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增加的客貨運量、上升的單個旅客收入和民航客座率抵消了航油成本的增長。據計算，民航客座率每上升1個百分點將直接抵消200元／噸左右的航油價格成本。
進入2004年以來，國際原油價格一路狂飚。以紐約市場11月輕質原油期貨為例，截止到10月7日，價格已突破52美元／桶，2004年累計漲幅超過了70%。由于"伊萬"颶風減少產油國產量，伊拉克政局動蕩，恐怖主義威脅以及國際對沖基金炒作原油期貨等諸多因素的影響
，有市場人士已將未來的原油價格看高到60美元／桶以上。
國際航空扭虧希望成泡影
恐怖主義事件、伊拉克戰爭、經濟衰退等因素使世界航空業舉步維艱，2001年到2003年全球航空業虧損總額高達300億美元，許多航空公司無奈倒閉關門。進入2004年，由于世界經濟復蘇，航空業也漸漸走出低谷。今年1到8月國際航空客運和貨運量同比分別增加了18.7％和14.2％，使人們看到了希望。但是不斷攀升的原油價格又一次打碎了航空公司的美夢，昂貴的油料成本使年度盈利成為泡影。
據國際航空運輸協會預測，2004年全球航空業將預計虧損30億到40億美元，而在早些時候由于沒有考慮到油料成本的大幅上升，該組織曾作出盈利30億美元的相反預計。
航油漲價，國內航空公司沒有話語權
因為航油價格和原油價格相關性非常高，鑒于國際原油價格不斷上升，2004年8月25日，發改委繼3月份調整航油出廠價格后，再次上調價格400元，使得航油出廠價從3310元／噸上升到3710元／噸。中國航空油料總公司據此同時提高了航油的銷售價格，從原來的3790元／噸提高到4190元／噸，上升幅度達到10.6％(航油銷售價和出廠價之間有480元的進銷差價)。由于國內航油是由中國航空油料總公司向中石油、中石化購買后再賣給各家航空公司的，航空公司沒有自主購買權，因此這次航油價格上調成本就完全從油料總公司轉嫁到各航空公司。
據資料顯示，由于國內較高的油品開采煉制成本和運輸成本以及不合理的航油價格計算方式(按新加坡航油價格為基數計算)，國內航油價格一般高出國際水平30％左右。此外，根據統計，我國航空公司的航油成本一般占主營業務成本的30~6左右，也高出了國際上15％一20％的平均水平。
極高的航油成本比例使沒有自主購買權的航空公司完全處于被動挨打的地位。2004年上半年，國內四大上市的航空公司(上航、東航、南航和海航)主營業務成本分別比去年同期上升40.41％、33.13％、29.42%和21.01％，其中很大一部分的原因就是來自于航油成本的增長。以東航和南航為例，2004年上半年，航油成本分別是23.16億元和27.12億元，增長幅度高達65.76％和45.8％。經過計算，如果2004年年內航油價格不再變化，此次航油價格上調400元將使上航、東航、南航和海航的全年成本分別增加0.48億元、1.61億元、1.8億元和0.72億元，減少全年每股收益0.038元、0.028元、0.035元和0.08元。
增加客貨運量、提高客座率抵消成本增長
那么是不是國內的航空業也將和國際航空業一樣，深受高位油價之害呢?從今年上半年的數據來看，情況并不完全是這樣。2004年我國在成功地克服了去年"非典"的不利因素后"絕地大反攻"，上半年我國民航運輸總周轉量達到106.35億噸公里，同比2002年增長41.01％，旅客周轉量8287000萬人公里，貨郵周轉量336400萬噸公里，分別比2002年增長43.31％和43.88％。全行業累計實現主營業務收人712.7億元，盈利達到51.7億元。航空公司中除郵政航空外全部實現盈利，整體盈利達到32.4億元，比2002年同期翻了兩倍。而7月份，全行業更是完成主營收入146.5億元，實現盈利20.6億元，創中國民航單月歷史新記錄。
再看各家上市公司，上航上半年完成運輸總周轉量416.35百萬噸公里，較去年增長51.72％，實現主營收入290274萬元，增長66.27%，凈利潤為14531萬元，每股收益達到0.13元。東航完成運輸總周轉量1990百萬噸公里，增長67.870%，主營收入917059萬元，上升67.56％，凈利潤為58246萬元，每股收益達到0.11元。南航完成運輸總周轉12185.51百萬噸公里，增長53.45％，主營收入11 16699萬元，增加了60.14％。凈利潤為33307萬元，每股收0.08元。海航完成運輸總周轉量718百萬噸公里，增長70.09%，主營業務收人為378771萬元，增加了96.83%，凈利潤為8608萬元，每股收益達到0.12元。
從半年報中，我們可以看到航油上升帶來的不利因素并不是很明顯。其主要的原因來自于增加的客貨運量、上升的單個旅客收入和民航客座率抵消了航油成本的增長。據計算，民航客座率每上升一個百分點將直接抵消200元／噸左右的航油價格成本。而我國去年上半年航空公司平均客座率60%左右，今年上半年達到66.6％，7月份更是高達77％。再看四家上市公司的數據：上航上半年平均客座率64.40%，比去年同期增長19.08％.-東航平均客座率63.06％，增長了21.27％；南航平均客座率66.5％，增長15.5％；海航平均客座率更是高達71.51％。有關資料顯示，航空公司如果客座率能夠保持在60-70％左右，就能夠克服航油成本上升帶來的經營壓力，這也就是為什么從上半年報表中看不出航油提價痕跡的原因所在。
當然，國內航空業整體的高速發展并不能使航空公司忽略油料成本上升的問題，由于今年國際原油價格的飚升遠沒有結束的跡象，所以不排除發改委再次提高航油價格的可能性，航空公司應該積極采取應對措施：參與燃料油期貨、壓縮其它成本、在海外加油、收取燃油附加費等，力爭將燃油價格上升的不利影響消減到最小。
此外，中美和中港開放天空，低成本航空公司的競爭，巨額的飛機、發動機、航材折舊成本和外債壓力等，都是擺在國內航空公司面前的一道道難題，如何在未來諸多不利變數中騰挪閃躲，保持毫發不傷，這就要看各家航空公司的經營之道了。(天一證券研究所 高世梁)
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