黎子/文

　　我國的郵市經(jīng)過幾十年的發(fā)展，已經(jīng)公認(rèn)為僅次于股市的第二大投資市場，股市和郵市同為經(jīng)濟發(fā)展的衍生物，二者受到的待遇卻是截然不同。從時間上講股市投資雖說比郵市晚得多，但經(jīng)濟學(xué)家通過多年的研究，已經(jīng)摸索出一套系統(tǒng)理論，提出了大體三年熊市一年牛市的規(guī)律；郵市在我國發(fā)展有幾十年的歷史，已出現(xiàn)過四次較大規(guī)模的風(fēng)潮，但對郵市投資者可以說仍處于認(rèn)識的初級階段。郵市投資、炒作不但沒有引起經(jīng)濟學(xué)家的重視，甚至一度遭到過反對，一些媒體對郵市投資也保持非常低調(diào)的看法，似乎股市投資就名正言順，而投資郵市就是見不得人的事，就是難登大雅之堂了。筆者認(rèn)為事物的客觀存在始終有它客觀存在的道理，郵票的投資功能越來越強，郵市愈來愈股市化，這是社會物質(zhì)與精神文明雙發(fā)展的必然結(jié)果，因此正視以郵養(yǎng)郵、投資、炒作等市場行為，結(jié)合郵票的文化屬性對郵市的規(guī)律進行摸索探討，并正確引導(dǎo)大眾的理性投資才是當(dāng)務(wù)之急。

　　未來牛市是必然趨勢

　　目前對郵市比較有影響力的有兩種說法，一是周期理論：即郵市大體以6年為一個周期循環(huán)發(fā)展；另一種觀點認(rèn)為：中國的郵市是個典型的政策市，市場好壞全憑政策說了算，毫無規(guī)律可言。從目前的情況看“政策市”的說法一直占主流，但筆者通過不斷的摸索分析，我卻更贊同前一種說法。

　　雖然說6年的周期時間目前尚不能足以讓大家信服，并有待日后市場的驗證，但不能就此否定郵市規(guī)律的客觀性，我們應(yīng)以哲學(xué)可知論的觀點對待它。

　　1、我不贊成把中國的郵市說成是個簡單的政策市，從表面看政策非常重要，政策的好壞完全可以決定郵市的運行，但這只是個外因并不是真正的內(nèi)因。

　　通常我們管理層在制定政策時，原則上首先立足于市場的發(fā)展?fàn)顩r，同時兼顧投資者的利益和郵政自身的利益，而且盡量希望得到一個雙贏局面。值得一提的是在去年制定2001年政策時，管理層還組織了高等學(xué)府的專業(yè)課題組進行研究論證，使政策的制定更具科學(xué)性，更吻合市場的運行狀況。當(dāng)然我們不排除政策因為制定不合理有偏差或者偏激現(xiàn)象，但政策的正確與否也總會圍繞其合理平衡點而變動，總脫離不了市場的運行軌跡。很多人對80年代的“熊貓現(xiàn)象”、91、97年的陡然增量、97年4月關(guān)閉月壇市場三天等政策行為仍記憶猶新，并認(rèn)為政策的變化是市場走向崩潰的根源。但是我們反過來想想，如果國家不利用政策杠桿不對市場進行調(diào)控，這市場將不知要瘋狂到什么程度，將不知道要引發(fā)出什么樣的社會問題來。從這點看幾次政策的巨變還是皆因市場發(fā)展情況所致，是理性市場調(diào)控所需求的，其本質(zhì)始終圍繞市場情況而展開的。

　　2、表面上看政策可以左右郵市的興衰，但不是其根本性決定力量，這是一種假象，政策的好壞只能可以作為一種市場興衰的信號。筆者采用模型回歸分析法(即先假設(shè)出理論再聯(lián)系實際進行推理論證的分析方法)研究認(rèn)為郵市作為一個新型的投資市場也有它的運行規(guī)律的，并且這不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，周期理論在某種程度上是正確的。

　　郵市從97年風(fēng)潮，已連跌四年，周期理論能告訴我們未來的牛市是必然的趨勢，但卻不能告訴我們牛市的起始時間、幅度的多少以及節(jié)奏的快慢，因為郵市的投機性決定了其發(fā)展的不均衡性不一致性，就需要我們通過對市場的觀察與分析來判斷行情的變化了。

　　六個基本觀點

　　郵市是一項文化產(chǎn)業(yè)，郵票亦是一種文化商品，結(jié)合商品運行的一般經(jīng)濟規(guī)律，擺脫“政策市”說法影響，并考慮到文化商品的特殊性，筆者總結(jié)出以下一些觀點：

　　1、市場與政策的關(guān)系

　　市場的發(fā)展?fàn)顩r才是決定政策的根本因素，而政策的好壞又反過來影響市場的發(fā)展，政策與市場互為影響，相互作用，二者在矛盾的發(fā)展中求得平衡。

