油價將下滑 全球經濟不會因高油價而衰退

　　油價將從高點回落——訪蘇格蘭皇家銀行首席經濟學家Andrew McLaughlin

　　本報記者 張宏 英國愛丁堡報道

　　談到全球經濟現在面臨的風險，任何人都不能不提到石油。過去一年里，世界原油價格已經上漲了近50％，達到40美元／桶的高位，布蘭特原油價格在過去五年中更是上漲了一 倍以上。油價上漲抬高了全球的生產成本，助長了通貨膨脹的壓力，并成為美聯儲未來利率走向的重要指針。

　　中國自1996年成為原油凈進口國后，原油的對外依存度迅速提高。根據申銀萬國研究所預測，今年中國原油進口量為1.2億噸，原油對外依存度將超過40％；全年國際原油價格上漲30％，將使得中國總物價水平上漲1.5％。為此，國際原油價格走向也是未來中國央行加息與否的重要考慮因素。就原油價格對全球未來經濟及各國央行利率決策以及對中國經濟的影響，本報記者專訪了全球第五大銀行集團——蘇格蘭皇家銀行的首席經濟學家Andrew McLaughlin。

　　經濟觀察報：原油價格在過去一年中飛速上漲，其原因是什么？油價上漲的效應是如何傳輸到其他經濟領域中的？

　　Andrew：今年原油的全球需求量增長了200萬桶／天以上，這是20年來最高的水平。這反映全球經濟正在復蘇，原油庫存量在上升。美國仍是全球最大的原油消費國，占全球需求的25％左右。但中國需求的快速增長卻是近期油價上漲的重要原因之一。中國的投資加快，汽車銷售量大幅增長，電力短缺使許多廠商轉用柴油發電。因此，過去一年中，中國的原油需求量增長了100萬桶／天以上，相當于1990年代時全球的年平均增額。

　　但在供應方面，由于近年來全球在生產、輸送、煉油、存儲方面的投資過少，形成了瓶頸。沙特阿拉伯曾經承諾可以增加產量至1050萬桶／天，以穩定市場價格。但沙特能否達成這種承諾仍有疑問，因為過去20年里他們僅在很短一段時間里維持過這么高的產量。中東地區的不穩定局勢，加上恐怖活動，以及俄羅斯、尼日利亞等主要產油國的政策不穩定性都使原油供應存在疑問。

　　OPEC 組織6月初決定增產200萬桶／天，并初步穩定了市場。國際能源機構(International Energy Agency)預計這將使今年的原油供應超過需求。但是，對沖基金和其他投機機構對油價繼續上漲的預期濃烈，這可能使市場感到恐慌，并繼續推升油價。

　　油價上漲對經濟的作用分兩個步驟。第一階段油價上漲將推高通貨膨脹指數，同時提高了雇員的薪資，這將迫使各國央行為了抑制通脹而升息。但在第二階段，升息以后，企業因生產成本提高將降低員工薪資，從而抑制消費，使經濟增長放慢，迫使央行降息。最大的難點是央行必須把握好這兩個階段的時間間隔。

　　經濟觀察報：您對未來一年全球油價走勢的預測如何？

　　Andrew：我們預測今年油價將從近期的高點回落到30美元／桶左右。但是，如果全球的地區性沖突增多，全球需求量上升，加上市場上的投機因素，將使油價在高位維持更長一段時間。最極端的情況是，油價可能在2004年底上升至75美元，在2005年初繼續達到80美元的峰值，而后在2006年底回落至47美元，一年后繼續回落至35美元。

　　經濟觀察報：油價上漲對哪些行業的影響是最大的？

　　Andrew：在短期內，油價上漲將會使家庭收入減少，從而抑制消費，導致服務業和易耗品生產行業受到最大打擊。比如家電企業、旅游業等。長期來看，那些以原油作為重要生產原料的企業將受到打擊，如公共設施行業、運輸服務業等。

　　經濟觀察報：您認為油價上漲對中國經濟的影響如何？

　　Andrew：作為原油進口國，中國將因油價上漲而遭受損失。中國一部分是因為工業對進口原油的依賴性較大，一部分則在于利用效率較低。在今年第一季度，原油的平均價格在31.8美元／桶，這預計使中國的GDP增速減緩0.4個百分點。在明年一季度，如果油價達到80美元，那中國GDP增長將因此放慢2.4個百分點。到了2006年一季度，油價回落至61美元，使中國GDP減少1.2個百分點。而到了2007年一季度時，油價繼續降至45.6美元，則對中國GDP有3.4個百分點的助益。

　　經濟觀察報：油價未來走勢對全球經濟的影響如何？

　　Andrew：目前的供需狀況預示，如果中東地區的不穩定局面結束，油價將繼續下滑。但如果油價由目前水平上升一倍，全球經濟將經歷非常痛苦的調整，尤其是對那些嚴重依賴原油的國家與行業。但是，全球經濟不會因此而出現衰退。同時，這也取決于各國央行得當的政策。