段傳敏

　　日前，國內(nèi)增長最快的乳業(yè)企業(yè)蒙牛集團(tuán)正式登陸海外資本市場，在香港主板掛牌上市。蒙牛這次的招股價(jià)相當(dāng)於該公司2003年市盈率的19倍，發(fā)行股份3.5億股,占擴(kuò)大后股本約35%，每股凈資產(chǎn)1.17元，募集資金近14億元人民幣。這標(biāo)志著蒙牛將徹底突破資金瓶頸，從一個(gè)成長冠軍變成一個(gè)領(lǐng)跑冠軍的角色轉(zhuǎn)變。

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　　跑贏大市，一夜之間，蒙牛上市造就中國最豪華富翁團(tuán)隊(duì)

　　蒙牛這次香港上市，是在市場困難的情況下獲得了空間的成功，激活了一度低迷的香港股市，成為香港人認(rèn)購最熱烈的紅籌股。

　　公開招股期間，國際認(rèn)購反應(yīng)熱烈，原先設(shè)定的招股價(jià)不得不上調(diào)。在價(jià)格區(qū)間的最高端定價(jià)，即每股3.925元，更創(chuàng)造出今年第二季度全球發(fā)行最高的散戶投資者和機(jī)構(gòu)投資者超額認(rèn)購率，并擁有了均衡和長期的投資者群體。全球最頂尖的6家機(jī)構(gòu)投資者都對蒙牛的發(fā)行下了大額訂單并成為蒙牛的核心投資者。這在近期香港首次公開發(fā)行都在價(jià)格區(qū)間的低端定價(jià)的市場態(tài)勢下，顯得格外突出。

　　借助這次上市的機(jī)會，造就了中國最豪華的富翁團(tuán)隊(duì)。5個(gè)億萬富翁、10多個(gè)千萬富翁，幾十個(gè)百萬富翁就此在蒙牛乳業(yè)誕生。從蒙牛發(fā)起成立時(shí)的9個(gè)人，900多萬元的第一批投入資金。到如令的近40億元市值，蒙牛更創(chuàng)造了中國投資回報(bào)率最高記錄。

　　中國富豪排行榜看起來又要重排座次了。

　　上市不僅僅是為了融資：

　　香港成功上市，為蒙牛乳業(yè)的發(fā)展又安裝了一個(gè)強(qiáng)大的引擎。但對正高速擴(kuò)張的蒙牛集團(tuán)來說，上市的意義不僅僅是融資這么簡單，更成為成為蒙牛戰(zhàn)略發(fā)展的轉(zhuǎn)捩點(diǎn)。

　　上市融資、特別是在海外上市融資，意味著企業(yè)從經(jīng)營管理、財(cái)務(wù)管理、行政管理到項(xiàng)目管理等各個(gè)方面，全面與國際接軌，采用國際化現(xiàn)代企業(yè)的管理模式。

　　正如蒙牛這次海外上市保薦人巴黎百富勤的麥克爾先生所指出的那樣：

　　蒙牛作為中國內(nèi)地第一家民營企業(yè)在境外上市的紅籌股，向全球發(fā)行自己的股票，就意味著從今以后，蒙牛的發(fā)展運(yùn)營要完全符合國際股東的通用規(guī)則，也就說，蒙牛已經(jīng)開始持續(xù)地用全球股民的錢辦中國農(nóng)民(養(yǎng)牛的奶農(nóng))的事、辦中國市民(喝奶的消費(fèi)者)的事，同時(shí)蒙牛必須接收境外法律的監(jiān)管，符合國際運(yùn)行規(guī)則。

　　從現(xiàn)代企業(yè)基業(yè)長青的三個(gè)基本標(biāo)準(zhǔn)：股權(quán)結(jié)構(gòu)完善、戰(zhàn)略目標(biāo)清晰、管理制度嚴(yán)格三個(gè)方面分析，蒙牛的確為實(shí)現(xiàn)“世紀(jì)蒙牛 世界蒙牛”的宏偉戰(zhàn)略目標(biāo)，從體制、資金、管理、營銷等各個(gè)方面都做好了準(zhǔn)備。

