雙旗艦兩地上市 中電投如何一碗水端平

　　本報記者 林凡 實習記者 文瑜 上海報道

　　俗話說，手心手背都是肉，俗話還說，十個指頭也有長短之分。隸屬中國五大電力集團的中國電力投資集團(以下簡稱“中電投”)正面臨著如何在旗下兩大上市公司間一碗水端平的問題。

　　10月15日，中電投旗下中國電力國際發展有限公司(以下簡稱“中國電力”)在香港上市并順理成章地成為集團新的旗艦公司。未來三年內，中國電力將可能成為上海電力25％國有法人股的股東。此前中電投下屬核心上市公司——國內A股上海電力是否將因此“失寵”成為市場關注的焦點。有分析人士認為，中國電力上市將削弱中電投對上海電力的扶持力度。

　　對此，中電投副總經理兼上海電力股份有限公司董事長丁中智10月21日在上海表示，兩個上市公司都是集團的核心公司，中國電力上市對上海電力來說是利好的消息。“我們在國際資本市場運作的平臺是中國電力，在國內資本市場的運作平臺是上海電力，兩個輪子同時前進。兩家公司都是中電投的旗艦公司。”

　　丁中智說：“中國電力收購上海電力25％股權以后，與海外公司的資本紐帶關系將促進上海電力的發展。”他并表示，集團將全力支持上海電力拓展華東市場，使其成為區域市場的龍頭電力企業。

　　中國電力爭寵

　　10月15日，中國電力��2380.HK�犜谙愀壑靼迨袌錾鲜薪灰祝�成為首家以紅籌身份在港上市的5大電力集團旗下企業。這是繼中海集運及平安保險今年6月上市以來，內地企業在香港最大的股權融資項目。

　　中國電力的投資控股公司為中電投旗下的中國電力國際有限公司(簡稱中電國際)，由中電國際在英屬維爾京群島注冊的中國電力發展有限公司全資擁有，中電國際總經理李小琳任董事會副主席及執行董事。中國電力此次在香港上市共發行9.9億普通股，發行價格每股2.53港元，其中在香港公開發售4.95億股，其余部分為國際配售，募集資金為22.77億港元。

　　截至2003年底，中電投的資產總額為877億元，可控裝機容量2803.56萬千瓦，權益裝機容量2233.60萬千瓦，在中國電力行業中是個舉足輕重的角色。由于中電投在此之前只有上海電力、漳澤電力、九龍電力等三家內地A股上市公司，分析人士認為，中國電力在香港上市后，將成為中電投在海外融資的平臺。

　　在香港，中國電力是第五只亮相的內地電力股，也是惟一以紅籌身份上市的電力股。其余分別為大唐發電、華能電力、華電國際以及華潤電力。

　　分析人士指稱，紅籌身份有兩大好處，一是有機會成為恒生指數成分股，另外就是在市場氣氛利好的情況下，配發新股的程序較H股簡單快捷，有助中電國際日后再配股集資，另外紅籌身份也便于在香港籌組銀團貸款。

　　目前，中國電力擁有三座已投入商業運營的大型燃煤電廠，即平圩電廠、姚孟電廠(分別持有100％權益)及常熟電廠(持有50％權益)，總裝機容量為3610兆瓦，其中擁有的權益裝機容量為3010兆瓦。同時，中國電力還受托管理中電投集團公司及中電國際旗下的六座發電廠，總裝機容量為3465兆瓦。此外，中國電力還持有對上海電力25％股權的認購期權。

　　“現在中國電力的裝機容量只有300多萬千瓦，遠遠低于華電國際、華能電力、大唐發電。” 國泰君安電力行業研究員姚偉表示，“中國電力必須盡力擴大產能，這是吸引國際投資者的主要賣點。”

