-本報(bào)記者 肖可 北京報(bào)道

　　美國的安海斯布希(以下簡稱“AB”)終于把哈爾濱啤酒(0249，HK)徹底收入囊中。隨著美國基金Castlerigg將具有影響性的10.01%的哈啤股份悉數(shù)售出，AB會(huì)在近日提出哈啤私有化的申請，而哈啤亦將因此被撤銷上市地位。

千件數(shù)碼產(chǎn)品1元熱拍 新浪點(diǎn)點(diǎn)通個(gè)性smsDIY 海納百川 候車亭媒體 財(cái)富之旅誠邀商戶加盟

　　不管是主動(dòng)還是被動(dòng)，這家全球最大的啤酒巨頭終于在中國從幕后走到了臺(tái)前，開始構(gòu)建“AB系”的第一步。

　　無奈的勝利

　　“AB應(yīng)該是預(yù)料到私有化這一步的，但是他很可能沒想到這一天會(huì)來得這么快�！毙陆�證券專門從事食品行業(yè)研究的分析師吳紅光認(rèn)為。

　　7月12日，哈爾濱啤酒宣布，AB向其提出每股5.58港元收購協(xié)議，截至2004年7月9日，AB公司已獲得哈爾濱啤酒已發(fā)行股份99.66%的股權(quán)。根據(jù)有關(guān)香港交易所上市公司條例規(guī)定，AB公司由于持有哈爾濱啤酒90%以上的股權(quán)，故有權(quán)向聯(lián)交所申請，進(jìn)行強(qiáng)制性收購。在完成強(qiáng)制性收購后，哈爾濱啤酒將向香港交易所申請撤回其上市地位。

　　關(guān)鍵的股權(quán)來自于美國基金Castlerigg，根據(jù)聯(lián)交所公告，Castlerigg已于7月5日悉售所持1.003億股哈啤股份，占已發(fā)行股本的10.01%。

　　在此強(qiáng)制性收購協(xié)議完成后，2002年6月才在香港交易所掛牌的哈爾濱啤酒亦正式被AB公司私有化。這是繼中糧集團(tuán)私有化鵬利國際(0268)后，第2家即將被私有化的紅籌公司。不過，跟鵬利國際不同，中糧集團(tuán)是將自已的“兒子”鵬利國際買回。而AB公司，本身是一家外資大型啤酒廠，在原有的哈爾濱啤酒的董事局全力支持下，以接近天價(jià)的價(jià)錢每股5.58港元在另一外國大型啤酒公司SABMiller PLC(SAB)手中取得哈爾濱啤酒的控制權(quán)。

　　“之所以這一天來得這么快，可能跟AB提出的收購價(jià)格有關(guān)。AB公司對哈啤報(bào)出的每股5.58港元的高價(jià)，相對于SAB曾提出的每股4.3港元的收購價(jià)溢價(jià)29.8%，市盈率已經(jīng)高達(dá)50倍，相當(dāng)于對哈啤每百升的產(chǎn)能出價(jià)63.5美元，較過去兩年半以來數(shù)起國際釀酒企業(yè)對中國企業(yè)的平均收購價(jià)高出近一倍。”吳紅光分析。

　　安海斯獲勝的消息剛一發(fā)布，分析師們就開始討論安海斯是否出價(jià)過高了。ING Financial Markets駐香港的分析師Lilian Leung認(rèn)為這個(gè)價(jià)格實(shí)在高得出乎意料，這也促使SAB迅速的放棄了對哈啤的收購，攜2.11億美元全身而退。

　　對手的退出，意味著AB公司此前提出的反收購價(jià)必須執(zhí)行。目前持有哈啤37.4%股權(quán)，按照每股5.58港元�煴龋牭娜�面收購建議，將花費(fèi)近83億港元完成反收購計(jì)劃，這比SAB的全面收購多花約39.7億港元。

　　這種價(jià)格已遠(yuǎn)超出哈啤本身所具價(jià)值，不過對于AB公司這位啤酒生產(chǎn)量達(dá)世界第一的巨人而言，并不缺乏融資渠道。

　　“AB擁有哈啤之后，意味著其擁有與SAB對抗的重要棋子�！逼桨沧C券馬北燕如是認(rèn)為。“AB在東北市場上目前沒有建樹，其戰(zhàn)略合作伙伴青島啤酒也沒有，最明顯的是AB在東北市場上的份額肯定會(huì)大大增加�！�

