本報記者 熊九蒙 實習(xí)記者 劉兆瓊 上海報道

　　“在中國金融市場開放之前，法國巴黎銀行集團就一直執(zhí)著地等待著，我們對中國金融市場充滿了期待。”

　　眺望著隔岸與巴黎有著幾分相似的外灘，法國巴黎銀行主席貝柏樂去年11月在上海

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最高建筑金茂大廈上說了這句意味深長的話。

　　他當(dāng)時回顧說，他們幾乎等待了整整半個世紀，才在12年前成立了上海第一家中外合資銀行——上海巴黎國際銀行，而以后，相信隨著中國金融市場的逐步開放，巴黎銀行在中國的歲月會留下更多的里程碑。

　　而時隔僅半年，法國巴黎銀行?中國?有限公司行長謝海濤站在上海證券大廈北塔13樓的辦公室指著剛開業(yè)的上海交易室對本報記者說：“也許不用等太久，這里就不止只有60人的團隊了，它(指交易室)就得換個寬大的地方了。”

　　與中國經(jīng)濟核心力量直接交易

　　法國巴黎銀行(中國)有限公司上海交易室正式揭牌，在法國巴黎銀行國際區(qū)域及業(yè)務(wù)總裁鮑文德先生看來，是巴黎銀行在中國采取的一個重要的戰(zhàn)略舉動，“這是巴黎銀行繼去年11月在上海成立獨資的中國分行后，在中國內(nèi)地銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域最大的收獲”。

　　從交易室開業(yè)之日起，巴黎銀行(中國)有限公司就將獲得和中資銀行對等的衍生品經(jīng)營權(quán)。這意味著，這家歐元區(qū)最大的銀行清除了其與中國國內(nèi)企業(yè)直接進行人民幣衍生品交易的政策障礙。自此以后，法國巴黎銀行可以無須通過中資銀行就可以直接做這項業(yè)務(wù)了。這距去年11月巴黎銀行主席貝柏樂的那番表白僅僅過了半年。

　　謝海濤對此解釋說，以前，巴黎銀行?中國?有限公司是通過中資銀行如中行、工行與國內(nèi)的企業(yè)進行人民幣衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)。但到了今年2月4日，中國銀監(jiān)會放寬金融衍生品交易規(guī)則后，該行迅疾向中國監(jiān)管機構(gòu)提交了申請。謝說，4月初，該行拿到了在中國開展人民幣衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的批文，而在該行上海交易室正式揭牌后幾天內(nèi)，銀監(jiān)會就對其交易室進行驗收，爾后，他們在5月1日向銀監(jiān)會正式申請開辦人民幣金融衍生品的執(zhí)照。

　　據(jù)法國巴黎銀行定息收益部全球總裁Jacques d′Estais透露說，在近段時間他們推出的產(chǎn)品的主要客戶群將是1／3為跨國公司、1／3為港臺在內(nèi)地的企業(yè)、1／3為中國國內(nèi)的企業(yè)。

　　而據(jù)謝海濤介紹，這些都是銀行業(yè)的高端客戶，目前，該行能夠提供的定息收益產(chǎn)品和資本市場產(chǎn)品包括：外匯產(chǎn)品——外幣的即期、遠期、衍生產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品及人民幣即期交易，利率產(chǎn)品——外幣的遠期利率協(xié)議及復(fù)雜的利率保值衍生產(chǎn)品，信用產(chǎn)品——外幣的信用衍生產(chǎn)品。

　　Jacques d′Estais進一步解釋說，這些金融衍生品是法國巴黎銀行在國際市場的主導(dǎo)產(chǎn)品，而市場對利用衍生產(chǎn)品來對沖和規(guī)避各種風(fēng)險的需求將是巨大的，而這正是法國巴黎銀行的優(yōu)勢，所以，很自然，這些也將是該行未來開發(fā)人民幣業(yè)務(wù)的重點之一。

　　但這不僅僅只是這個全球著名銀行在技術(shù)層面的勝利，更重要的是，它開啟了巴黎銀行中國市場戰(zhàn)略中最重要的一環(huán)——與影響中國經(jīng)濟最核心的企業(yè)團隊，那些舉足輕重的高端客戶建立了直接的業(yè)務(wù)通道。

