★《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者 李秀江/北京報(bào)道

　　2004年的春天,中國啤酒企業(yè)在資本市場(chǎng)上演了一場(chǎng)并購大戲。

　　4月5日，燕京啤酒(資訊 行情 論壇)、惠泉啤酒(資訊 行情 論壇)同時(shí)發(fā)布公告，稱燕京啤酒(000729)收購惠泉啤酒(600573)國有股權(quán)已于3月31日過戶完畢。惠泉啤酒公司名

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稱將正式變更為福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司。至此，傳聞已久的燕京啤酒與福建惠泉之間的并購終于成為事實(shí)。

　　雖然這起被稱為“中國啤酒史上最大并購案例”劃上了句號(hào)，但它對(duì)福建啤酒業(yè)的影響才剛剛開始，惠泉聯(lián)姻燕京，能否奪回昔日福建啤酒市場(chǎng)老大的地位？

　　惠泉：背靠大樹好乘涼

　　2003年以來，中國啤酒市場(chǎng)并購不斷，先是全球第三大啤酒釀造商比利時(shí)的英特布魯收購了浙江開開集團(tuán)旗下啤酒業(yè)務(wù)70%的股權(quán)，緊接著，丹麥啤酒商嘉士伯收購了云南最大的啤酒制造商大理啤酒，隨后，世界第二大啤酒集團(tuán)SABMiller通過其子公司Gardwell收購了哈爾濱啤酒……

　　外資啤酒頻頻出手，使中國啤酒市場(chǎng)瞬息萬變，國內(nèi)外的啤酒巨頭們開始瘋狂圈地，許多地方啤酒企業(yè)被盡數(shù)收編。而福建可以說是中國啤酒市場(chǎng)的縮影，不僅年產(chǎn)銷量占中國啤酒市場(chǎng)的四分之一，更重要的是，繼華北、華中、華東及西南之后，福建已形成年均消費(fèi)啤酒近130萬噸、人均消費(fèi)近40升的巨大市場(chǎng)，一時(shí)間，福建啤酒市場(chǎng)硝煙彌漫，土生土長的惠泉啤酒感受到了沉重的壓力。

　　隨著青島啤酒(資訊 行情 論壇)進(jìn)駐福建市場(chǎng)，以及“雪津”等本土企業(yè)的崛起，在福建九地市中，惠泉已失去了原有的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。自2001年喪失福建啤酒業(yè)龍頭老大的位置后，惠泉就一直無法從其他品牌的夾攻中緩解過來。

　　盡管惠泉啤酒曾號(hào)稱福建第一品牌，又是國內(nèi)啤酒10強(qiáng)，但在多年的啤酒大戰(zhàn)中也是傷痕累累、舉步維艱。昔日的“市場(chǎng)寵兒”地位岌岌可危。另據(jù)知情人介紹，惠泉在上市前通過銀行貸款投入大量資金用于技術(shù)改造，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率急劇升高。截至2002年12月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了60.42%。另一方面，隨著惠泉規(guī)模的不斷擴(kuò)大，利潤卻在不斷下滑。2003年7月15日，惠泉啤酒發(fā)布中期業(yè)績預(yù)警公告稱，2003年下半年度凈利潤及扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤均比2002年同期下降50%以上，而2002年僅為2000年的75%左右。

　　前有燕京、青啤等國內(nèi)巨頭的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻，后有雪津、金德等本土品牌的蠢蠢欲動(dòng)，加之自身資金、管理、技術(shù)等方面的原因，惠泉啤酒進(jìn)一步大規(guī)模發(fā)展的困難較大。在內(nèi)憂外患面前，惠泉必須尋求新的發(fā)展動(dòng)力，否則在國際大鱷與國內(nèi)巨頭的擠壓下面臨的將是嚴(yán)峻的生存危機(jī)。尋找一個(gè)大的靠山與之合作，成了惠泉的唯一出路，在這樣一種背景下，惠泉向燕京拋出了“繡球”。

　　燕京：借惠泉牽制青啤

　　此次燕京并購惠泉，可謂醉翁之意，其最根本的目的就是通過并購牽制青啤。燕京方面有關(guān)負(fù)責(zé)人說，燕京將利用惠泉在福建成熟的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)和營銷渠道，與燕京現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合，形成更強(qiáng)大的市場(chǎng)競爭力和對(duì)福建市場(chǎng)的強(qiáng)大覆蓋。

　　其實(shí)，燕京對(duì)福建市場(chǎng)早有圖謀，只是未得時(shí)機(jī)，此次惠泉拋出“繡球”正中燕京下懷。

　　早在2002年，燕京啤酒和青島啤酒就進(jìn)入了臺(tái)灣市場(chǎng)，因此，福建就成了它們最好的生產(chǎn)基地。燕京和青啤一直以來就是一對(duì)“冤家對(duì)頭”，而青啤在福建的布局比燕京早了一步，這讓燕京深感不安。

　　2001年6月，青啤以8500萬元人民幣收購了原福州榕城啤酒廠51%股權(quán)；2001年8月青啤以6700萬元人民幣收購原漳州啤酒廠；2002年5月，青啤又以1.42億元并購廈門銀城啤酒；2002年7月1日，青啤又迅速以青島啤酒福州公司、漳州公司、廈門公司和廈門青島啤酒銷售有限公司為基礎(chǔ)組建東南事業(yè)部，完成了在福建市場(chǎng)的布局，這對(duì)燕京也造成了相當(dāng)大的威脅。

