引入美洲銀行、中行引入蘇格蘭皇家銀行不同,工行瞄準(zhǔn)的戰(zhàn)略投資者沒有大型的零售銀行,工行希望引入的投資者能加強(qiáng)其投資銀行、銀行保險(xiǎn)和信用卡業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)互補(bǔ)避免同質(zhì)化競爭。

　　但在交行和建行海外上市后,受“銀行賤賣論”的影響,工行的引資工作似乎出現(xiàn)波折,并傳出阿聯(lián)酋和科威特兩家政府機(jī)構(gòu)打算出資10億美元入股工行的消息。在去年末今年初,市場一度傳言工行要求投資者加價(jià),而高盛等投資者有意退出。

　　不過,引資之路最終還是“柳暗花明”,簽署備忘錄后的5個(gè)月,工行終于完成引入戰(zhàn)略投資者的進(jìn)程,可以全力以赴準(zhǔn)備下一階段上市的工作。