　　進軍中國的完美風(fēng)暴

　　法國巴黎銀行集團的凈收入和市值在歐元區(qū)均排名第一。

　　1860年法國巴黎銀行即在上海開立了第一家分行。而重新回到中國后，它連續(xù)創(chuàng)造了多個第一。但到了2003年11月26日那天，隨著法國巴黎銀行集團主席貝柏樂的來訪，吹響了這家歐元區(qū)最大的銀行大舉進軍中國市場的號角，在上海演繹了一場巴黎銀行中國運動的完美風(fēng)暴。

　　法國巴黎銀行先是從其合作伙伴中國工商銀行手中收購了合資企業(yè)上海巴黎國際銀行全部的股權(quán)，成為法國巴黎銀行在華的全資控股公司，隨即更名為法國巴黎銀行(中國)有限公司——這是中國內(nèi)地第一家從合資轉(zhuǎn)為外商獨資并在中國注冊的外資銀行。

　　而這還僅僅只是風(fēng)暴的開始，盡管它已經(jīng)令它的美洲、歐洲同行相當(dāng)吃驚了。隨后，長江巴黎百富勤證券有限責(zé)任公司、申萬巴黎資產(chǎn)管理公司先后成立。

　　對于前者，初始階段，法國巴黎銀行持有合資公司33.3%的股權(quán)，其余66.7%的股權(quán)由中國第八大證券公司長江證券有限責(zé)任公司持有。合資公司主要在中國證券市場從事一級和二級融資、A股和中國公司債券承銷、財務(wù)顧問、企業(yè)并購等業(yè)務(wù)服務(wù)。

　　至此，巴黎銀行集團這個金融混業(yè)巨人已成功地在中國這個限制金融混業(yè)經(jīng)營的土地上構(gòu)建起了自己龐大的混業(yè)體系，“巴黎銀行集團已經(jīng)通過采取外資銀行、投資銀行及資產(chǎn)管理公司三項業(yè)務(wù)部門齊頭并進的戰(zhàn)略完整地打入中國市場了”。

　　泰信基金管理公司研究部經(jīng)理張達紅分析說這個合資案例的關(guān)鍵點是，根據(jù)合資協(xié)議，長江證券把企業(yè)融資業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到了合資證券公司中。作為一個投資銀行來說，擁有一個本地的網(wǎng)絡(luò)和外國的經(jīng)驗非常重要，所以巴黎銀行在中國投行中占到了先機。

　　張達紅進而分析說，法國巴黎銀行在投行方面肯定是不能與美國的摩根斯坦利、高盛和美林匹敵，可以說是第二梯隊。一是其全資子公司法國巴黎百富勤的分量很重。大陸公司在香港上市的紅籌股中，有70%以上是由百富勤擔(dān)任承銷，而約有20%的大陸股份有限公司的H股也是由它來包銷發(fā)售。二是其合作伙伴長江證券在2002年年底的增資擴股為它打開了上升空間，國內(nèi)諸多優(yōu)秀大型企業(yè)成為其股東。

　　“私營企業(yè)只占股票市值的10%，中國證券市場還需要深化。”貝柏樂先生當(dāng)時的一席話透出了巴黎銀行對中國內(nèi)地企業(yè)的深謀遠慮。

　　所以，當(dāng)今年上海交易室起用，該行在中國可以直接對企業(yè)開展人民幣衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)后，長江巴黎百富勤證券公司中蘊含著的優(yōu)良投行渠道的優(yōu)勢便顯露出了自己的價值，難怪Jacques d′Estais也不掩飾自己的興奮：“我看到了我們未來在中國的巨大商機。”

　　與此相對應(yīng)的一著棋就是法國巴黎銀行與申銀萬國證券在上海合伙成立的一家資產(chǎn)管理合資公司申萬巴黎公司，它主要進行中國市場的本土資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，提供共同基金交易業(yè)務(wù)，并將有機會激活中國規(guī)模巨大的儲蓄。

