本報記者 莫菲

　　上海報道

　　“沒有人斗得過市場，過熱的經(jīng)濟已經(jīng)急轉直下，這是一個預示著宏觀調(diào)控與緊縮的信貸政策可能告一段落的信號，”國資委研究中心宏觀戰(zhàn)略部部長、北京大學中國經(jīng)濟研

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究中心博士后研究員趙曉說。

　　這顯著的信號來自國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院(下稱研究院)的一份報告，該報告提及國家六大經(jīng)濟類指標出現(xiàn)明顯回落的跡象：

　　2004年5月，固定資產(chǎn)投資增幅比前兩月回落18.2個百分點，新開工項目計劃比前兩月回落75個百分點；人民幣貸款增加1132億元，同比少增1404億元，中長期貸款首次出現(xiàn)同比少增，當月少增54億元；重工業(yè)回落2.5個百分點，鋼材產(chǎn)量同比增長14%，比4月份回落9.4個百分點；中國出口大于進口21.04億美元，出現(xiàn)今年以來首次單月順差；糧食價格比4月份下降0.5%，出現(xiàn)了10個月來的首次環(huán)比下降；流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價格比4月份下降1.4%，其中鋼材和有色金屬價格下降7.6%和3.2%。

　　怎樣防止經(jīng)濟轉向過冷，已經(jīng)與之前的“調(diào)控”一樣迫在眉睫。“政府可能會出臺一些挽回性的貨幣信貸措施，至少不應再出臺更嚴厲的新舉措了。”趙曉認為。

　　調(diào)控后遺癥

　　在六大經(jīng)濟指標中，貨幣信貸指標猛地調(diào)頭向下最令市場關注。

　　統(tǒng)計顯示，5月末，廣義貨幣(M2)、狹義貨幣(M1)余額同比增速比4月末回落1.63個和1.41個百分點。M2增長率已經(jīng)接近年初制定的增長17%的調(diào)控目標，而消除季節(jié)因素的M2月環(huán)比增長速度折年率僅為10%，比上月低10.8個百分點，比全年調(diào)控目標低7個百分點。

　　從貸款看，截止到5月份，人民幣貸款增速已連續(xù)九個月出現(xiàn)下降，5月末，貨幣凈回籠830億元，同比多回籠504億元。

　　專家認為：“如果固定資產(chǎn)增長速度每月下降10個百分點，信貸增長速度下降2個百分點，并且宏觀政策不加以制止，不出幾個月，這些指標會變成負值，不到一年中國經(jīng)濟會由熱變冷，通貨緊縮將成為主要敵人。”

　　他們的擔心并非危言聳聽。

　　“宏觀調(diào)控已經(jīng)到位了，要適時調(diào)整與反思這輪政策。”在一些政府部門偶爾可以聽到這樣的聲音。

　　不可否認，在這輪持續(xù)3個月的宏觀調(diào)控中，貨幣信貸政策是最嚴厲的調(diào)控手段之一。研究院投資所劉立峰撰文指出， “商業(yè)銀行是投資擴張的推動者。”2003年以來，中國貨幣信貸增長偏快，過熱行業(yè)建設資金大量來自銀行貸款。

　　為遏制這一勢頭，中國人民銀行在去年8月將存款準備金率提高1個百分點的基礎上，今年4月又提高了0.5個百分點。此外，發(fā)改委等部門亦聯(lián)合要求加強信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，嚴格控制對鋼鐵等過熱行業(yè)的信貸投放。

　　貨幣政策、行政手段“雙管齊下”，終于壓制了銀行與企業(yè)之間貸與借的狂熱沖動。

　　然而，隨著投資熱度的退燒，下猛藥的后遺癥也逐一體現(xiàn)，銀行業(yè)倍感痛楚。

　　調(diào)控過程中，不少商業(yè)銀行不僅對鋼鐵、水泥等五大行業(yè)緊縮銀根，而且干脆對民營企業(yè)的貸款一路亮紅燈，高度警惕，基本只收不貸。“只收不貸的信貸政策會把企業(yè)逼上險路，反之，也會增長這些貸款的壞帳率。”業(yè)內(nèi)人士指出。

　　一個值得深思的現(xiàn)象是，盡管一些銀行對2004年的信貸指標不做考核，放棄對員工的利潤要求，但自2004年5月以來，部分商業(yè)銀行的信貸部門還是陸續(xù)走了不少員工。

　　“風險太大，他們快捂不住了，”該銀行人士私下告訴記者。

　　迫使信貸人員不得不離崗的原因是，原本到期還不了的、必須通過不斷展期來掩蓋問題的貸款，在這輪宏觀調(diào)控下，已慢慢水落石出。

　　“已經(jīng)有苗頭了，銀行不可能再給這些貸款展期，一旦問題暴露，信貸員會遭受處罰。”在此情形下，某些心知肚明的信貸員選擇了離職。

　　這也印證了人們此前的一個擔憂：商業(yè)銀行的貸款增長率下降了，但不良資產(chǎn)率可能再度攀升。

　　信貸拐點？

　　“國家需要做一些挽回性措施，譬如，適度放松緊縮的信貸政策，否則經(jīng)濟會出現(xiàn)重大問題。”趙曉認為。既然宏觀調(diào)控與信貸政策到位了，就應該及早反思與評估政策的利弊，制定與調(diào)整下一步計劃。

　　事實上，研究院報告已透露出下一步國家宏觀調(diào)控政策的氣息。

　　報告稱，“必須進一步落實中央確定的各項政策措施，下更大的功夫來促進結構調(diào)整，推進各項改革和轉變經(jīng)濟增長方式，使國民經(jīng)濟真正轉到持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康的軌道。” 言下之意，結構調(diào)整會是緊接著政策調(diào)控的重點。

　　日前，研究院副院長陳東琪也表示，我國經(jīng)濟發(fā)展正處于一個相當敏感的時期，結構性矛盾十分突出，宏觀調(diào)控要特別注意節(jié)奏和技巧，要適時適度。

　　與此相應，銀行貸款的策略也需順勢拐彎。

　　專家建議，銀行應改變原先一股腦地緊縮的信貸策略，轉為結構性調(diào)整策略，即對某些“過熱”行業(yè)限制貸款，而對其他行業(yè)，尤其是服務業(yè)等較冷行業(yè)，則予以適度放松。

　　盡管銀監(jiān)會有關人士稱還未看到與此跡象相關的新文件，但政策有所放松的味道已經(jīng)開始彌漫在貨幣市場上空。一位商業(yè)銀行行長告訴記者：“除五大調(diào)控行業(yè)外，做貸款時開始感受到一絲信貸寬松的氣息。”

　　但他并不看好這一信號的短期修復作用。“收緊容易，放松難，銀行已成為驚弓之鳥，要恢復銀行對企業(yè)與政策的信心，確實需要一個過程。”他說。

　　發(fā)改委報告顯示：預計投資增長率下降趨勢將會持續(xù)到今年下半年至明年上半年。