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梁偉沛
踏入八月原油價(jià)格沖破每桶45美元?dú)v史新高。最近，有油價(jià)沖擊每桶50美元的分析更有“末日論者”叫囂油價(jià)會(huì)升到每桶100美元。
這將會(huì)催升在香港上市的內(nèi)地石油股的估值，帶來重大投資機(jī)遇。真的如此嗎？答
案是未必。
我們首先看看世界三大石油股今年以來的走勢(shì)與原油價(jià)格的對(duì)比：
紐約原油＋37%；道瓊斯指數(shù)-6.4%。
BP＋9.7%；EXXON MOBILE ＋10.5%；ROYAL DUTCH-6.7%。
三大石油股的加權(quán)平均漲幅為7.3%僅為原油價(jià)格漲幅的五分之一。可見油價(jià)的歷史新高并未帶來石油股的重新估值。
目前世界三大石油股的市盈率是15倍處于歷史高位。這并非投資良機(jī)。石油業(yè)這一輪周期的低谷在2002年底已經(jīng)過去了。
在香港上市的內(nèi)地三大石油股并不會(huì)強(qiáng)于國際同行。
2003年是中資石油股的價(jià)值發(fā)現(xiàn)年由于巴菲特入股中石油令其股價(jià)上升了1.8倍連帶中石化股價(jià)也漲了1.6倍跑贏國際三大石油商。但2004年很難再次跑贏。
我們來細(xì)細(xì)“觀望”這三大石油股。
中石油：預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)油價(jià)每桶33美元凈利潤增長18%到820億元市盈率為8.5倍。但考慮到其主要產(chǎn)油基地——大慶的石油儲(chǔ)量僅夠開采14年加上要獨(dú)資運(yùn)營西氣東輸工程有集資壓力長遠(yuǎn)前景不及中石化。
中石化：投資中石化更能享受國內(nèi)石油消費(fèi)穩(wěn)定增長的好處，因其實(shí)現(xiàn)了上下游業(yè)務(wù)的平衡。預(yù)計(jì)今年凈利潤將達(dá)到345億元市盈率約為7.9倍。但是埃克森-美孚有意減持中石化股票投資者應(yīng)對(duì)此關(guān)注，但這并不影響其投資價(jià)值。
中海油：更像一只純粹的原油股加上它已收購印尼的油田產(chǎn)品定價(jià)比較接近國際水平因而在油價(jià)上升幅度巨大時(shí)它的利潤增幅也最大。如果想投機(jī)于油價(jià)暴漲中海油是最佳選擇。
以上是內(nèi)地三大石油股的長線投資價(jià)值并不意味著它們會(huì)跟隨國際油價(jià)飆升而暴漲。面對(duì)目前復(fù)雜的投資環(huán)境，如包括恐怖主義、加息、油價(jià)飛漲、宏觀調(diào)控等，筆者寧愿采取保守的投資策略——觀望。
(香港大福證券專供本報(bào)，梁偉沛為大福證券分析師)
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