　　蒙牛香港上市的巨大成功，反映了蒙牛優(yōu)異的運(yùn)營模式：

　　蒙牛這次香港上市充分反映了蒙牛可持續(xù)高速發(fā)展的廣闊市場前景和優(yōu)異的運(yùn)營模式對投資者的巨大吸引力。

　　最獨(dú)特的股本結(jié)構(gòu)：蒙牛的老板并非蒙牛富豪團(tuán)隊(duì)中最有錢的

　　蒙牛開創(chuàng)了內(nèi)地民營企業(yè)中在香港上市最獨(dú)特股本結(jié)構(gòu)的先例：蒙牛沒有政府性投資和國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)入股，是一家完全由100%自然人持股同時(shí)又吸納境外投資機(jī)構(gòu)入股的企業(yè)。蒙牛清晰完善的股權(quán)結(jié)構(gòu)保證了其堅(jiān)實(shí)與穩(wěn)健發(fā)展。事實(shí)上，已經(jīng)有不少學(xué)界專家指出，蒙牛案例對于新時(shí)期下發(fā)展的中國新創(chuàng)企業(yè)，尤其具有典型性和指導(dǎo)意義。

　　據(jù)蒙牛招股書顯示，蒙牛管理層、雇員及業(yè)務(wù)聯(lián)系人在蒙牛香港主板上市后，將會合并直接或間接擁有中國蒙牛乳業(yè)有限公司54%的發(fā)行股本。蒙牛的高管成為公司控股股東，蒙牛的興衰同每一個(gè)蒙牛人息息相關(guān)，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)也將為策動蒙牛管理層提供最強(qiáng)的源動力。

　　蒙牛是所有在香港上市的中國民營企業(yè)中，公司董事長股份最少的。這從一個(gè)側(cè)面表明，蒙牛的成功首先是管理團(tuán)隊(duì)的成功，包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理、金融運(yùn)作、資本運(yùn)作的形式都已國際化。

　　富豪團(tuán)隊(duì)“對賭”國際資本

　　雖然蒙牛眾多高級及中層管理人員一夜之間跨進(jìn)了億萬、千萬富翁的行列，但根據(jù)香港聯(lián)交所的規(guī)定，蒙牛管理層擁有的股票五年內(nèi)不能變現(xiàn)。億萬財(cái)富更多的是紙上富貴，蒙牛高管們必須扎扎實(shí)實(shí)地做好企業(yè)，才能保證紙上富貴最終變?yōu)檎娼鸢足y。

　　不過蒙牛的高管層對于蒙牛的高速發(fā)展倒是信心十足，正如蒙牛在香港聯(lián)交所公開發(fā)行股票的勢頭，蒙牛的管理團(tuán)隊(duì)也“牛氣沖天”。蒙牛公開招股期間發(fā)生的一個(gè)戲劇性事件是以牛根生為首的蒙牛管理層向摩根士丹利等外資股東正式發(fā)下“挑戰(zhàn)書”：未來三年，如果蒙牛每年每股盈利復(fù)合增長率低于50%，牛根生等蒙牛管理層要向摩根士丹利為首的三家外資股東賠上7800萬股蒙牛股票，或者以等值現(xiàn)金代價(jià)支付；如果管理層可以完成上述指標(biāo)，三家外資股東會將7800萬股蒙牛股票贈予以牛根生為首的蒙牛管理團(tuán)隊(duì)。

　　這反映了蒙牛管理層對蒙牛乳業(yè)未來贏利的樂觀預(yù)期和強(qiáng)烈信心，引起了海外投資者廣泛興趣和好感。成功將投資者從較低的估值水平向20倍的水平吸引，充分交易后的估值水平不僅高于光明和伊利，還顯著高于其他全球性的乳制品公司。

　　同時(shí)，蒙牛這一招在公司股權(quán)上相互轉(zhuǎn)移的罕有安排，無疑會成為激勵(lì)蒙牛高管層的強(qiáng)大動力與機(jī)制。為保證自己的財(cái)富不轉(zhuǎn)移、不貶值，踏踏實(shí)實(shí)做好企業(yè)就成了根本。

　　清晰明確的戰(zhàn)略目標(biāo)：百年蒙牛 強(qiáng)乳興農(nóng)

　　自創(chuàng)立伊始，蒙牛的戰(zhàn)略目標(biāo)就鎖定“百年蒙牛 強(qiáng)乳興農(nóng)”。如今蒙牛海外上市成功，蒙牛已經(jīng)開始持續(xù)地從國際金融市場融資，用全球股民的錢辦中國市民的事—強(qiáng)乳，“一杯牛奶強(qiáng)壯一個(gè)民族”，讓每一位中國喝奶的消費(fèi)者象航天員、運(yùn)動員那樣強(qiáng)健體魄；辦中國農(nóng)民的事——興農(nóng)，帶運(yùn)養(yǎng)牛的百萬奶農(nóng)致富，造中國最大的“造飯碗”工程。

