本報記者戴波上海報道

　　在空曠的上海證券交易所大廳，面對不斷躍動的股價，太太藥業(yè)的董事長朱保國體會到了17億募股資金的分量。

　　雖然關于募股資金的使用已經(jīng)在招股說明書中做了詳盡的解釋，但他還是必須一遍遍接受媒體的采訪，一次次重復這17億資金將來的使用情況。2.２億搏17億

　　6月8日在上交所掛牌交易，證券代碼600380，如此美妙的數(shù)字組合，“太太”在細節(jié)上的“追求”，一如她在保健品行業(yè)中走女人路線————其主打產(chǎn)品就是太太口服液和靜心口服液，無一不是針對女性，細致而又近乎迷信。

　　首日開盤價45元，沖高50元未果后，最終收于41.７9元，其后一周基本在40元上下波動，市場對于“太太”這家以保健品生產(chǎn)和銷售為主營收入的公司，并沒有表現(xiàn)出特別的追捧。

　　以太太2.２億凈資產(chǎn)的弱小身板，一次性籌資17億，能否吃得消的疑惑從一開始就彌漫在投資者的心中。某證券研究機構的研發(fā)人員曾這樣發(fā)問：雖然在太太的總體規(guī)劃中，公司將形成保健品、西藥、中成藥三大產(chǎn)品系列，但其賴以發(fā)家的太太口服液在經(jīng)歷了8年的高速膨脹后，與其另一王牌————靜心口服液的銷售收入占公司銷售收入的70%多，公司的兩個主導產(chǎn)品同屬于保健品的慨念，而在中國的保健品市場，幾乎重復著30年河東，30年河西的故事。如果太太的這兩大支柱一旦崩潰，拿什么回報投資者？

　　顯然太太藥業(yè)也意識到了問題的嚴峻性，在說明募股資金的投向時做了如此的解釋，“本公司的經(jīng)營戰(zhàn)略是以鞏固保健品業(yè)務為基礎，積極研制開發(fā)中成藥及西藥新產(chǎn)品，增加主導產(chǎn)品的品種和產(chǎn)量，擇機進入生物領域。”具體的資金使用也是基于這樣的經(jīng)營戰(zhàn)略，17億的資金，僅有1.８億投向口服液的擴大再生產(chǎn)，而這也排在募集資金11種計劃用途的第9位。11種計劃用途是根據(jù)項目資金運用輕重緩急的順序排序的。

　　朱保國在太太上市前一天召開的新聞發(fā)布會上曾說，“項目資金的使用是經(jīng)過董事會仔細研究后集體決定的，自收購深圳海濱制藥廠，我們就在考慮太太的業(yè)務轉型，強化醫(yī)藥業(yè)務的發(fā)展，并在近幾年成功推出了意可貼、正源丹等新藥。從目前的業(yè)務性質(zhì)分析，太太已經(jīng)是一家頗具規(guī)模的制藥公司。”

　　太太刻意回避自己的保健品淵源，恐怕也是為了打消人們對“太太”只有保健品的慣性思維，使自己能夠順利轉型。除了口服液，太太還有啥

　　人們對太太藥業(yè)的了解大多源于太太口服液，就是作為主承銷商的國信證券也是這樣理解。在太太上市的新聞發(fā)布會上，國信證券的董事長李南峰在介紹太太上市的情況時，本意是“太太藥業(yè)”上市，而他脫口而出的是“太太口服液”上市，這樣的口誤不止出現(xiàn)一次。

　　除了口服液，太太還有啥？根據(jù)其披露的財務報表，太太口服液在2000年1—10月的銷售額是2.７億，靜心口服液是1.３億，其他產(chǎn)品的銷售均沒有過億。意可貼是2700萬，海舒必5000萬，還有一些膠囊產(chǎn)品總共不到2000萬，從中可以看出，除口服液外，太太的其他一些產(chǎn)品均沒有成氣候。而“太太”的大部分募集資金投向正是這些沒有成氣候的產(chǎn)品，甚至還有一些尚處于臨床實驗階段。

　　“太太”披露的11個項目投資計劃中，1.０9億用于設立新藥研究開發(fā)中心，1.８7億用于治療高血壓的“伊貝沙坦”和治療肥胖癥的“西布曲明”，1.９億用于治療尿失禁的“托特羅定”以及治療失眠的“扎萊普隆”，此外的投資項目有腫瘤類藥物，抗生素，感冒藥和中藥抗病毒粉劑。

　　幾乎所有的投資項目都是太太第一次涉及的產(chǎn)品，并且這些項目現(xiàn)在大多尚處于紙上規(guī)劃或小批量試產(chǎn)的階段，也就是說，只有當募集資金到位后，這些項目才開始真正陸續(xù)啟動。

　　雖然“太太”計劃的這些項目投資回收期大多在3到4年，但如果算上建設期，以及一些不確定因素，此次太太投產(chǎn)的項目短期不會對“太太”的業(yè)績產(chǎn)生多大的影響。況且涉足“太太”不甚熟悉的綜合藥業(yè)，以及投產(chǎn)的產(chǎn)品的市場風險，“太太”能否憑借這些新建項目徹底擺脫單純保健品，現(xiàn)在還不能妄下結論。雖然前期投放市場的意可貼和正源丹，反應不錯，但短期內(nèi)，“太太”的利潤支撐點除了口服液還是口服液。成敗在此一舉

　　“伊貝沙坦”和“西布曲明”將為太太在治療高血壓及減肥藥品上取得突破，“樹立公司制藥企業(yè)的良好形象”；“拓撲替康”的成功實施將實現(xiàn)公司在治療腫瘤類藥物上的突破，“提升公司藥業(yè)企業(yè)的形象”；絞股藍膠囊項目的成功實施將實現(xiàn)公司在治療高脂血類中藥新藥的突破，“提升公司綜合類藥業(yè)企業(yè)的形象”。遞進的三重表達表示“太太”轉型的決心，但此種轉型對于“太太”并不輕松。

　　高血壓及減肥藥品市場早已“人滿為患”，“太太”的減肥藥“西布曲明”尚處于研發(fā)階段，而國內(nèi)已有多家企業(yè)開始產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，“拓撲替康”也是如此。可以說，“太太”寄予厚望的投資項目幾乎都是在和國內(nèi)或國際的同行掙食同一塊蛋糕，沒有一個項目有十足的把握。做為綜合性藥品的后來者，太太并不占優(yōu)勢。

　　朱保國在回答記者關于募股資金的使用會否變更時說了一句活話，“我們的資金是分3年逐漸投入，雖然進行了周密的論證，但計劃總沒有市場變化快，我也不敢保證以后的資金會怎樣變更，那是兩年以后的事情。”在朱的眼里，只要口服液的銷售能夠保持，即將上馬的其他醫(yī)藥產(chǎn)品可以慢慢培養(yǎng)，那是“太太”今后的發(fā)展方向和新的利潤增長點。

　　在保健品行業(yè)曾經(jīng)呼風喚雨的“太太”能否挾“太太”余威，實現(xiàn)“太太”從保健品到保健藥品到綜合性醫(yī)藥業(yè)務的轉型，17億的資金投向將左右“太太”。