本報記者 姚 峰 上海報道

　　8月12至13日，國資委中央企業負責人會議在北京召開。

　　這次會議的主要議題是總結交流上半年中央企業改革發展的經驗和做法，研究部署下半年工作。國資委主任李榮融、黨委書記李毅中在會議上分別作了重要講話。李榮融在發

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言中特別強調：中央企業“對收購國家宏觀調控重點行業中的企業要持慎重態度。做強做大主業，關鍵是在技術進步上下功夫”。

　　海通證券分析師潘春暉認為，這意味著中央企業借宏觀調控之機，大舉收購過熱行業的行為可能將被控制，而這一類行業近期上演的“國進民退”已經引起了中央主管部門的注意。

　　五項規定嚴控過熱行業并購

　　此前的8月3日，國資委向各中央企業下發《關于加強中央企業收購活動監管有關事項的通知》，通知稱自去年下半年以來，針對鋼鐵、電解鋁、水泥等行業投資過熱現象，國家逐步加大宏觀調控力度，開展固定資產投資項目清理工作。在這一過程中，中央企業的收購活動，特別是在涉及上述行業的收購活動中，出現一些值得注意的問題。

　　國資委列舉了這些問題的部分突出表現，比如企業收購活動不符合國家產業政策，與企業主營業務不一致，對被收購對象缺乏充分評估，規避風險的意識不強等，少數企業還存在盲目擴張的傾向。

　　根據《企業國有資產監督管理暫行條例》的規定，為加強對中央企業有關收購活動的監管，國資委公布了五條注意事項：

　　一、中央企業收購活動必須符合國家產業政策，嚴格遵守國家宏觀調控的有關規定。對于鋼鐵、電解鋁、水泥等當前國家實施宏觀調控、嚴格控制的行業的收購活動必須在事前報國資委。

　　二、中央企業境外收購活動，企業在上報國家有關部門批準前應獲得國資委同意。

　　三、按照“突出主業”的原則，中央企業收購活動應符合企業發展戰略和規劃，擬收購對象的生產經營業務應與本企業的主要生產經營業務相同或有較高的關聯度。在收購前要充分論證、慎重決策、規避風險。四、對擬收購對象要進行規范的資產評估、風險評估，并根據評估結果合理確定收購價格，對擬收購對象涉及的債權債務、土地劃轉、職工安置分流等事項要依法妥善處理。

　　五、不鼓勵中央企業對擬收購的同一對象進行競購。

　　而在該通知出臺前更早的7月6日， 國資委向各中央企業下發了發改委警告“過熱”的情況下，相關部門相繼用控制審批、調高項目資本金、控制銀行貸款等方式來控制三行業的進一步過熱。甚至5月12日，發改委發文表示，“一律停止審批任何形式的擴大電解鋁生產能力的建設項目，更不得化整為零變相上新項目”。

　　調控措施出臺后，三大行業的投資應聲而降，如東方希望在包頭的電解鋁項目被迫壓縮一期產能，東方希望的一位高層對記者講，包頭的二期電解鋁項目正在等待發改委的批準，由于國家對電解鋁的調控措施日益嚴格，“東方希望已經無限期地拖延三期、四期的建設計劃，直到發改委的電解鋁調控政策松動為止”。

　　有色金屬研究機構安泰科信息開發有限公司的研究員劉德飛告訴記者，劉永行在包頭的電解鋁項目不論是從規模還是環保上來講，在他看來是一個非常好的項目。但發改委工業司冶金處的一位官員對此卻認為，也許對單個企業而言，為謀求利潤而進入電解鋁行業不乏理性，“但眾多的理性加在一起會否與市場實際需求相去甚遠，變得不理性了呢？”

　　然而與此形成鮮明對比的是，在大部分企業，特別是民營資本進入三大行業相繼受阻的情況下，中央企業在三大行業卻頻頻并購，不斷上馬新的項目擴大產能，宛如游離在宏觀調控措施之外。

　　在鋼鐵行業，寶鋼股份日前宣布擬增發280億，欲收購的目標資產包括：鋼鐵、供應鏈、信息技術、冶金化工等四大類產業。其中，鋼鐵類資產包括：不銹鋼、碳鋼資產。

　　而幾乎同時，有消息說武鋼集團正和幾家地方大型鋼廠接洽，試圖通過收購的方式擴大該集團的規模。如果計劃得以順利實現，該公司將在產能上逼近寶鋼。憑借1998年的兩次并購，后者多年來一直占據著中國鋼鐵業的霸主地位。據悉目前武鋼集團已經鎖定的目標包括湖北省屬最大的鋼鐵企業鄂城鋼鐵集團、杭州鋼鐵集團以及重慶鋼鐵集團，其中鄂鋼集團的收購已經基本確定。

