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FN記者 李倩
1月10日，950億元1年期央票發行規模創下了央行實施公開市場操作以來，單期票據發行量的最高水平，但市場利率巋然不動。
統計數據顯示，此前央行1年期票據的單期發行量最高為500億元，最低為40億元，
基本上發行量維持在100億元和200億元。1年期央票發行量驟然上升始自2005年第四季度，今天央行更是拋出了950億元的發行量，規模較之前翻了一倍多。
然而，市場對此反應卻相當平靜。市場人士認為，由于本周到期資金量較大，央票到期量為760億元，各期限品種正回購到期量則高達930億元，兩項合計為1690億元，這一規模創出歷史最高。因此，在市場資金依然充裕的情況下，為維持貨幣市場利率基本穩定，央行要對沖大量到期資金，就不得不加大央票的發行力度。
實際上，由于去年外匯占款持續增長，銀行間市場資金一直十分充裕，央行在2005年的公開市場操作中，明顯加大了貨幣回籠力度，進而導致了去年四季度和今年一季度央票和正回購大量集中到期。市場分析人士認為，即使央行保持對市場溫和的“凈投放”或“凈回籠”，而本周1690億元的到期資金量也必然要求央票發行量大幅增長。
從當天的央票發行收益率和正回購中標利率來看，1年期央票收益率比上周僅微漲了半個基點，而14天正回購利率比去年12月27日該品種的最后一次操作下跌了5個基點，漲跌幅度均不大。這一方面證明市場資金的充裕程度，另一方面也說明金融機構投資意愿較為強烈。
另外，考慮到春節前公開市場操作也不過還有4至5次，而此段時間央票和正回購到期量依然比較集中，央行為了給未來操作預留空間，必然會加大操作力度。而節后，央行很可能用加大外幣掉期操作回籠資金。
有專家預測，春節前期至春節后兩個月內，資金面將依然保持充裕，債券市場收益率曲線將更加趨于平坦。但2006年1年期央行票據的收益率將會在1.8%至2.5%的區間里振蕩運行，原因在于美聯儲已連續13次加息，聯邦基金利率已提高到4.25%，而各主要央行又可能用加息控制本國的通脹，因此美元有可能再升息50個基點，那么，在利率平價基礎上，1年期央行票據的內在收益率也有提高至2.5%的可能。2006年，匯率因素和基本面因素將在影響市場運行上平分秋色。同時，今年央行在利用高額外匯儲備上也有可能采取新動作，屆時公開市場的操作壓力有望得到緩解。
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