　　2、價格規(guī)律

　　郵品的價格由供需關(guān)系決定，某些時期市場上資金的“求”大于此時的流通“供”時價格就上揚，反之就下挫。決定“供”有許多因素：一是絕對的“供”，即郵票的發(fā)行量；二是相對的供，某一時期在市場上流通的“供”(不包括郵政的庫存)。決定“求”也有許多復(fù)雜的因素：國家經(jīng)濟的狀況，人們的文化消費觀點，集郵愛好者的喜好，郵票自身的設(shè)計水平、印量、題材……

　　3、價值學(xué)說

　　郵票價值支撐點就等同于供需關(guān)系的平衡點，價格只能是圍繞價值而上下波動。無論市場怎么變化，最終都向價值回歸的方向發(fā)展。

　　4、能量守恒定理

　　郵市的投資也遵循物理學(xué)中的能力守恒定理：一定的動能產(chǎn)生一定的勢能，而一定的勢能也能轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的動能。用這條理論可以解釋為什么郵市的走勢總是物極必反，例如：行情在周期上揚的過程中，上升的動能不斷地消耗，并不斷轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的下跌勢能，一旦動能消耗貽盡，下跌的勢能就開始作用；下跌過程依此類推。通常大家說的“沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的市場”也可以用此找到科學(xué)的解釋。

　　5、慣性作用

　　郵市投資由于交易不透明，市場的許多方面有待規(guī)范完善，投資者的投資行為還不成熟，因此投資者的群體從眾心理非常明顯，從近幾天的市場情況觀察比較突出的具體表現(xiàn)有：人云亦云；典型的買漲不買跌；行情一旦樂觀起來就更樂觀，悲觀起來就更悲觀……這些就會導(dǎo)致行情的發(fā)展趨勢具有慣性，一旦某種趨勢形成后，即使動能耗盡，仍會保持這種趨勢的慣性向前發(fā)展運行一段時間，才會轉(zhuǎn)變。因此在實際中我們理應(yīng)分清哪些下跌是由于市場本身下跌動能所致，哪些下跌部分還是由于下跌慣性所致，并可以就此判斷行情出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點的大概時間。

　　6、周期將會縮短

　　近幾年郵市周期有縮短跡象，我認(rèn)為是由以下幾個因素所致：

　　一、因特網(wǎng)給郵市投資帶來的影響。因特網(wǎng)和通訊業(yè)的發(fā)達(dá)，一方面可以讓偏遠(yuǎn)地區(qū)集郵愛好者、上班族等更多的“局外人”參與郵市投資；另一方面使人們能及時地把握市場跳動的脈搏，迅速地調(diào)整自己的投資行為，這樣會導(dǎo)致行情提前啟動或結(jié)束。

　　二、政策的逐漸合理性，郵政改革的逐漸規(guī)范化，將會排除市場的畸形發(fā)展，有利于市場的正常運行，這也會有利于縮短郵市周期。

　　三、市場上的許多資金是股郵雙棲資金，這些資金越來越多，比重也越來越大，對郵市的發(fā)展也越來越大。理論上，股市的運行狀況對郵市影響作用也會越來越大，“股郵翹翹板”作用也會越明顯。而股市的運行周期最終是由國家經(jīng)濟運轉(zhuǎn)周期決定，因為我認(rèn)為郵市的發(fā)展周期時間將會盡量與股市周期時間、和國家經(jīng)濟周期時間接近，前人提出的6年周期可望縮短一些。

　　四、現(xiàn)在郵票的發(fā)行量圖稿均提前公布，失去了朦朧效應(yīng)，市場無須像往常那樣等待次年發(fā)行量的公布才會作出反應(yīng)，這有利于引導(dǎo)理性投資，讓行情提前啟動，從而會縮短郵市整個周期循環(huán)。

　　大勢回調(diào)已基本到位

　　以上的許多觀點，只是一種理論推測，難免有“紙上談兵”之嫌，下面我就結(jié)合市場的實際情況作一些回顧和分析：

　　市場是從97年開始下跌的，98年也出現(xiàn)過稍大規(guī)模的反彈走勢。2000年5月，在國家郵政欲點數(shù)封庫之前，市場遭到地方集郵公司大規(guī)模的提前拋壓，行情滑到了最黑暗的深谷。2000年8月，以小鯉魚本票的低開高走為動力，出現(xiàn)了一次局部反彈。2001年春節(jié)后2月出現(xiàn)了以炒作三小張———嶗山、君子蘭和春節(jié)為契機的反彈格局。

　　縱觀以上每次反彈都有個共性：炒作主要局限于郵商和一些鐵桿郵迷之間，沒有大量的場外新資金潛入跡象，品種波及范圍僅限于新郵甚至是少量的幾個品種。

　　運用周期論和能量守恒定律，我認(rèn)為大盤在去年5月就已處在周期運行中的底部了，大勢下跌勢能耗盡，到現(xiàn)在慣性作用也在今年2月份就已消失，因此可以判定郵市周期的大勢回調(diào)已經(jīng)到位，目前行情已處于周期論的大勢上升通道中，后市看好毋庸質(zhì)疑。

　　行情理應(yīng)就在眼前

　　2000年3月18日左右，由于人們害怕量一公布，重蹈《春節(jié)》小型張的覆轍，行情出現(xiàn)一個低谷，郵票的主流品種價格分別為：君子蘭1470，嶗山1020，奧運700，五郵600，神舟小版62，奧運雙連80，蛇版85。