　　“巴黎銀行在上海將擁有三家機構(gòu)，以后可以相輔相成，在上海這個國際金融中心大展拳腳了。”貝柏樂當(dāng)時預(yù)測說

　　謝海濤也認為，他們能依此很好地整合巴黎銀行的優(yōu)勢，擴大自己的業(yè)務(wù)范圍、加強巴黎銀行在中國機構(gòu)的分布。

　　謝的潛臺詞是，外資銀行在2007年才能享受國民待遇，開展全面的人民幣業(yè)務(wù)。所以，他們將抓緊一些高端中間業(yè)務(wù)的開發(fā)和測試，如企業(yè)現(xiàn)金流量管理、金融衍生工具等。

　　催生中國金融混業(yè)大盤

　　法國巴黎銀行的步步為營，上海一股份制銀行高管受到了很大的震動。他說，歐洲金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢正開始表現(xiàn)出來，如果國內(nèi)的金融業(yè)不進行深刻的改變，逐步發(fā)展出適合國情的金融經(jīng)營模式，那么在強大的外資金融業(yè)逐步滲透的情況下，國內(nèi)金融業(yè)的發(fā)展就會相當(dāng)被動。

　　這位人士舉例說，當(dāng)下宏觀調(diào)控日益收緊，信貸緊縮，而首當(dāng)其沖的是銀行，但受到?jīng)_擊最大的應(yīng)該是中資銀行，因宏觀調(diào)控的影響，它們不得不退出部分信貸市場，因為央行的貨幣政策工具對外資銀行的實際影響會很弱，這就給了外資銀行乘機搶占市場的先機，比如那些外向型企業(yè)的貸款就有可能轉(zhuǎn)向港幣或美元。

　　對此，一位金融研究者認為，應(yīng)加快開啟金融混業(yè)經(jīng)營的大閘。

　　事實上，銀行界關(guān)于盡快開啟國內(nèi)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的聲音也很明晰。“金融控股公司已經(jīng)在做了，不存在是否允許的問題。”央行副行長吳曉靈曾接受媒體采訪時表示。

　　這類金融控股公司的特點是：本身是混業(yè)的、“全能”的，其子公司是“獨立”的、分業(yè)的。

　　但在現(xiàn)有環(huán)境下，由于缺乏相應(yīng)立法?金融控股公司存在較大風(fēng)險。主要表現(xiàn)在：金融控股公司內(nèi)部的風(fēng)險傳遞，金融控股公司的財務(wù)杠桿風(fēng)險，金融控股公司大量的關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險。

　　而人民銀行上海分行行長胡平西的觀點是：混業(yè)經(jīng)營在法律上還有障礙。比如《證券法》就明確示意，要分業(yè)經(jīng)營，不能夠混業(yè)經(jīng)營。而法律的障礙、監(jiān)管的約束，使得“混業(yè)”成為難以捅破的窗戶紙。

　　對此，中國社科院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容接受本報記者采訪時評論說：“像國外這樣以銀行為主體的金融控股集團進入中國，實質(zhì)上推動了中國金融業(yè)的進一步混業(yè)經(jīng)營。”

　　易憲容分析道：“在中國金融混業(yè)是必然的趨勢，雖然我國目前金融體系尚不成熟，但是任何金融改革都有風(fēng)險，關(guān)鍵是我們?nèi)绾慰刂坪头稚�風(fēng)險。”

　　“現(xiàn)在，四大國有銀行實質(zhì)上也在朝混業(yè)的方向努力，只是它們的證券、基金業(yè)務(wù)量還不大，但是它們也都意識到了國外金融控股集團進入中國對它們的壓力。”

　　至于目前要注意的問題，易憲容的觀點是國外金融控股集團和中國現(xiàn)在的一些金融控股集團(例如中行、中金等)各有優(yōu)勢，短時期內(nèi)不能肯定誰一定處于主導(dǎo)地位。

　　“但政府要做的就是要創(chuàng)造一個公平的市場環(huán)境，一定不要制定有利于外資但是對內(nèi)資進行限制的政策。”易強調(diào)了這個看法。