　　在水泥行業，2003年1月，華潤集團于廣西自治區貴港市成立全資附屬公司，擬投資合共13億港元，于2006年底前分兩期興建兩條日產5000噸的新型干法水泥生產線，繼續透過內部擴充提升生產力，而華潤集團在廣西紅水河的水泥廠，已于2003年10月上了一條日產2000噸的新生產線。

　　中鋁大并購或將受阻

　　但河南省有色金屬公司副總經理劉立斌認為，鋼鐵、水泥等行業的并購，和中鋁公司從去年以來的大舉并購相比，無疑是“小巫見大巫”。而他認為造成這種結果的原因在于，電解鋁同水泥、鋼鐵行業相比，資源更加集中，中鋁具有絕對的并購優勢。

　　劉立斌認為，鋼鐵、水泥行業雖然國企在宏觀調控中也同樣受益，但畢竟產能相對分散，存在著不止一家且實力相當的競爭對手。“而作為一家氧化鋁和電解鋁產量分別占全國產量100％和75％的中央企業，中鋁公司在一些人眼中幾乎就是中國的鋁產業。”

　　海通證券分析師潘春暉認為，目前中鋁在國內不論從電解鋁還是在電解鋁的上游氧化鋁上，都具有絕對優勢的地位，而與其他電解鋁企業相比，“更容易借宏觀調控之機，利用政策優勢進行擴張”。

　　知情人士透露，去年的時候，中鋁公司就制定了依靠兼并收購大舉擴張電解鋁產能的計劃，當時中鋁的計劃是在2004年底電解鋁產能超過150萬噸。中鋁當時共擁有電解鋁廠6家：包括青海分公司、貴州分公司、廣西平果鋁、山東分公司、河南分公司、包鋁，產能達96萬噸，目前已經為全國第一大電解鋁生產商。

　　從2003年6月中鋁公司無償受讓產能13.6萬噸的包鋁集團70％的股權開始，中鋁就拉開了在電解鋁行業并購重組的序幕。此后，2004年3月11日，中鋁公司與南山集團公司舉行合作意向書的簽字儀式。6月16日，中鋁股份與蘭州鋁業簽訂合作意向書，中國鋁業擬收購蘭州鋁廠持有的蘭州鋁業部分國有法人股。收購完成后，中國鋁業將持有蘭州鋁業總股本的29％，成為蘭州鋁業第一大股東。具體收購價格及條款將在以后的收購協議中確定。蘭州鋁業主要產品為電解鋁及鋁加工材，公司產量在中國電解鋁行業排第三。

　　8月3日，中鋁公司網站發布一篇名為《中國鋁業集團求實進取邁出踏實一步》的文章，稱，中國鋁業集團成立之初，就力圖最大限度地完善產品供應鏈，中鋁集團領導多次強調指出：鋁業集團的工作首要的是要找準自己的定位。中鋁公司目前的主要產品有氧化鋁、電解鋁、鋁材、氟化鹽、碳素制品等。

　　6月17日，中鋁股份發布澄清公告，稱此前多家報紙上刊登的有關該公司擬收購蘭州鋁業股份有限公司29％股權的報道，中鋁股份表示，目前實際上只是和蘭州鋁業、蘭州鋁廠及甘肅省國資委簽訂了“非約束性意向書”。公告稱“擬收購項目須受多項條件規限，其中包括獲得國有資產管理委員會的批準。

　　有分析人士認為，文章和公告的發布，意味著或許國資委此前已經與中鋁進行過溝通，而中鋁也開始意識到自己的大并購行動應該有所收斂。

　　這種判斷也得到了劉立斌的認同。他認為，國資委的通知可能直接針對的是中鋁在宏觀調控以來愈演愈烈的大收購行動。

　　但中鋁董秘劉強認為，鋁行業依靠兼并收購擴大規模的世界慣例，這也是中國鋁行業未來的發展趨勢。但更多的業內人士對此卻抱有不同看法，關鍵是中鋁擴張的基礎是在政策性的傾斜下取得的，因為目前幾乎國內所有的氧化鋁產能都集中在中鋁手中。在目前電力持續緊張，電價不斷上漲的制約下，電解鋁企業目前唯一的盈利手段就是能夠降低氧化鋁的采購成本，而這就必須依附中鋁。

　　劉立斌說，目前中鋁正在洽談萬基鋁業的并購事宜，該次并購據悉獲得了河南省政府的支持，萬基鋁業電解鋁產能為19萬噸，劉立斌認為，中鋁如果要達到去年制定的計劃，還需要收購一家產能在20萬噸的電解鋁項目。

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