本報記者 李振華　北京報道

　　信達洽購交行469億不良資產

　　中國金融領域第一個按照商業原則進行的不良資產剝離計劃，極有可能在近期完成。

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　　6月10日，信達資產管理公司兩名高管飛抵上海，他們是信達副總裁田國利和債券部副總經理吳松云。在接下來的兩天時間內，他們將拜訪交通銀行的新任高層和風險資產管理部總經理林加群。

　　這已不是他們第一次踏進位于陸家嘴金融貿易區交通銀行的大門，此前田、吳二人已與交通銀行進行了數度談判和磋商，主題只有一個——繼確定接收中國建設銀行569億損失類貸款后，信達還希望“吞”下交通銀行一項數額龐大的不良資產。

　　記者數度聯系身在上海的信達兩位高管，但皆未果。據信達債券部一位知情人透露，“這筆不良資產的賬面價值大約為469億。”

　　該人士同時表示，最終信達接收的資產數額可能還有變化，因為這取決于交行最后提供給信達的不良資產界定情況。他還否認了此前關于信達要接收交行200億可疑類不良資產的傳言，并強調說，“這筆不良資產也不全是可疑類，包括損失類資產。”

　　交通銀行2003年年報顯示，截至2003年年底，該行不良資產共計695億人民幣，其中可疑類為396億，損失類135億。如果交通銀行出售469億不良資產，意味著交通銀行不良資產將下降到230億，不良貸款率可能相應下降到4.3%左右，這將使交通銀行在上市進程中再次邁出關鍵一步。

　　不過這項龐大的計劃目前還沒有塵埃落定。“談判仍在繼續，協議還沒有簽署。”信達的這位知情人表示，交通銀行的高層更換使這一計劃暫時擱置了幾天，不過這并不會阻礙談判進程，目前雙方正就價格問題進行深度磋商。信達兩位高管此次上海之行的使命，就是爭取與交行在最終接收的價格取得一致，并討論資產如何移交的問題。

　　在他看來，信達接收這筆不良資產是遲早的事情，因為此前信達接收建行的569億損失類貸款的價格，也在接收過程中再度進行了細微調整。

　　樂觀同樣屬于交通銀行。

　　交行方面負責此次資產轉讓的是風險資產管理部總經理林加群。林以正在談判為由婉拒了記者的采訪，不過他表示出售計劃“很快就會定下來”。

　　在接收這筆不良資產之前，信達尚需進行盡職調查。“交通銀行不良資產具體目錄還沒有交給信達。”前述信達知情人說，“交行此前并沒有明確被人民銀行要求參與資產的五級分類，不良資產情況還很復雜。”

　　雖然如此，信達并沒有聘請國外會計師事務所輔助這項工作。“對交行的不良資產從形成來源到最后的市場價值，信達心中有數，很快就可完成盡職調查。”該人士說。

　　這種說法在交行也得到了回應。應信達要求，交通銀行對即將出售的不良資產進行了再次摸底。交行總行辦公室劉先生稱：“各分行、各支行目前正緊張地對可疑類資產和損失類資產進行重新界定。”

　　市場化：信達先行一步

　　早在去年年底，信達即與交行就收購不良資產事宜開始了接觸。

　　事情的原動力在于信達資產管理公司自身的業務需求——2003年底，四大資產管理公司處置不良資產棋到中盤，尋找新的業務增長點已是不時之需，信達同樣不例外。

　　“投行業務成了共同選擇，但資產管理公司顯然不能只做投行一項業務，尋找新的不良資產源泉將成為重要的工作。”信達知情人士說。

　　除了一衣帶水的建設銀行，工商銀行、中國銀行、農業銀行和交通銀行也逐漸進入了信達的視野。

　　但必然往往寓于偶然之中，與交通銀行的最初接觸，便是一次意外之喜。“我們的一名高管與交通銀行的某高層一次見面時談到不良資產問題，便商議是否可以將交行的不良資產委托給信達進行處置。”該人士說。

　　這一次“偶然”接觸，使信達和交行都獲得了意外的收獲。

　　2003年底到2004年初，交通銀行正加速其上市計劃。過去一年，交行經過努力處置了大約100億的不良資產，然而存量不良資產還有近700億。面對如此龐大的數字，交行顯然無法在短期內將其處置完畢達到上市條件。快速處理不良資產的強烈需求，使其與信達一拍即合。

　　“不過當時財政部尚沒有對四大資產管理公司下達承包協議，資產管理公司的職能僅限于對存量的資產進行處置，沒有再投資權。”信達人士說。

　　這限制了信達收購新的不良資產的計劃，然而這種狀況在今年的3月發生了逆轉。“財政部下達了新的考核標準，規定資產管理公司在未來三年之內處理完存量的不良資產，并運用市場化的方式自謀出路。”

　　這意味著，財政部放開了資產管理公司的再投資權，資產管理公司對外收購新的不良資產的障礙就此掃清。

　　很顯然，在這條道路上，信達比其余三家早走了一步——于信達而言，此次洽購交行不良資產是一場沒有對手的談判，華融、東方和長城三家資產管理公司均未參與這筆數額巨大的不良資產購買計劃。

　　3月份之后，信達重新啟動了與交通銀行的談判計劃。同時進行的，還有工商銀行吉林分行的不良資產收購，然而這卻受制于種種障礙，無疾而終。

　　突破的希望全部寄在了與交行的交易上。

　　放棄入股交行

　　但談判并非一帆風順。

　　最初，信達與交行的設想頗為簡單，那就是確定信達接收多少數額的不良資產以及不良資產的種類，最終協商一個接收的底價。

　　其后，隨著時間的推移，一些創新的方式被擺上臺面。

　　“我們曾經與交行談過一個方案，信達以50%的賬面價值接收交行400多億不良資產。”信達這位人士說。

　　這個方案大體為：信達以50%的賬面價格接收交通銀行469億不良資產，交通銀行持有對信達大約230億的債權，信達則將處置這筆不良資產最后的損失部分，轉換成對交通銀行的股權投資。

　　“不過這個方案并沒有最終形成協議的條款。”這位人士說。他沒有詳細解釋這個方案最終沒有被采納的具體原因。

　　目前無法知曉，究竟是交行還是信達最后否決了這一提議。

　　進入今年5月，匯豐銀行入股交行的談判進行得如火如荼，信達收購交行不良資產的計劃也因此平添了幾分變數。

　　5月底，匯豐銀行與交行達成戰略投資者協議，匯豐銀行將出價100億人民幣左右，購買交行20%的股份。考慮到2003年底交通銀行凈資產額約為400億左右，實際上每股出價大約為1元多。信達資產管理公司將參照這一價格最終入股。

　　但這一方案無法回避一個問題：信達支付的230億到底有多少算作是對交通銀行的入股，又有多少算是信達收購交行這筆不良資產的費用？顯然，交行必須為信達確定一個不良資產的收購底價，對信達來說這也同樣重要——它關系到可以拿到交行多少股權的問題。

　　有一種說法是，信達將按照不良資產賬面價值的30%計作收購底價部分，另外的20%計作對交行的股權投資。不過這沒有得到交行方面的確認。

　　如果這一說法成立，信達將支付大約90億元，收購交行百分之十幾的股權。

　　然而，這個方案涉及面眾多，股權安排相當復雜，信達最后放棄了這種考慮。“現在情況已經發生了變化。”這位人士說，目前信達已經不再考慮入股問題，專心與交行進行最終價格談判，“談判仍然在進行當中，很難說最終的價錢是多少”。不過信達的另一位人士說，按照市場化原則，最終購買價錢不會超過交行賬面價值的35%。