本報記者 吳雨珊

　　上海報道

　　在獲得450億美元注資后，中國銀行和中國建設銀行又獲得補充資本金的另一個良方——發行次級債。

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　　6月23日，中國人民銀行和銀監會聯合發布《商業銀行次級債券發行管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，正式對商業銀行次級債券的發行設定了規則，包括發行次級債的申請、承銷、信息披露的程序、條件等。

　　《辦法》規定，發行次級債的商業銀行必須滿足以下5項條件：實行貸款五級分類制，且貸款五級分類偏差小；核心資本充足率不低于5%(采取私募方式發行次級債時核心資本充足率不低于4%)；貸款損失準備金計提充足；具有良好的公司治理結構與機制；最近3年沒有重大違法、違規行為。

　　《辦法》首次提出，商業銀行發行次級債券除了采取私募方式外，還可在全國銀行間債券市場公開發行。其中，進行私募的商業銀行核心資本充足率只需達到4%，公開發行的則需達到5%。“這符合會計審慎原則，因為采取公開發行方式后，分散的風險更大，來自公眾的壓力也較大，對銀行的要求也就更高。”國務院發展研究中心金融研究所研究員范建軍說。

　　“在這個時候公布發行次級債的管理辦法，監管部門顯然是有其用意的，次級債可以幫助國有商業銀行迅速籌集上市急需的資本金。”一位不愿透露姓名的銀行業專家說，“不過，中行、建行能否達到發行次級債的幾個硬指標還是個問題，此外中建兩行緊迫的發債需求與《辦法》中規定的條件、此前銀監會發布的中行建行監管指標的矛盾，也值得考量。”

　　上市壓力下的發債沖動

　　這是一場策劃周密、富有謀略的戰役。

　　2003年12月，國務院將450億美元的外匯儲備注資中國銀行和中國建設銀行；同月，《關于將次級定期債務計入附屬資本的通知》頒布；3月11日，銀監會發布《中國銀行、中國建設銀行公司治理改革與監管指引》，對兩家銀行的資本充足率、不良貸款撥備覆蓋率給出具體指標；6月22日，中國人民銀行統一對中國建設銀行和中國銀行2787億不良資產競標拍賣，最后以30%的價格出售給信達資產管理公司；6月23日，銀監會正式公布《商業銀行次級債券發行管理辦法》。

　　“可以看到，所有的工作都是有條不紊地圍繞國有商業銀行股份制改造以及最后的上市而做的，說到底，又都是圍繞資本充足率、不良貸款率兩項指標來做的。”上述研究人士說。

　　銀監會有關負責人的解釋印證了這一說法：“由于次級債可計入銀行的附屬資本，并且相對于發行股票補充資本金的方式來說，發行次級債程序相對簡單、周期短，是一種快捷、可持續的補充資本金的方式。”

　　該負責人表示，目前，國有商業銀行籌集資本金的渠道較少，除增資擴股、利潤留存和計提準備金外，缺乏高效的補充附屬資本的融資工具，而發行次級債券就有利于商業銀行拓寬資本籌集渠道，有利于推動國有商業銀行改革。

　　監管部門的用心可謂良苦。不過，相對于招商銀行、華夏銀行、浦東發展銀行等股份制商業銀行來說，國有商業銀行的發債動力似乎更多地來自政府的推動。“如果不是為了達到股改和上市的各項指標，國有商業銀行發行次級債的動力并不大。”范建軍說。

　　他認為，股份制商業銀行受制于資本金規模的限制，為了滿足擴大業務的需要，有天然的發債需求。而對于存款增長數額龐大而穩定的國有商業銀行來說，吸收存款的成本顯然比發行次級債要低，未來的償債風險也會更小。

　　“這應該是國有商業銀行在股改和上市的壓力下，為了迅速達到有關指標而臨時采取的資本工具。”上述研究人士說。

　　達標疑慮

　　在疾風驟雨般的次級債的發行計劃面前，《辦法》的出臺顯得十分適時。

　　已提出發行次級債計劃的有，華夏銀行擬向保險公司定向發行42.5億次級債，招商銀行擬發35億元次級債，浦發銀行計劃發行不超過60億元次級定期債務，工商銀行、交通銀行也已提出發債計劃。有未經證實的消息表明，中行、建行也已相繼提出發債方案。

　　現在，這些銀行必須重新衡量自己的條件是否能夠滿足《辦法》的要求。

　　“貸款損失準備計提充足意味著要銀行達到100%的撥備覆蓋率，這對一些規模較小的股份制商業銀行來說難度要小一些，但國有銀行就難了。”一省銀監局政策研究處人士表示。

　　難點之一在于今年3月銀監會發布的《中國銀行、中國建設銀行公司治理改革與監管指引》規定，兩家試點銀行2005年底不良貸款的撥備覆蓋率，中國銀行應達到60%，建設銀行應達到80%；2007年底該比例應繼續有所增長。

　　這里出現了兩個截然不同的指標。換言之，如果中行、建行僅僅達到《指引》的標準，那兩家銀行在2005年前幾乎不可能達到發行次級債的“貸款損失準備計提充足”的要求。

　　中、建兩行2003年年報表明，中行撥備覆蓋率為71.55%，建行的撥備覆蓋率經過推算約為70%。

　　6月22日，中國建設銀行和中國銀行共同向信達資產管理公司出售了其可疑類資產2800億元，這將使兩家銀行的資產狀況大為改觀。但是，要達到100%撥備覆蓋率依然并非易事。

　　上述省銀監局人士分析，盡管2800億元可疑類資產已經出售，但根據會計準則，這部分已出售的可疑類資產仍將掛在財務報表的資產項目下中，直到本會計年度結束后才能沖銷，而出售這些不良資產所獲得的收入也只有在此時才能計入報表。且計入報表時是由稅務總局給出優惠政策，予以稅前沖銷，還是用稅后利潤沖銷，效果又會大不相同。也就是說，今年內，除非特批，兩行不大可能達到發行次級債的要求。

　　“要解決中行、建行盡快發行次級債和計提不充分的矛盾，恐怕要特事特批。”該人士認為，“如果將計提充足理解為滿足銀監會在《指引》中提出的指標(中行建行的撥備覆蓋率達到60%和80%)，那么兩行發債就是順理成章的事情了。”但如此一來，對于更多亟待發行次級債的股份制商業銀行又有失公允。