淡馬錫入股中行路徑多樣匯金傾向定向增發(fā)

http://whmsebhyy.com 2006年01月07日 16:51 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　本報(bào)記者穆凡

　　北京報(bào)道

　　1月6日，知情人士透露，中國銀行已向上級(jí)部門上報(bào)數(shù)套新加坡淡馬錫控股公司下屬的亞洲金融開發(fā)公司投資方案，正等待審批結(jié)果。

　　其中，最新的方案之一是將淡馬錫的投資過程分成兩個(gè)階段，第一個(gè)階段由匯金轉(zhuǎn)讓部分老股，第二個(gè)階段是在中行公開上市之際，淡馬錫按約定購入部分新股，兩者合計(jì)5%。

　　支持這套方案的理由是，相對(duì)于老股東轉(zhuǎn)讓存量股份而言，增發(fā)新股要增加注冊(cè)資本和股東，需要銀監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門批準(zhǔn)，并到工商管理局變更登記，程序較繁瑣，耗時(shí)較多，無益于中行盡快上市的目標(biāo)。

　　而匯金公司比較傾向于中行向淡馬錫增發(fā)5%的新股。具體是，匯金公司不再向淡馬錫轉(zhuǎn)讓5%的股份，由中行向淡馬錫定向增發(fā)5%的股份。根據(jù)今年8月雙方簽署的協(xié)議，淡馬錫投資31億美元購入中行10%的股權(quán)，其中5%由股東匯金轉(zhuǎn)讓老股，另5%由中行增發(fā)新股。

　　來自中行的知情人士分析，股權(quán)的存量轉(zhuǎn)讓和增發(fā)各有利弊，究竟如何選擇取決于很多因素。在中行看來，轉(zhuǎn)讓老股對(duì)轉(zhuǎn)讓雙方而言承擔(dān)的責(zé)任更重，中行希望轉(zhuǎn)讓給今后與它同舟共濟(jì)的戰(zhàn)略投資者；增發(fā)新股相對(duì)來說更靈活，受市場(chǎng)影響較大，購買方的投機(jī)性也更大。而淡馬錫身為投資公司，被普遍認(rèn)為是財(cái)務(wù)投資而非戰(zhàn)略投資。在這樣的情勢(shì)下，增發(fā)新股的種種繁復(fù)顯然不成其為主要的考慮因素。

　　從以上情況可以看出，淡馬錫在中行的投資者地位正在發(fā)生變化。中行曾多次在正式的場(chǎng)合下將淡馬錫稱為“戰(zhàn)略投資者”，其行長助理朱民也曾說，雙方將在公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理方面開展合作。

　　對(duì)此，一位參與中行戰(zhàn)略投資者引進(jìn)的人士認(rèn)為，對(duì)中行而言，如果淡馬錫僅是單純的財(cái)務(wù)投資者，其沒必要跟中行在一些具體領(lǐng)域開展合作。“實(shí)際上，中國銀行與淡馬錫的這項(xiàng)投資合作耗費(fèi)了這么長時(shí)間，與中行、匯金、

銀監(jiān)會(huì)幾方的認(rèn)識(shí)差異也有一定關(guān)系。”這位人士認(rèn)為。

　　如果向淡馬錫定向增發(fā)5%的方案獲得批準(zhǔn)，淡馬錫的投資成本可能會(huì)上升。“增發(fā)新股和轉(zhuǎn)讓老股之間肯定有一定的價(jià)格落差，預(yù)計(jì)淡馬錫的成本比以前增加較多。”前述人士分析說。

　　不過，一位投行人士認(rèn)為，從匯金的股東權(quán)益來看，不論是直接轉(zhuǎn)讓股份還是增發(fā)，都是股東權(quán)益的稀釋，從根本上并無多大差別。“要避免爭(zhēng)議，其實(shí)不在于售出股份的比例、價(jià)格，關(guān)鍵在于引入投資者時(shí)程序是否公開透明，是否對(duì)中外投資者同樣公平。”該人士說。

　　此外，針對(duì)媒體對(duì)中行向港交所遞交A1上市申請(qǐng)表的各種報(bào)道，央行新聞發(fā)言人王兆文表示，如果中國銀行遞交了上市申請(qǐng)，應(yīng)當(dāng)向外披露。換言之，中行目前尚未正式提交上市申請(qǐng)。

　　王兆文同時(shí)表示，

中行上市目標(biāo)是“盡快”，關(guān)鍵是等待合適的市場(chǎng)窗口和自身的準(zhǔn)備工作，并不會(huì)顧忌其他上市銀行的因素。“今年資本市場(chǎng)的兆頭不錯(cuò)，對(duì)下一步工作我們很有信心。”

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