本報記者 王延春 北京報道

　　資本項目交易限制放松的信號頻頻傳來，最近，外匯管理局副局長魏本華明確表示，“最近研究的主要是鼓勵資本流出的政策”。未來政策趨勢如何？國家外匯管理局資本項目管理司副司長、研究員陳炳才，以學者的身份接受了本報記者的采訪。

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　　政策轉向放松資本流出管制

　　記者：20多年，我們一直堅持“創匯思維”，但最近一些專家警告“資本流入過度”。你同意這種說法嗎？

　　陳炳才：應該說，過去堅持的鼓勵資本流入而抑制資本流出的政策適用于過去我國資本短缺的狀況。但是今天我國的國際收支情況發生了變化，我國已經不屬于資本短缺的國家。如果把外匯儲備也作為資本流出來看，我國已經是資本凈輸出國(當年外匯儲備減資本項目順差)。外匯儲備增加過快，導致貨幣投放量過大，不利于貨幣政策發揮作用。因此，沒有必要鼓勵資本的流入而限制資本的流出，應該保持資本流入和資本流出的平衡。對資本流入不應該再給予各種鼓勵政策，而應實行國民待遇。并同時適當放寬對資本流出的限制。

　　在資本流出中，直接投資在目前階段的開發潛力有限，而到境外進行證券投資和債券投資的潛力比較大。

　　記者：看來資本項管制政策開始轉向，那么這個政策主要將包括哪些內容？

　　陳炳才：主要包括，繼續支持企業境外投資；積極推動保險資金和社會保障基金的境外運作；研究實施境內合格機構投資者制度(QDII)；有條件地批準外資跨國公司將暫時閑置的資金調往境外運作等；對于財產匯出問題，已經研究了新的辦法，管理辦法的研究已經征求了許多部門意見，目前正在進一步完善之中。對于個人是否會通過合法渠道轉移違法收益，管理辦法在設計中給予了考慮。比如，財產必須合法，并提供權利證明文件，且不得有爭議，司法和紀律檢查、監察部門限制轉移的財產，涉案財產、法律規定不能轉移的財產等不予受理。

　　外管試點擴大到22個省市

　　記者：隨著“走出去”發展戰略的實施，為支持國內企業“走出去”，外管局先后批準了浙江、江蘇、上海等省市進行境外投資外匯管理改革試點，現在進展如何﹖

　　陳炳才：今年，國家外匯管理局進一步擴大了境外投資試點范圍，已由2002年底的6個省市擴大到目前的22個省市，試點投資總額23.8億美元。試點辦法就是希望支持國內企業海外直接投資，支持中資跨國公司補充其海外公司資本金或運營資金。允許企業在境外投資企業注冊成立之前，向境外匯出項目前期資金。前期資金，無需開立境外專用賬戶存放。外匯資金來源審查所需要的材料也由原來的11項減少到5項。

　　保險資金境外運作是實施問題

　　記者：保險資金和社保基金海外投資一直是媒體和業界關注的焦點之一。這個問題您怎么看？

　　陳炳才：目前，保險資金的境外運作方案和實施細則已經獲得國務院批準，剩余的事情就是組織實施問題。社會保障基金的境外運作問題，部門之間也正在加強合作和協調，制定有關管理辦法。保險公司海外投資的資金應是其外匯資金。如外匯保費收入與外資資本金、保險公司海外上市籌集的資金等。目前國內保險業共有外匯資金近80億美元。而外匯資金除少量同業拆借和購買境內外幣債券外，主要是存放在境內商業銀行，沒有其他投資渠道，加之境內外幣存款利率不斷走低，收益率也不斷降低，因此，允許保險外匯資金境外運作有利于企業拓寬投資渠道，增加收益。

　　試點跨國公司資金境外運作

　　記者：外管局副局長馬德倫在國際金融服務論壇上透露，外管局已批準惠普和摩托羅拉等國際著名跨國公司試行部分閑置資金的境外運作？

　　陳炳才：這是有條件地批準外資跨國公司將暫時閑置的資金調往境外運作，支持中資跨國公司補充其海外公司資本金或營運資金，便利跨國公司的資金全球運作，解決中資跨國公司境外子公司的融資難問題。目前，我們正在研究有關管理辦法或通知，考慮允許合格的跨國公司和企業集團通過銀行或財務公司以委托放款或直接放款的形式參與外資跨國公司的全球資金調度或滿足企業母子、關聯公司的資金需求，解決中資跨國公司境外投資企業的融資難問題。這也是外匯管理部門支持企業走出去戰略的一個具體措施。

　　擔心QDII沖擊股市“不切合實際”

　　記者：在2002年出臺QFII(合格境外機構投資者制度)之時，國內對QDII也已經進行了多年的研究，為什么QFII制度已經推出一年多，但QDII卻遲遲沒有出臺？

　　陳炳才：這在某種程度上反映了長期以來存在的一種管理思路：鼓勵資本流入，限制或控制資本流出。從2001年以來，有關政策一直鼓勵資本流入來發展國內證券市場，但是，在鼓勵資本流入的同時，管理思想上一直限制和控制資本流出，這一方面在于長期以來對資本管制和外匯管制所形成的管理習慣難以隨時轉變，也在于對資本流出有種種擔心，比如資本外逃，國有資產流失，境外投資虧損導致金融風險等。當然，也有一種恐懼，怕允許境內機構到境外進行證券投資會對國內A股市場和B股市場帶來沖擊。

　　記者：對于這種認為實行QDII政策后，對內地股市造成“抽水”，你怎么看？

　　陳炳才：我認為，國內股市的問題與QDII關系不大。就中國A股而言，國內并不缺乏投資資金，缺乏的是規范的企業治理結構，在于市場還沒有形成真正投資的氛圍，至于B股市場，外匯持有人是不會去投資的，要投資，早投資了。因此，擔心允許機構到境外投資會影響中國股市似乎不切合實際。

　　我個人認為，制定QDII的管理辦法不是時間問題，而是時機或認識問題，人們存在一種擔心，擔心的結果就是延遲出臺。我覺得很多擔心理由不充分。

　　我國目前的形勢是限制企業境外債券和證券投資，外匯資源卻以儲備形式流出了，本質上沒有起到限制作用，而且導致了外匯資源配置和投資結構的不合理，也并沒有起到限制證券資本流出、讓外匯資源投資于境內B股的作用。