或許，按照當(dāng)前的市場狀況，投連險(xiǎn)和三年前一樣，依然是個(gè)“早產(chǎn)兒”

　　魏璇

　　有關(guān)投資連接保險(xiǎn)的新一輪宣傳攻勢已經(jīng)在很多城市展開，其熱烈程度不亞于四年前平安保險(xiǎn)股份有限公司在中國內(nèi)地首次推出這個(gè)險(xiǎn)種的時(shí)候。

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　　不知是沒有設(shè)計(jì)周全還是認(rèn)為無關(guān)緊要，此次的主角太平人壽選擇在基金公司公布半年報(bào)的時(shí)候推出這個(gè)險(xiǎn)種。畢竟，投連險(xiǎn)保費(fèi)收入對股市的投資主要是購買投資基金，而憑借各基金公司半年報(bào)所顯示的低質(zhì)業(yè)績，以及保險(xiǎn)公司現(xiàn)有的投資能力與水平，能帶給投資者的究竟是收益還是損失？

　　中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)表明，2004年上半年，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)投資封閉式基金的總金額達(dá)500余億元。但同期封閉式基金平均下跌10%。這意味著保險(xiǎn)業(yè)對封閉式基金投資的虧損約為50億元。

　　今年上半年，滬深兩市基金指數(shù)的平均下跌幅度為10.34%，其中深圳封閉式基金下跌12.26%，上海封閉式基金下跌8.41%。相對于滬深兩市大盤上半年6.5%左右的跌幅，投資封閉式基金的平均損失率，應(yīng)當(dāng)高出投資股票。

　　投資連結(jié)保險(xiǎn)是一種投資型的險(xiǎn)種，相對于傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品，除了給予生命保障，還具有較強(qiáng)的投資功能，主要特點(diǎn)是：保費(fèi)分為投資和保障兩部分，受益主要來源于投資賬戶的收益，風(fēng)險(xiǎn)則由客戶自己承擔(dān)。

　　在國外，投連險(xiǎn)已經(jīng)風(fēng)行了多年，并在壽險(xiǎn)市場占據(jù)了相當(dāng)大的比重。這也是很多保險(xiǎn)公司在中國推行這一險(xiǎn)種的主要說辭。但是，需要看清的問題有兩個(gè)。第一，投資連接保險(xiǎn)通常把投保人所繳付的保費(fèi)按照不同的比例分為兩個(gè)賬戶——一般是較少部分保費(fèi)進(jìn)入保障賬戶，用于體現(xiàn)產(chǎn)品的保障功能；其余較多的部分進(jìn)入投資賬戶，風(fēng)險(xiǎn)由客戶承擔(dān)。

　　換句話說，投連險(xiǎn)偏重投資而非保障，它只適用于已經(jīng)有保險(xiǎn)保障的人。對于壓根兒沒有保險(xiǎn)保障的人，能提供的保障微乎其微。

　　另一方面，投連險(xiǎn)既然偏重投資，在投資收益方面就要有過人之處。由此引出了第二個(gè)問題——是誰、在怎樣的市場環(huán)境里進(jìn)行操作？

　　保險(xiǎn)公司在進(jìn)行產(chǎn)品宣傳的時(shí)候，往往宣稱投資賬戶中的資金將由保險(xiǎn)公司的投資專家進(jìn)行操作。按照有關(guān)規(guī)定，中國保險(xiǎn)資金的投資被允許的范圍，目前只有銀行存款、國債、一定比例的企業(yè)債和基金。因此，即使“保險(xiǎn)公司的投資專家”也只能在這樣一個(gè)范圍進(jìn)行資金運(yùn)作；他們與傳統(tǒng)保險(xiǎn)資金運(yùn)作不同的，只是可以購買更多比例的基金單位而已。并且，對這個(gè)收益，保險(xiǎn)公司依然需要委托給基金公司操作完成，與直接購買基金相比等于又增加了一道程序，成本自然也有所提高。

　　如此，投連險(xiǎn)的優(yōu)勢究竟如何體現(xiàn)？

　　來自保險(xiǎn)公司方面的解釋是，在投資渠道上，基金主要投資于股市、債市和貨幣市場，投連險(xiǎn)的保險(xiǎn)資金仍不能直接投資于股市，但其他投資渠道與基金的基本相同；兩者的不同之處是，基金必須關(guān)注短期投資收益，而投連險(xiǎn)更關(guān)注長期收益。

　　照此邏輯，投連險(xiǎn)的投資是否可以長期無收益？

　　最早在國內(nèi)推出投連險(xiǎn)的平安保險(xiǎn)公司，在發(fā)行股票的招股說明書中，曾就這一產(chǎn)品遇到的挫折做出如下解釋：“投資連結(jié)型產(chǎn)品銷量減少，主要是因?yàn)?001年和2002年中國證券市場出現(xiàn)重大下滑，致使本公司投資連結(jié)型產(chǎn)品對本公司潛在客戶的吸引力降低。”

　　招股書還說，“(中國)證券市場比美國和有些歐盟國家的證券市場小，但變動性更大。特別是在上交所和深交所上市的證券，價(jià)格和交易量都經(jīng)歷了巨大的波動。”

　　如果按照這種解釋，在現(xiàn)有市場環(huán)境沒有改變的情況下，投資連接保險(xiǎn)的獲利前景依然難以準(zhǔn)確預(yù)測。

　　當(dāng)然，隨著中國保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用渠道逐步拓寬，可以指望投連險(xiǎn)的投資渠道醞釀新的變化。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期保險(xiǎn)資金海外投資及直接投資股票市場，年內(nèi)應(yīng)有明確規(guī)定出臺。但對市場而言，不確定其實(shí)才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　或許，按照當(dāng)前的市場狀況，投連險(xiǎn)和三年前一樣，依然是個(gè)“早產(chǎn)兒”。