　　中國電力副董事長兼首席執行官李小琳上周接受媒體采訪時說，要把公司的資產以三級速度擴充，將權益裝機容量由現在的3030兆瓦增至2007年的1萬兆瓦。而除了對現有電廠的擴容計劃外，中國電力發電能力的增長還將來自收購母公司的上述六家電廠。中國電力本次IPO保薦人美林證券的報告指出，中國電力有優先權以市場價格購入這些資產，預計所有收購將于2009年以前完畢。中國電力有關人士并表示，已經計劃在煤炭產地山西和遼寧新建三家發電廠， “這三家發電廠將使我們的裝機容量增加3600兆瓦。”

　　此外，根據相關協議，中國電力可以購買中電投持有的上海電力25％股份的期權，自2004年10月29日起生效，為期三年，作價由雙方商定。由于上海電力為國內A股電力板塊藍籌股，獲得上海電力期權，被看作是中國電力吸引海外投資者的主要賣點。

　　李小琳在中國電力掛牌上市后公開場合多次表示，如果市場各方面都配合，會先完成25％的上海電力股權收購。她并稱，不排除有機會時增購更多的上海電力權益。

　　中國電力董秘辦一位不愿透露姓名的人士接受本報記者電話咨詢時表示，收購上海電力股份事宜需經董事會討論決定，目前尚未有明確時間表。

　　上海電力發力華東

　　在中國電力在香港上市之前，上海電力算得上是中電投旗下最為核心的上市公司。這個目前上海最大的發電企業于2003年10月在國內A股上市，今年7月1日入選上證50指數樣本股。中電投持有上海電力65％的股權，為其第一大股東。到今年上半年為止，上海電力的權益裝機容量為299萬千瓦。占上海地區總裝機容量的三分之一。

　　據介紹，上海電力上市的時候，母公司中電投承諾集團在華東地區所有的存量資產以及未來的優質項目，上海電力都有優先收購的權利。此番中電投大力扶持中國電力在港上市，有分析人士指出，中國電力已取代上海電力，成為中電投集團內優先級最高的核心公司。該人士認為：“從集團戰略來講要相對一家集中，中電投也沒有力量同時扶持兩家一樣的公司，那么選擇的必然是中國電力而不是上海電力。”

　　對此，中電投高層表示包括投資者在內的各界完全不必有此顧慮。

　　10月21日下午，丁中智接受本報記者采訪時表示，上海電力仍然是中電投的核心公司，作為集團在國內的融資平臺，集團將大力扶持其拓展華東地區的市場。

　　據丁中智介紹，在中國電力的招股說明書里面寫明，中國電力有優先收購中電投集團資產的權利，但在華東地區的除外。“這是集團公司實現當初上海電力上市時承諾的行動。華東地區的項目還是由上海電力優先收購。”

　　實際上，早在今年三月間，中電投專門在上海成立了中電投華東分公司，負責實施整個華東四省一市的發展戰略。該公司是五大發電集團第一家在滬設立的區域公司，其對華東市場的重視程度不言自明。而中電投華東分公司總經理正是上海電力股份的總經理周世平。

　　丁中智表示，中電投集團公司保證讓華東地區最好的項目優先進入上海電力。據上海電力總經理周世平在調研會上介紹，目前上海電力在規劃的項目除了外高橋三期外，還包括江蘇一個擬收購電廠項目，安徽的淮南煤電基地集電廠項目、浙江鎮海發電廠油改氣工程，此外，還有福建的新能源項目。

　　丁中智說，上述都是正在進行的有關上海電力和中電投在華東市場的重大發展項目，上海電力會在適當的時候進行披露。“中國電力定位是做全國電力市場，上海電力則是立足華東區域市場。中國電力和上海電力將來建立了資本紐帶關系后，肯定會進一步促進上海電力的發展。”這位中電投集團的副總經理表示。

　　第一證券電力行業研究員全程紅認為，如果中電投把華東的資產注入上海電力，中國電力也將因為對上海電力的參股而間接受益，這是個雙贏。湘財荷銀基金投資部基金經理康賽波亦表示，如果兩家上市公司定位和發展的區域有明確劃分的話，雙方都受益。