　　所謂時(shí)勢造英雄，蒙牛的成功源于中國乳業(yè)市場的巨大潛能。目前中國人均液體奶消費(fèi)量只是日本人的十八分之一，韓國人的二十九分之一。專家預(yù)測在未來10年中中國將是世界上潛力最大的牛奶消費(fèi)市場。

　　蒙牛乳業(yè)把握住了中國乳業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)會，依托資源優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、體制優(yōu)勢，聚焦中國乳業(yè)大發(fā)展。以牛根生為代表的蒙牛管理團(tuán)隊(duì)已浸淫乳業(yè)數(shù)十年，深諳中國乳業(yè)現(xiàn)狀，再加上其強(qiáng)大的營銷實(shí)戰(zhàn)能力以及前瞻性的判斷力，已為蒙牛的后來居上先期打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，液態(tài)奶是整個(gè)乳業(yè)最基礎(chǔ)和最重要的市場，蒙牛在液態(tài)奶上登頂：擁有全球安裝生產(chǎn)線數(shù)量最多、日處理鮮奶能力最大、智能化程度最高的單體車間；蒙牛的利樂枕銷量已經(jīng)是世界第一；中國商業(yè)聯(lián)合會和國際著名調(diào)查機(jī)構(gòu)AC尼爾森日前公布的調(diào)查結(jié)果都表明 “蒙牛液態(tài)奶”不但市場銷售份額位列第一，市場綜合占有率、市場覆蓋率也均居市場前列。已經(jīng)昭示中國乳業(yè)市場格局的勢力對比已經(jīng)發(fā)生重大變化。

　　蒙牛此次募集資金將發(fā)展液態(tài)奶產(chǎn)品、冰淇淋產(chǎn)品及其他乳制品的生產(chǎn)能力。 蒙牛更宏大的計(jì)劃就是成為世界級乳業(yè)十大巨頭之一，完成融資后，未來很可能國際范圍內(nèi)進(jìn)行一系列的收購合并事宜。

　　管理機(jī)制保證：中國乳業(yè)的夢之隊(duì)

　　蒙牛管理層成功將投資者從較低的估值水平向20倍的水平吸引，充分交易后的估值水平不僅高于光明和伊利，還顯著高于其他全球性的乳制品公司。

　　投資者看好蒙牛，正是由于蒙牛有一只“管理夢之隊(duì)”。

　　蒙牛的成功充分詮釋了“一個(gè)企業(yè)的成功，必然是一個(gè)團(tuán)隊(duì)的成功”的道理。蒙牛這個(gè)大團(tuán)隊(duì)，以志趣相投、能力互補(bǔ)的團(tuán)隊(duì)精神詮釋了“共贏”的真諦。同時(shí)，自然人發(fā)起、國際金融資本的投入，海外上市的成功，優(yōu)化了蒙牛的公司治理結(jié)構(gòu)，決策體系更加系統(tǒng)化、規(guī)則化、國際化、科學(xué)化。有效提升蒙牛自身的可持續(xù)發(fā)展實(shí)力，將蒙牛真正做強(qiáng)做大，永立于不敗之地。

　　一個(gè)公司的成敗主要取決于能不能充分發(fā)揮蘊(yùn)藏在職員當(dāng)中的極大干勁和能力，產(chǎn)生以一當(dāng)十、以百當(dāng)千的乘數(shù)效應(yīng)。而蒙牛是管理層集體持股的民企，在“人人都是老板”的動力驅(qū)動下，蒙牛每天超越一個(gè)對手，年均遞增速度達(dá)365%，進(jìn)入2004年，“蒙牛液態(tài)奶”一路高歌猛進(jìn)，已經(jīng)超越了傳統(tǒng)的乳業(yè)霸主。如今，這個(gè)中國乳業(yè)管理的“夢之隊(duì)”，已成為中國最豪華的富翁團(tuán)隊(duì)。在蒙牛獨(dú)特的股權(quán)機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制的策動下，管理學(xué)中的乘數(shù)效應(yīng)在蒙牛得以最大的發(fā)揮。

　　蒙牛在這支富翁團(tuán)隊(duì)的帶動下大踏步邁入了國際化坦途。

　　邪不壓正 終成正果

　　蒙牛上市風(fēng)波——曾遭謠言營銷暗算

　　蒙牛上市的道路并非一帆風(fēng)順，上市旅程并非鋪滿鮮花的坦途，而是布滿了荊棘。蒙牛每天超越一個(gè)對手的增長速度，曾引起了競爭對手強(qiáng)烈質(zhì)疑。

