段傳敏

　　蒙牛香港上市成功造就的財富傳奇，令人浮想聯(lián)翩：又有多少百萬富翁就此誕生，蒙牛董事長的身價又會飆升多少，會不會改寫《福布斯》中國富豪排行榜……

　　6月10日，國內(nèi)增長最快的乳業(yè)企業(yè)蒙牛集團正式登陸海外資本市場，在香港主板掛

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牌上市。開盤后，蒙牛股價一路飆升，當天股價即上漲了22.98% 。

　　蒙牛這次的招股價相當於該公司2003年市盈率的19倍，發(fā)行股份3.5億股,占擴大后股本約35%，每股凈資產(chǎn)1.17元，募集資金近14億元人民幣。

　　跑贏大市，一夜之間，蒙牛上市造就中國最豪華富翁團隊

　　蒙牛這次香港上市，是在市場困難的情況下獲得了空間的成功，激活了一度低迷的香港股市，成為香港人認購最熱烈的紅籌股。

　　公開招股期間，國際認購反應熱烈，原先設定的招股價不得不上調(diào)。在價格區(qū)間的最高端定價，即每股3.925元，更創(chuàng)造出今年第二季度全球發(fā)行最高的散戶投資者和機構(gòu)投資者超額認購率，并擁有了均衡和長期的投資者群體。全球最頂尖的6家機構(gòu)投資者都對蒙牛的發(fā)行下了大額訂單并成為蒙牛的核心投資者。這在近期香港首次公開發(fā)行都在價格區(qū)間的低端定價的市場態(tài)勢下，顯得格外突出。

　　借助這次上市的機會，造就了中國最豪華的富翁團隊。5個億萬富翁、10多個千萬富翁，幾十個百萬富翁就此在蒙牛乳業(yè)誕生。從蒙牛發(fā)起成立時的9個人，900多萬元的第一批投入資金。到如令的近40億元市值，蒙牛更創(chuàng)造了中國投資回報率最高記錄。

　　中國富豪排行榜看起來又要重排座次了。

　　最獨特的股本結(jié)構(gòu)：蒙牛的老板并非蒙牛富豪團隊中最有錢的

　　蒙牛開創(chuàng)了內(nèi)地民營企業(yè)中在香港上市最獨特股本結(jié)構(gòu)的先例，深得國際資本青睞：蒙牛沒有政府性投資和國內(nèi)投資機構(gòu)入股，是一家完全由100%自然人持股同時又吸納境外投資機構(gòu)入股的企業(yè)。

　　據(jù)蒙牛招股書顯示，蒙牛既是管理層集體持股的民企，又是所有在香港上市的中國民營企業(yè)中，公司董事長股份最少的。企業(yè)的興衰同蒙牛管理團隊每個人的利益息息相關。

　　作為蒙牛的締造者牛根生的投票權(quán)大部分是他人授權(quán)，他的個人持股比例只是6.1%。這也從一個側(cè)面表明，蒙牛的成功首先是管理團隊的成功，包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理、金融運作、資本運作的形式都已國際化。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)也將為策動蒙牛管理層提供最強的源動力。

　　蒙牛此次募集資金將發(fā)展液態(tài)奶產(chǎn)品、冰淇淋產(chǎn)品及其他乳制品的生產(chǎn)能力，目前計劃興建100多條液態(tài)奶生產(chǎn)線各30多條冰淇淋生產(chǎn)線。 蒙牛更宏大的計劃就是成為世界級乳業(yè)十大巨頭之一，完成融資后，未來很可能在國際范圍內(nèi)進行一系列的收購合并事宜。

　　富豪團隊“對賭”國際資本

　　雖然蒙牛眾多高級及中層管理人員一夜之間跨進了億萬、千萬富翁的行列，但根據(jù)香港聯(lián)交所的規(guī)定，蒙牛管理層擁有的股票五年內(nèi)不能變現(xiàn)。億萬財富更多的是紙上富貴，蒙牛高管們必須扎扎實實地做好企業(yè)，才能保證紙上富貴最終變?yōu)檎娼鸢足y。

　　不過蒙牛的高管層對于蒙牛的高速發(fā)展倒是信心十足，正如蒙牛在香港聯(lián)交所公開發(fā)行股票的勢頭，蒙牛的管理團隊也“牛氣沖天”。蒙牛公開招股期間發(fā)生的一個戲劇性事件是以牛根生為首的蒙牛管理層向摩根士丹利等外資股東正式發(fā)下“挑戰(zhàn)書”：未來三年，如果蒙牛每年每股盈利復合增長率低于50%，牛根生等蒙牛管理層要向摩根士丹利為首的三家外資股東賠上7800萬股蒙牛股票，或者以等值現(xiàn)金代價支付；如果管理層可以完成上述指標，三家外資股東會將7800萬股蒙牛股票贈予以牛根生為首的蒙牛管理團隊。

　　這反映了蒙牛管理層對蒙牛乳業(yè)未來贏利的樂觀預期和強烈信心，引起了海外投資者廣泛興趣和好感。成功將投資者從較低的估值水平向20倍的水平吸引，充分交易后的估值水平不僅高于光明和伊利，還顯著高于其他全球性的乳制品公司。

　　同時，蒙牛這一招在公司股權(quán)上相互轉(zhuǎn)移的罕有安排，無疑會成為激勵蒙牛高管層的強大動力與機制。為保證自己的財富不轉(zhuǎn)移、不貶值，踏踏實實做好企業(yè)就成了根本。

　　一個公司的成敗主要取決于能不能充分發(fā)揮蘊藏在職員當中的極大干勁和能力，產(chǎn)生以一當十、以百當千的乘數(shù)效應。而蒙牛是管理層集體持股的民企，在“人人都是老板”的動力驅(qū)動下，蒙牛每天超越一個對手，年均遞增速度達365%，進入2004年，“蒙牛液態(tài)奶”一路高歌猛進，已經(jīng)超越了傳統(tǒng)的乳業(yè)霸主。中國商業(yè)聯(lián)合會和國際著名調(diào)查機構(gòu)AC尼爾森日前公布的調(diào)查結(jié)果都表明 “蒙牛液態(tài)奶”不但市場銷售份額位列第一，市場綜合占有率、市場覆蓋率也均居市場前列。

　　看起來，管理學中的乘數(shù)效應在蒙牛得到了最大的發(fā)揮，蒙牛還會造就更多的中國新富豪。