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孫 銘
11月9日，央行發(fā)布了第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。在報(bào)告中，央行對(duì)當(dāng)前的貨幣信貸如是描述：貨幣總量增長(zhǎng)有所加快、金融機(jī)構(gòu)存款較快增長(zhǎng)、金融機(jī)構(gòu)貸款平穩(wěn)增長(zhǎng)，基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)有所加快。在看似平淡的言詞背后，明顯讓人感到央行關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題——商業(yè)銀行的流動(dòng)性困境。
商業(yè)銀行面臨的流動(dòng)性困境主要表現(xiàn)在：存款增長(zhǎng)很快，而貸款沒(méi)有同步增長(zhǎng)；貨幣日益寬松，但信貸并沒(méi)有相應(yīng)增長(zhǎng)。沉淀在商業(yè)銀行體系內(nèi)的資金日益成為銀行難以背負(fù)的重?fù)?dān)，商業(yè)銀行為“錢多”所累。
報(bào)告顯示，今年9月末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為29.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.0%，比年初增加3.66萬(wàn)億元，同比多增8998億元。而同期金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額為20.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.5%，比年初增加2.06萬(wàn)億元，同比多增1364億元。存款增長(zhǎng)速度明顯大于貸款增長(zhǎng)速度。
從貨幣和信貸的增長(zhǎng)速度來(lái)看，也存在同樣的問(wèn)題。2004年末，廣義貨幣M2增長(zhǎng)14.6%，人民幣信貸增長(zhǎng)14.5%，兩者增長(zhǎng)速度基本持平。進(jìn)入2005年以來(lái)，兩者差距在逐步擴(kuò)大：2005年1月廣義貨幣增長(zhǎng)速度低于人民幣信貸0.1個(gè)百分點(diǎn)，而到2005年9月前者已經(jīng)比后者高出4.1個(gè)百分點(diǎn)。貨幣和信貸增速之間的喇叭口越來(lái)越寬。
商業(yè)銀行當(dāng)前的流動(dòng)性問(wèn)題與過(guò)去迥然不同。上世紀(jì)90年代末以前，受體制性的信貸膨脹及信貸資產(chǎn)質(zhì)量影響，商業(yè)銀行一直存在流動(dòng)性不足的突出問(wèn)題。
進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，銀行體系流動(dòng)性持續(xù)呈寬松狀態(tài)。至2005年6月存差資金已達(dá)8.3萬(wàn)億元，是2000年的3.4倍。超額準(zhǔn)備金占比居高不下。2000至2004年，金融機(jī)構(gòu)在央行的超額準(zhǔn)備金由4050億元增至12650億元，年均增長(zhǎng)率高達(dá)32.94%。今年9月末，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率平均為3.96%，比上年同期高0.32個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金率為3.79%，股份制商業(yè)銀行為4.88%，農(nóng)村信用社為5.30%。
目前，商業(yè)銀行對(duì)流動(dòng)性問(wèn)題越來(lái)越重視，加強(qiáng)了流動(dòng)性管理，甚至對(duì)儲(chǔ)蓄有所限制。中國(guó)當(dāng)前的儲(chǔ)蓄率偏高，而消費(fèi)占GDP的比重偏低，再加上資本市場(chǎng)仍未復(fù)蘇，資金持續(xù)向銀行體系集聚。盡管近年來(lái)銀行貸款增量巨大，但存款增速仍遠(yuǎn)大于貸款。
貸款增長(zhǎng)乏力有深層次體制原因。經(jīng)過(guò)這些年的改革，銀行資產(chǎn)質(zhì)量得以改善，貸款沉滯狀況明顯改變，并反映在貸款周轉(zhuǎn)速度的加快上。
以中國(guó)工商銀行為例，今年前6個(gè)月，流動(dòng)資金貸款、項(xiàng)目貸款、個(gè)人按揭貸款的收回額占發(fā)放額的比例分別達(dá)到95%、46.9%和72.7%，加之票據(jù)融資正在加速替代短期貸款，而票據(jù)融資具有更高的流動(dòng)性，造成商業(yè)銀行每年需要增加3到4倍的巨量貸款投放額，才能保證有新增貸款量呈正數(shù)，這也造成了國(guó)有商業(yè)銀行貸款增長(zhǎng)乏力。
另外，短期融資券、中長(zhǎng)期貸款證券化對(duì)貸款的替代效應(yīng)，金融技術(shù)水平的提升以及境外熱錢進(jìn)入的因素都對(duì)銀行體系的流動(dòng)性狀況帶來(lái)了影響。
如何解決這種流動(dòng)性困境？央行在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，今后要根據(jù)貨幣政策調(diào)控需要和銀行體系流動(dòng)性變化，在全面分析預(yù)測(cè)第四季度銀行體系流動(dòng)性走勢(shì)的基礎(chǔ)上，合理把握公開(kāi)市場(chǎng)操作的節(jié)奏和力度，有效調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，努力保持流動(dòng)性總量適度、結(jié)構(gòu)合理和貨幣市場(chǎng)利率的平穩(wěn)運(yùn)行，保持貨幣信貸適度增長(zhǎng)。
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