　　當(dāng)時人們普遍預(yù)期是型張1900-2100萬之間，神舟小版不低于150萬，雙連不低于150萬(蛇版當(dāng)時已公布150萬)。3月20日發(fā)行量一公布，小型張大約1800萬，君子蘭甚至只有1719萬，神舟雙連均為100萬，大大低于人們的預(yù)期，于是各郵品在各路買盤下自然上揚、理性回歸，到三月底時出現(xiàn)了一次回調(diào)價格分別是：君子蘭2000，嶗山1450，奧運1200，五郵920，神舟小版130，奧運雙連220，蛇版140。

　　4月初市場就開始出現(xiàn)井噴行情，許多被莊家控盤的品種開始被狂拉狂抬，讓大家一度爭論不休的神舟大版甚至于三天內(nèi)從250元升到1000元。四月下旬各地方公司開始大肆放貨，到5月初行情在上沖無力后調(diào)頭向下，開始了深度回調(diào)的序幕。

　　分析以上的過程中我們不難發(fā)現(xiàn)：

　　1、三月份開始的這波行情盡管也是以新郵的炒作為主，但與前幾次反彈有許多不同之處：

　　首先行情波及的范圍廣、熱點多，郵幣卡全線飄紅，92年至99年的新編年張均有不少的升幅，JT、JP、TP中老品種和文票到現(xiàn)在仍成為不少市場資金的建倉對象。這些跡象可以認(rèn)為是大行情來臨前的一種征兆。

　　其次吸引了大批的外圍資金進入，中央電視臺、各報紙等新聞媒體競相報道，已經(jīng)引起了社會的廣泛關(guān)注，并且在場外形成了一大批觀望資金。盡管這波行情因為地方公司拋貨打壓深度回調(diào)，但從另一個角度看市場提前消化了地方公司的庫存，將為下一次醞釀更高級別的大行情提供了可能。

　　但我們同時也看到這波行情時間短、僅僅局限于中心城市、幅度也不算大，實際上許多市場資金也決不會就此輕易罷休。它只是郵市周期理論中大勢上升通道中的一個階段而已，郵人不妨就當(dāng)它是大勢反轉(zhuǎn)之前的一次“熱身運動”罷了，行情遠(yuǎn)未結(jié)束，后市理當(dāng)看多看好。

　　2、3月底時各郵品價格是一種理性的價值回歸，是對前期價格不合理部分進行修復(fù)所致，人為造勢的成份少，因而很接近近期內(nèi)郵品價值的支撐點，具有投資參考意義。場外資金在看好后市的基礎(chǔ)上不妨對一些回調(diào)過深的品種大膽跟進，相信日后必有不菲的回報。

　　3、5月后的深度回調(diào)有地方集郵公司違規(guī)大肆拋壓的原因；也有市場理性回歸的成份。時至今日，我認(rèn)為局部下跌勢能已基本耗盡，眼前縮量陰跌屬于慣性所致，到目前雖然仍不排除市場還有繼續(xù)縮量陰跌的可能，但幅度不會大，郵人無須恐慌。

　　4、一些JT票在5月后的低迷市道逆行上揚，千萬不要忽視這種勢頭，它是一個很重要的信號。

　　我們知道只有新老品種雙雙飛時才稱得上大行情，JT不妨為人們中線投資的首選。目前市場已露出一些資金重新潛入的跡象，前期踏空觀望的人也虎視眈眈，傳聞準(zhǔn)備在六月反向操作的大有人在，請投資者密切關(guān)注。

　　在樂觀的同時，我們也謹(jǐn)慎地認(rèn)識到政策的劇變、過度不規(guī)范的操作，能導(dǎo)致市場的畸形發(fā)展，破壞市場按自身規(guī)律政策運行的態(tài)勢。國家郵政應(yīng)該對前期違規(guī)大肆拋壓給市場帶來的傷害作出反思，立即行動加強內(nèi)部管理的改革，盡量避免這些一而再再而三發(fā)生的“偶然因素”。

　　哲學(xué)的觀點告訴我們，事物的發(fā)展道路都是曲折而又復(fù)雜的，我相信隨著我國郵政內(nèi)部改革的不斷深入，市場也會越來越規(guī)范化。廣大的郵人理應(yīng)高瞻遠(yuǎn)矚、樹立信心，度過眼前困難的時期，我們必將贏得一個燦爛而有輝煌的的明天。

　　(注：“行情理應(yīng)就在眼前”，“眼前”是個概數(shù)，行情發(fā)生的具體時間是沒有規(guī)律的，是無法確定的，只能是各位見仁見智了。但有一點我們可以始終深信不疑———行情一定會來，而且已經(jīng)為時不遠(yuǎn)了。運用上述觀點來看待郵市投資，旨在提供一種思路，其理論正確性有待日后在實踐中的檢驗。郵市投資作為近幾年才興起的新生事物，對其規(guī)律的認(rèn)識研究，需要廣大郵人孜孜不倦的共同努力，也歡迎更多的人加入這個行列。)