2005：央行履職三大亮點

　　記者 楊建瑩 付平

　　新《中國人民銀行法》規定，央行具有制定和執行貨幣政策、維護金融穩定和提供金融服務三項主要職能。2005年，央行認真履行各項職能，推出的政策亮點頻現，在進行匯率形成機制改革、制定和執行金融宏觀調控政策、推進金融市場建設三個方面更是取得了令人矚目的成績。

　　亮點之一：匯率形成機制改革邁出歷史性步伐

　　2005年7月21日19時，這個時刻，注定被載入中國金融改革開放史冊。因為自這一刻起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。同時，人民幣對美元升值2%。對此，國際、國內社會好評如潮，認為央行此舉不僅體現了人民幣匯率改革主動性、可控性和漸進性的原則，也表明我國是一個負責任的大國。

　　從本次匯改的要點看，實行有管理的浮動無疑是其中的核心，也是人民幣匯改的總體目標。對此，央行行長周小川曾有一個妙喻，他說，當面對金融風波時，固定匯率好像打仗時手里拿的盾牌，浮動匯率則像海綿墊子，兩者各有缺點。有管理的浮動則能夠克服兩者的缺陷，既能使本國保持相對獨立的宏觀經濟政策，又能避免匯率波動過大對實質經濟造成傷害。籃子貨幣也是本次匯改的一個要點。將一籃子貨幣僅僅擺在參考的位置上，可以使投機資本對人民幣匯率的沖擊失去依憑，從而使我國貨幣當局在同投機資本的博弈中獲得主動權。人民幣對美元升值2%是本次匯改的另一個要點。對此，清華大學經濟管理學院教授宋逢明、北京師范大學教授鐘偉等專家都表示，這一升值幅度既考慮了升值給國內宏觀經濟運行帶來的影響，也考慮了企業的承受力和國際資本流動的影響，是一種較為合理和穩妥的選擇。

　　當然，本次匯改也引起了一些憂慮。比如，金融機構和企業可能不適應新的匯率機制，從而會對我國經濟發展帶來不利影響；匯改會導致更多熱錢流入，從而加大人民幣進一步升值的壓力等等。為此，央行在匯改后加強了資金流入和結匯管理，并根據市場主體規避風險的需要，及時出臺了一系列促進外匯市場發展的配套措施，增加市場交易主體和交易品種。日前又出臺了包括美元在內的外匯做市商制度，并首次實施人民幣與美元的貨幣掉期操作，從而使人民幣對美元匯率的彈性逐漸增強，人民幣升值預期有所弱化；企業、居民和金融機構等市場主體也已開始嘗試在新機制中自如地“游泳”。實踐證明，本次完善人民幣匯率形成機制改革，不僅標志著我國匯率形成機制改革邁出了歷史性步伐，也體現了央行高超的決策藝術。

　　亮點之二：金融宏觀調控成效顯現

　　2005年，央行按照黨中央、國務院部署，繼續執行穩健的貨幣政策，加強和改善金融調控。其突出成績是在加強總量控制的同時注重了結構調控。

　　眾所周知，我國經濟中的結構矛盾一直較為突出，從而加劇了宏觀經濟的總量失衡。

　　2005年，央行通過靈活開展公開市場操作，調節銀行體系流動性，加強總量控制；加強政策引導和"窗口指導"，引導金融機構優化信貸投向，以實現"區別對待、有保有壓"的宏觀調控方針。同時，積極運用利率政策和信貸政策，以數量型和價格型工具雙管齊下的方式進行金融調控。如在下調金融機構超額存款準備金利率的同時，又將現行的住房貸款優惠利率回歸到同期貸款利率水平。另外，繼續加強和改進對商業銀行的"窗口指導"和信貸政策引導。

　　在央行的努力下，今年的金融調控取得明顯成效，貨幣信貸運行平穩，結構優化。金融機構貸款穩定增加，貸款結構進一步改善，中長期貸款過快增長的勢頭也得到有效控制，金融運行健康平穩。

　　顯然，對央行而言，要想進一步提高貨幣政策的有效性，還需要完善市場調控機制，其中的一個關鍵步驟就是要繼續推進利率市場化改革。央行最新調查結果顯示：我國自擴大貸款利率浮動區間后，利率作為資金價格在優化金融資源配置過程中的作用進一步增強，金融機構對中小企業、民營企業、縣域經濟發展的金融支持力度逐步加大，利率市場化改革的預期效應逐漸顯現。但我國利率市場化進一步改革需要以金融市場的發展為基礎，尤其是放開存款利率上限需要我們創造更多的金融產品來逐步替代銀行存款。因此，加快金融市場發展即成為推動利率市場化的應有之義。

　　亮點之三：銀行間債券市場取得突破性進展

　　推動金融市場發展是央行的一項重要職能，也是改善金融調控的一個必要條件。今年以來，我國金融市場建設取得重大進展，特別是銀行間債券市場更是得到了迅猛發展。據央行統計，截至11月末，本年度債券市場累計發行債券37373.4億元，同比增長55.22%；本年度銀行間債券市場總成交量為19.8萬億元，同比增長60.8%；銀行間債券市場共有市場參與者6293家，同比增長38.28%。

　　除了債券發行量、成交量和交易主體不斷擴大外，銀行間債券市場在產品創新上也取得了重要突破。12月15日，首期開元信貸資產支持證券和建元個人住房抵押貸款支持證券成功發行，中國的

　　同樣令人關注的是，央行今年在銀行間債券市場推出了債券遠期交易，金融衍生產品從此實現了零的突破。作為最基礎的金融衍生工具，債券遠期交易具有規避風險和發現價格的功能，對完善我國金融市場產品結構、促進銀行間債券市場乃至整個金融市場的發展具有重大意義。

　　在銀行間外匯市場建設上，央行今年最重要的舉措是正式開辦了外幣買賣業務，首期推出八種"貨幣對"即期交易，從而暢通了外匯交易渠道，同時為將來人民幣逐步走向完全可兌換提供了試驗平臺。

　　2005年，金融領域改革發展的巨大成就值得我們去濃墨重彩。匯率體制改革和國有銀行股份制改造以及深化農村信用社改革工作、資產證券化、美元做市商制度的出臺等等，央行在金融市場改革上新政不斷，亮點頻現。

　　2005年即將過去。進一步加強金融宏觀調控和推進金融改革仍將是央行2006年履職的主旋律。在金融調控上，央行將繼續執行穩健的貨幣政策，總量上保持連續性和穩定性，加強市場化調節，注意預調和微調。2006年，央行還要繼續貫徹落實利率市場化的政策；加快推動金融市場建設和金融工具創新；加快推進金融體制改革。