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與美洲銀行不同的是，淡馬錫看起來更像一個不插手具體業務的“機構投資者”，只為投資收益而來
□ 本報記者 羅斌
7月4日晚9時，中國建設銀行股份有限公司(以下簡稱建行)正式宣布，新加坡國有淡
馬錫投資控股有限公司(以下簡稱淡馬錫)入股之后，該行引進戰略投資者的談判工作，基本完成。
淡馬錫入股建行，是通過以14億美元，從中央匯金投資有限公司受讓建行5.1%股權完成。淡馬錫并承諾，將在建行IPO時，認購10億美元的股份。
坊間傳出，建行與淡馬錫簽下入資協議是6月24日。就在同一天，建行向香港聯交所遞交了上市排期的初步申請。這意味，建行上市進入了最后的倒計時。至此，建行的最終戰略投資人，落實為美洲銀行與淡馬錫兩家。不同的是，前者為拓展業務而來，后者只為獲得投資收益。
11月上市可期
6月下旬，建行董事長郭樹清在內部會上，透露了建行上市的心理期限。在分行行長級別參加的一次培訓活動中，郭樹清明確表示，“最遲要在今年11月份實現上市。”
在上市排期的初步申請之后，從建行獲得的消息是，“正式的上市申請擬于今年8月遞交”。按香港聯交所一般程序，正式上市申請提交兩個月后，將獲得聯交所的審批結果，因此，郭樹清所言“11月”，應是有把握的判斷。
回看大國企輪番赴港IPO的6月，實在不是好時機。許多基金經理正值暑期長假階段，而又逢境外對沖基金抽離港市，加之各股輪番抽水，導致除交行(3328，HK)受市場熱捧外，神華(1088，HK)、中遠(1919，HK)的諸多認購處，幾近門可羅雀。
依以往經驗，香港聯交所年底發行的新股，常被市場熱捧。中國人壽(2628，HK)、中興通訊(0736，HK)等諸多大盤股“前輩”，此前赴港上市的內地企業都選擇在年底前。
股權改革艱難
“擇日不如撞日”。 11月的上市好時機，對于建行來說，也絕非力所能“擇”。作為IPO的先決條件，建行的股權改革，其間一波數折，若非戰略投資人美洲銀行與淡馬錫的閃電入局，不知還要經受多少磨難。
復盤建行股權改革，重頭戲是引入境外戰略投資人，以期改革治理結構，形成業務互補。
引入境外戰略投資人的改革時點，是自2003年12月30日國務院批復，中央匯金公司將225億美元外匯儲備注入建行后起始。
在長達15個月的時間里，建行試圖與美國花旗銀行聯姻。在行內人看來，花旗銀行與建行的未來發展，看上去像戰略沖突而非戰略合作。在實質性談判中，“對手還是朋友”的猜忌貫穿始終，更因業務架構與價格的分歧，而最終告吹。
作為“救火隊員” 的美洲銀行，遲至今年3月才火線入局。作為美國最大的商業銀行之一，美洲銀行截至2004年底的總資產為11104.6億美元，凈利潤為141.4億美元。
3個月內，一項30億美元的合作達成。這包括美洲銀行以25億美元，從中央匯金投資有限公司受讓建行9.1%股權，再于建行IPO時購入5億美元的股權。
投資客淡馬錫
幾乎是翻版。除了交易額的規模，淡馬錫的大體交易模式也是如此。以14億美元，購買中央匯金公司持有部分建行股份之5.1%完成，并承諾，在建行IPO時，認購10億美元的股份。
不同的是，淡馬錫看起來更像一個不插手具體業務的“機構投資者”。雖然以超過5%的股權，獲得一個董事席位，(按有關監管要求，外資機構持有國有銀行股份超過5%，即進入銀行董事會)。但作為一家投資公司，淡馬錫并沒有跨地域的金融業務與管理經驗，未來也很難就具體業務與建行開展合作。
此次入股建行，淡馬錫是通過旗下的全資子公司亞洲金融來進行。就在去年1月，亞洲金融持有民生銀行(600016)4.55%的股份，顯然無意進入民生銀行董事會。
隸屬于新加坡財政部的淡馬錫，在亞洲范圍內大買銀行股份。這家管理著超過500億美元資產的公司，除了控股新加坡發展銀行，還持有印度、印尼、韓國多家銀行的股權，其中的印尼Danabank銀行，2003年的股本回報率高達26.7%。
淡馬錫買入有建行股份的價格，為1.18倍市凈率(P/B值，每股價格除以每股凈資產，數值越低表示價格越便宜)，比美洲銀行買入建行的1.15倍市凈率開價略高。
但內地上市銀行股中，市凈率最低者為華夏銀行(600015)，尚達到1.74倍。從價格上看，建行算是“便宜貨”。
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