　　2004年2月，警方破獲了一起特殊的刑事案件，北京的某品牌傳播機(jī)構(gòu)因涉嫌損害商業(yè)信譽(yù)罪公安機(jī)關(guān)查封，公司負(fù)責(zé)人以及涉案人員等3人被拘留。據(jù)警方介紹，該公司受另一家乳業(yè)大鱷重金指使，采取違法手段大量散發(fā)詆毀蒙牛的虛假消息，已經(jīng)構(gòu)成對蒙牛的惡意誹謗。

　　蒙牛上市前夕，在南方個(gè)別區(qū)域市場，蒙牛甚至遭遇了謠言營銷的惡攻。有關(guān)蒙牛的不實(shí)消息在互聯(lián)網(wǎng)上被海量散發(fā)，雖然蒙牛牛奶不存在任何食品質(zhì)量安全問題，但為保證消費(fèi)者的身體健康，蒙牛還是及時(shí)全部回收了當(dāng)?shù)刎浖苌贤�一批次的產(chǎn)品，并攜同政府有關(guān)部門加強(qiáng)了對產(chǎn)品、通路的安全檢查。不正當(dāng)競爭的謠言營銷曾使得蒙牛原定于今年5月在香港上市的計(jì)劃受挫，但最終未能阻擋在香港主板上市。

　　雖然歷經(jīng)風(fēng)波，蒙牛終成正果。香港上市成功標(biāo)志著蒙牛邁入一個(gè)新的發(fā)展階段。在此階段，蒙牛將完成一個(gè)角色的變化過程：它將從一個(gè)成長冠軍變成一個(gè)領(lǐng)跑冠軍。業(yè)內(nèi)專家指出，蒙牛這次香港上市融資高達(dá)14億人民幣，將徹底突破資金瓶頸限制。

　　蒙牛此次募集資金將發(fā)展液態(tài)奶產(chǎn)品、冰淇淋產(chǎn)品及其他乳制品的生產(chǎn)能力，目前計(jì)劃興建100多條液態(tài)奶生產(chǎn)線，增加100萬噸以上的產(chǎn)能；興建30多條冰淇淋生產(chǎn)線，將產(chǎn)能增加約15萬噸。 蒙牛更宏大的計(jì)劃就是成為世界級乳業(yè)十大巨頭之一，完成融資后，未來很可能國際范圍內(nèi)進(jìn)行一系列的收購合并事宜。

　　批準(zhǔn)蒙牛乳業(yè)香港上市的香港聯(lián)交所，素以管理完善、審計(jì)嚴(yán)格著稱。蒙牛能過這一關(guān)，本身就說明自身的管理運(yùn)營已符合嚴(yán)格的國際規(guī)范。

　　對于高速發(fā)展的蒙牛來說，香港上市成功的意義，已不僅僅是融資這么簡單。更重要的是貫穿于蒙牛內(nèi)外的與國際化接軌的現(xiàn)代化科學(xué)管理模式與管理經(jīng)驗(yàn)，已日益成熟與完善，

　　在香港上市不僅標(biāo)志著蒙牛已經(jīng)進(jìn)入資本市場，同時(shí)還意味著蒙牛已經(jīng)站到了國際化的平臺上。意味著蒙牛從經(jīng)營管理、財(cái)務(wù)管理、行政管理到項(xiàng)目管理等各個(gè)方面，都與國際接軌，采用了國際化現(xiàn)代企業(yè)的管理模式。從項(xiàng)目管理、資金管理、財(cái)務(wù)管理、行政法規(guī)管理等現(xiàn)代化管理的各方各面，對蒙牛的發(fā)展進(jìn)行有效的規(guī)劃控制、實(shí)施管理與監(jiān)督維護(hù)，從而使蒙牛走上法制化、規(guī)范化、科學(xué)化、有序化的現(xiàn)代化企業(yè)道路，有效提升蒙牛自身的可持續(xù)發(fā)展實(shí)力，將蒙牛真正做強(qiáng)做大，永立于不敗之地。

　　隨著蒙牛香港上市的成功，中國乳業(yè)的格局將向品牌集中趨勢進(jìn)一步強(qiáng)化，可以預(yù)見在不久的將來，蒙牛會有更加輝煌的發(fā)展，續(xù)寫更富傳奇色彩的故事。