另一個(gè)花旗

　　本報(bào)記者 李清飛 北京報(bào)道

　　今天，多數(shù)中國人仍不會(huì)刻意區(qū)分花旗有何不同。事實(shí)上，在經(jīng)歷過6年前那次著名的并購之后，花旗銀行已變化為花旗集團(tuán)，此花旗早已不是彼花旗了。

　　枯燥無趣的華爾街已習(xí)慣了把一些更枯燥無趣的并購故事變得有些樂趣，因此，像 并購花旗銀行這樣的驚人案例現(xiàn)在聽起來就有了很多演繹的成分。

　　1998年2月的一天，旅行者集團(tuán)的董事長桑德.威爾打電話約見當(dāng)時(shí)的花旗銀行主席約翰.里德，在餐桌上，這位“金融大鱷”顯示出了超人的自信，他一開口就讓約翰嚇了一大跳，“如果我們兩家集團(tuán)合并，可以提供給天下每一個(gè)人所需要的所有金融服務(wù)，金錢也會(huì)從世界各地流進(jìn)我們的口袋，你意下如何？” 約翰回答道：“我以為你就是要請(qǐng)我吃頓飯，現(xiàn)在我們卻是在談?wù)?00億美元的生意！是不是可以給我一天的時(shí)間考慮？”

　　故事的后半部分今天已成為花旗集團(tuán)歷史的一部分。8個(gè)月后，旅行者集團(tuán)和花旗銀行正式組成了一個(gè)新家庭——花旗集團(tuán)。原先旅行者集團(tuán)的小雨傘標(biāo)識(shí)成了花旗集團(tuán)的新標(biāo)識(shí)，合并后的花旗集團(tuán)市值從700億美元增長到了2500億美元，年利潤從70億美元提高到130億美元。2003年，花旗集團(tuán)以總資產(chǎn)1.2萬億美元的規(guī)模，成為全球最大的金融集團(tuán)。

　　在中國，人們看到的還只是花旗銀行。在花旗集團(tuán)里有著舉足輕重位置的花旗集團(tuán)資產(chǎn)管理部，因?yàn)檎�策的原因，至今仍無法在北京開設(shè)它的辦公室。這個(gè)號(hào)稱“專為富人管錢”的花旗集團(tuán)核心部門，盡管可以在華爾街揮舞著超過5000億美元的資產(chǎn)呼風(fēng)喚雨，但多數(shù)中國投資者對(duì)它的了解仍然不多。

　　花旗集團(tuán)資產(chǎn)管理部是世界上最大的資產(chǎn)管理公司之一，由索羅門兄弟、美邦、花旗國際等三個(gè)彼此互補(bǔ)的部門組成。它的客戶包括政府機(jī)構(gòu)、中央銀行�撏ㄟ^退休金的方式��?shù)絺�(gè)人投資，至2004年第一季度末該部門管理的資產(chǎn)高達(dá)5300億美元。花旗資產(chǎn)管理部旗下共有現(xiàn)金、債券、股票、選擇等四個(gè)大的基金種類，其中，它的選擇基金最有特色，投資者可以同時(shí)選擇兩種以上不同級(jí)的基金，既可分散風(fēng)險(xiǎn)，又可得到適度的回報(bào)。

　　近日，花旗集團(tuán)負(fù)責(zé)藍(lán)籌股增長基金的經(jīng)理湯米.凡帝凡特與我們分享了他的投資見解。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：你對(duì)美國股票市場的現(xiàn)狀持何看法？

　　湯米：美國股市從今年的1月和2月就開始整合。從2002年10月份起股市開始強(qiáng)勁上升，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上升了50%。現(xiàn)在來看，這次股市的整合期被延長了，主要是因?yàn)橐恍┩瑫r(shí)發(fā)生的原因造成的：油價(jià)的上升、恐怖襲擊、公司增長減速的預(yù)期，以及聯(lián)邦政府自6月份開始的加息對(duì)經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)度的擔(dān)憂。當(dāng)然，也有來自于中國政府為了緩沖國內(nèi)需求快速增長而采取的嚴(yán)歷措施。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：今后將有什么因素來驅(qū)動(dòng)股市的增長？

　　湯米：這個(gè)問題很難回答，投資者在今年開始就很難掌握這個(gè)問題。按慣例來說，股市經(jīng)過長時(shí)期的增長之后，一些小資本股票和易受市場波動(dòng)影響的股票會(huì)讓位于大資本股票和穩(wěn)定行業(yè)的股票，如消費(fèi)者必需品、醫(yī)療保健、保險(xiǎn)公司。雖然我們可以預(yù)期加息將會(huì)減緩經(jīng)濟(jì)增長，但到目前為止，低市盈率和高收益的股票領(lǐng)先帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。另一方面，如果民主黨競選總統(tǒng)勝利的話，投資者擔(dān)心醫(yī)療保健行業(yè)的改革。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：你是如何構(gòu)造你的基金投資成分的？

　　湯米：首先從大方向上選擇有持續(xù)性股東權(quán)益報(bào)酬率的股票，然后是商業(yè)模式和競爭力分析，再進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，選擇取決于增長率和股東權(quán)益報(bào)酬率，接下來進(jìn)行價(jià)值分析，看看它的凈資產(chǎn)。最后從中選出100到200只股票做最后的選擇，通常我會(huì)以45到55只股票做基本構(gòu)成，包括風(fēng)險(xiǎn)管理和模型分析。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：中國對(duì)于你的投資決策有影響嗎？

　　湯米：當(dāng)然有。中國代表新興和發(fā)展中國家，可以滿足出口和消費(fèi)以及工業(yè)產(chǎn)品的需求，發(fā)展中的中國幾乎對(duì)每個(gè)領(lǐng)域都有影響，如消費(fèi)必需品、醫(yī)療保健技術(shù)、娛樂和工業(yè)，中國將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長率和總需求帶來越來越大的影響力。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：現(xiàn)在的美國股票市場對(duì)中國投資者有吸引力嗎？

　　湯米：國際投資者應(yīng)該認(rèn)同英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家李嘉圖的競爭優(yōu)勢理論對(duì)真實(shí)世界的實(shí)用性。美國作為一個(gè)側(cè)重于技術(shù)和效率的國家，將繼續(xù)在全世界帶領(lǐng)一些重要領(lǐng)域前行，如生物技術(shù)、醫(yī)學(xué)技術(shù)——心血管方面和醫(yī)藥、金融服務(wù)——資本市場和兼并收購專業(yè)知識(shí)、半導(dǎo)體技術(shù)、品牌化的消費(fèi)和娛樂，這些產(chǎn)品和服務(wù)注重于專利和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而不是一般的生產(chǎn)和低廉勞動(dòng)力優(yōu)勢，所以投資者應(yīng)該利用這些專長和競爭優(yōu)勢，特別是當(dāng)成本也具有優(yōu)勢的時(shí)候。我建議中國投資者應(yīng)關(guān)注本身在中國或在中國有成功投資實(shí)業(yè)的美國公司。