本報記者 唐福勇 實習生 余春瑜

　　國內97.75億美元的保險外匯資金從政策上已經可以在海外進行投資運作，這是近日中國保險監督管理委員會和中國人民銀行共同制定的《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)公布實施帶來的實質性變化，此舉意味著大量存放在國內商業銀行的保險外匯資金終于解禁，除同業拆借、購買境內外幣債券和銀行存款外，將可以投資到境外

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的債券市場。對于已經在海外上市的中國人保、中國人壽、平安三家保險公司來說，這無疑更是利好消息。

　　業內人士分析，從另一個角度看，此項政策是即將推出的境內合格機構投資者(QDII)的一部分，為其在海外進行資本運作“投石問路”。

　　保險外匯資金境外投資解禁

　　在《辦法》未面世之前，中國的大量保險外匯資金大多數一直“養”在中國境內商業銀行的“深閨”里。隨著時間的推移，在“深閨”里凍著的資金越來越多，據統計，截至2004年6月底，保險業外匯資金已達97.75億美元。

　　從我國保險外匯資金的來源看，主要來自外資、合資保險公司的資本金和外匯運營資金；中資保險公司股份制改造中吸收的外資股份；外幣保險業務積累的外匯資產；中國人保、中國人壽、平安海外上市募集的資金。

　　資金雖在不斷積累，但我國保險外匯資金在運用中卻一直存在著兩個主要問題。保監會負責人在回答記者提問時表示，一是國內外幣投資工具少，保險外匯資金難以得到充分有效的運用。目前，保險外匯資金除少量同業拆借和購買境內外幣債券外，主要存放在境內商業銀行，沒有其他投資渠道。而國際金融市場投資品種豐富，保險公司無法利用國際金融市場分散投資風險。二是近年來由于境內外幣存款利率不斷下調，保險外匯資金運用收益率不斷降低，在一定程度上影響了保險業保持健康發展。

　　另外，由于這部分資金的運用渠道少、收益低，國家有關保險外匯資金境外運用的相關辦法也就一直未能出臺。而隨著這部分外匯資金的日積月累，顯然再不有效利用，就是在浪費有效的資金了。

　　百億資金運用的價值所在

　　從當前來看，使這部分保險外匯資金有效地利用起來，其價值可謂深遠。

　　其一，不僅有利于我國的保險公司拓寬資金運用渠道、更好地利用國外發達國家比較成熟的金融市場和眾多的投資工具、投資品種來提高收益和更好地分散投資風險。同時也能夠有效解決保險公司資產負債匹配問題。

　　其二，保險公司在境外運用外匯資金可使國內保險公司尤其是中資保險公司逐步熟悉國際金融市場，積累投資管理經驗，從而增強實力，提高競爭能力，真正使國內保險公司走出國門參與國際競爭。

　　其三，中國人保、中國人壽、平安三家保險公司海外成功上市后，海外投資者也十分關心所募集外匯資本的運用情況。允許保險外匯資金境外運用，將有利于滿足海外投資者保值、增值的要求，增強投資信心。另一方面也有利于提高中國保險業乃至整個金融業的國際形象。

　　其四，有利于促進我國國際收支平衡，緩解人民幣升值壓力，維護人民幣匯率穩定。從目前來看，我國國際收支持續順差，外匯儲備充足。截至2004年6月底，國家外匯儲備4706億美元，比年初增長673億美元。這無疑增加了中央銀行投放基礎貨幣的壓力。而允許保險外匯資金境外運用，將為中央銀行實施貨幣政策創造有利環境。

　　資金運用主要方向在債券

　　雖然保險外匯資金境外運作已經解禁，但《辦法》仍規定，當前保險外匯資金境外運用可投資的主要品種為債券。保監會有關負責人表示，此舉是因為目前保險公司外匯資金境外運用還處于起步階段，對于品種繁多的國際金融市場交易工具，我們了解得還很有限，監管方法也在摸索中，因此明確規定投資品種是非常必要的。

　　從《辦法》中我們看到，保險外匯資金主要投資于銀行存款；國際公認評級機構評定的信用級別在A級或者相當于A級以上的外國政府債券、國際金融組織債券、公司債券；中國政府和國內企業在境外發行的債券；信用級別在AAA級或者相當于AAA級的銀行票據、大額可轉讓存單等貨幣市場產品。

　　《辦法》同時規定保險外匯資金境外運用的可投資總額不得超過該保險公司上年末外匯資金余額的80％；保險公司在同一銀行的存款，不得超過國家外匯局核準投資付匯額度的30％，其在境外外匯資金運用結算賬戶的資金余額不受本項規定限制；除中國的政府或者企業在境外發行的債券外，保險公司投資信用評級在A級的所有債券余額，按成本價格計算，不得超過國家外匯局核準投資付匯額度的30％，投資信用評級在AA級以下的所有債券余額，按成本價格計算，不得超過國家外匯局核準投資付匯額度的70％；投資同一公司或者企業發行債券的余額，按成本價格計算，不得超過國家外匯局核準投資付匯額度的10％。

　　保監會負責人表示，此次保險資金境外運作引入托管人機制，下一步，將繼續探索新的資金運用渠道，研究適合保險資金的投資品種。顯然，中國的保險外匯資金境外運作已經拉開了大門。