　　先占市場，再啟動(dòng)全球的資金消化戰(zhàn)略，進(jìn)行中國市場的擴(kuò)張，這才是最重要的。

　　AB的中國擴(kuò)張征途

　　AB終于如愿俘獲哈啤，盡管為此付出不菲的代價(jià)。AB將如何利用哈啤這張牌，目前尚未有明確說法，不過有一點(diǎn)可以肯定，AB將繼續(xù)啟用哈啤的管理層來管理。從哈啤管理層積極吸納AB而不是SAB，可以看出AB與哈啤的關(guān)系之密切。哈啤管理層的經(jīng)驗(yàn)、與當(dāng)?shù)卣�府的合作關(guān)系，對于AB，都是可利用的財(cái)富。而且AB顯然不愿意因?yàn)楣芾韺訝幎艘�起哈啤的�?dòng)亂。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，AB很可能效仿與青島的合作，讓哈啤管理層在董事會(huì)成員中占一席之地，對于企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展有發(fā)言權(quán)，但是AB將控制要害部門比如財(cái)務(wù)、人力。以外資公司的慣例，很可能采取一些給予股權(quán)的激勵(lì)制度。更何況，包括哈啤董事長李文濤、行政總裁路嘉星在內(nèi)的6名管理層，之前就擁有哈啤股份，在變現(xiàn)之后總金額將達(dá)1億港元。

　　依靠哈啤經(jīng)驗(yàn)豐富的管理層，借助這樣一個(gè)全資子公司，AB在中國的擴(kuò)張之旅正在開啟。

　　“這一次AB是真正從幕后走到了臺(tái)前。AB在中國只有百威，但是百威規(guī)模不大，而且定位高端啤酒，難以有很大突破。AB要在中國市場結(jié)束單打獨(dú)斗多年的局面，急需找到一個(gè)真正意義的本土代表，青啤不算，因?yàn)橥赓Y不太可能獲得批準(zhǔn)買下這個(gè)國企中的驕子。而拿下哈啤，將是AB在中國市場大展拳腳的機(jī)會(huì)�！眳羌t光認(rèn)為。

　　AB在中國的擴(kuò)張途徑是外資啤酒參與中國市場的典型案例。90年代初期，外資進(jìn)入中國的第一次浪潮采取的是直接投資設(shè)廠、自主產(chǎn)銷其高檔品牌，但是很快外資發(fā)現(xiàn)在中國諸侯混戰(zhàn)割據(jù)的啤酒市場，外資的生存空間非常小，于是出現(xiàn)全線撤退，保留的也只是作為一個(gè)品牌存在。

　　最大的啤酒市場在中國，中國市場增長速度是6%，而美國和歐洲等發(fā)達(dá)國家的啤酒市場年增幅只有1%～2%，事實(shí)上已經(jīng)很難有更大的增長空間。外資再次攜款而來，不同的是，此次外資以控股或參股國內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)為主。

　　于是乎AB成為青島啤酒的戰(zhàn)略投資者，根據(jù)債轉(zhuǎn)股協(xié)定，AB對青啤的股權(quán)最終將增持到27%。這一次合作被譽(yù)為強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手的佳話，一個(gè)是中國最大啤酒企業(yè)，一個(gè)是世界第一的啤酒企業(yè)。

　　但是青啤的發(fā)展已經(jīng)不能滿足AB的胃口。青啤的全線擴(kuò)張帶來的后果是資金吃緊，青啤目前處于整合期，時(shí)間起碼在2-3年，而發(fā)揮效益又需要2-3年。

　　“AB現(xiàn)在必須靠自己來完成擴(kuò)張這件事情，中國啤酒業(yè)的整合程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，這就留下了很大空間，但是速度要快，因?yàn)锳B的競爭對手不僅僅是中國的這幾家企業(yè)，還有諸位外資啤酒公司�！眳羌t光分析。

　　雖然啤酒企業(yè)數(shù)千家，但是很難再找到一個(gè)哈啤那樣規(guī)模的、還未名花有主的企業(yè)，國內(nèi)排行前十名的啤酒企業(yè)，除燕京啤酒之外，都少不了外資的身影。

　　“擁有哈啤之后，AB的市場格局變成百威主攻高檔市場，青啤、哈啤主攻中低檔市場，通過產(chǎn)品細(xì)分達(dá)到層次效益。”吳紅光說。