　　燕京終于按捺不住了，2002年9月，燕京啤酒公司以2450萬元的價(jià)格收購了惠源啤酒公司。雖然相對(duì)于青島啤酒的幾次并購來說，燕京的并購顯得微不足道，但這一舉動(dòng)表明，燕京開始對(duì)福建出手了。這次與惠泉啤酒的聯(lián)袂，是燕京目前最大的一筆外部投資，至此，燕京從地理區(qū)位上完成了東南格局的一大基礎(chǔ)，搶占了一個(gè)關(guān)鍵的制高點(diǎn)。現(xiàn)在，燕京在福建市場(chǎng)的產(chǎn)能將超過70萬噸，可望占得當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的半壁江山。

　　遙想當(dāng)年，惠泉的實(shí)力不可小覷，生產(chǎn)能力曾經(jīng)達(dá)到55萬噸，多年保持福建省市場(chǎng)占有率第一，并輻射到江西、浙江、廣東、上海、北京市場(chǎng)。而青啤此前在福建購買的三家啤酒廠，其產(chǎn)業(yè)規(guī)模和市場(chǎng)效應(yīng)還不如惠泉一家，燕京并購惠泉，使其與青啤在福建市場(chǎng)的競爭中處于主動(dòng)地位，扭轉(zhuǎn)了不利戰(zhàn)局，有利地牽制青啤的發(fā)展。

　　燙手的山芋？

　　并購惠泉，在戰(zhàn)略上是一個(gè)好方案，但惠泉是個(gè)燙手的山芋，燕京會(huì)不會(huì)消化不良？

　　4月5日，惠泉啤酒(600573)發(fā)布了燕京收購惠泉國有股之后的首個(gè)公告，公告宣布第一季度預(yù)計(jì)公司將出現(xiàn)虧損。惠泉方面堅(jiān)持認(rèn)為虧損是由于原輔材料價(jià)格上漲和銷售淡季所致，是正常現(xiàn)象。

　　對(duì)于燕京來說，剛剛完成并購就面臨第一季度的虧損，不知對(duì)燕京意味著什么。據(jù)資料顯示，2001年燕京啤酒的每股收益為0.428元，2002年下滑到0.301元，2003年為0.362元，較2002年雖有上漲，但與2001年相比降幅依然不小。可以看出，燕京的日子也并不是十分好過。目前，擺在燕京管理層面前最棘手的就是如何盡快整合燕京、惠泉兩大品牌，如何磨合兩種不同的經(jīng)營理念等問題，從而促使銷售業(yè)績得到有效提升，畢竟3.6億多元的并購資金對(duì)燕京來說不是個(gè)小數(shù)目。

　　對(duì)于這起“中國啤酒史上最大并購案例”，有關(guān)專家指出，國內(nèi)啤酒業(yè)的市場(chǎng)有效需求增長已經(jīng)大幅度減慢，由上世紀(jì)80年代30%的增長速度減低至現(xiàn)在的百分之十幾，供過于求已成為突出現(xiàn)象。啤酒企業(yè)之間的兼并雖然是一種做大做強(qiáng)的有效途徑，但從目前整個(gè)市場(chǎng)的行情來看，如果不考慮自身的承受能力而盲目求大，一味并購，最終將極有可能出現(xiàn)“消化不良”而使企業(yè)陷入更加艱難的處境。

　　惠泉能否如愿

　　惠泉啤酒定位中高端市場(chǎng)，與燕京啤酒的市場(chǎng)定位有所交叉，也就是說，燕京與惠泉聯(lián)姻之后，由原來對(duì)手與對(duì)手之間的競爭，變成了左手和右手的競爭，在全國性品牌和區(qū)域性強(qiáng)勢(shì)品牌之間，燕京如何抉擇，燕京是惠泉品牌擴(kuò)張中可以依靠的大樹嗎？

　　據(jù)了解，在惠泉與燕京的轉(zhuǎn)讓股權(quán)協(xié)議中有嚴(yán)格的附加條件，即惠泉的品牌永遠(yuǎn)保留、產(chǎn)地不得遷出惠安、燕京不能再進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓等。然而，有專家指出，在資本市場(chǎng)上真正起決定作用的是資本力量。一旦惠泉產(chǎn)權(quán)過戶，協(xié)議對(duì)燕京便不再有多大的約束力，縱有附加條件，亦有辦法使其成為一紙空文。比如，燕京可以改變惠泉產(chǎn)品的定位，主打低端市場(chǎng)，讓其自生自滅，這不僅為燕京消滅了一個(gè)強(qiáng)勁的競爭對(duì)手，同時(shí)還獲得了惠泉巨大的生產(chǎn)能力和市場(chǎng)空間，而惠泉上市所募集的46872萬元巨額資金亦屬燕京囊中之物，可謂一舉數(shù)得。

　　這并不是危言聳聽，而是已有先例。在目前燕京所控股的16家啤酒企業(yè)中，百分之百更名為燕京啤酒。如燕京啤酒衡陽有限責(zé)任公司、燕京啤酒(贛州)有限責(zé)任公司、燕京啤酒(包頭雪鹿)股份有限公司等等。　

　　從分散品牌到集中品牌，從子品牌到回歸母品牌是一個(gè)品牌做大做強(qiáng)的必然規(guī)律。而反觀燕京品牌的全國拓展整合手段，恰能證明這一點(diǎn)。這使惠泉品牌的前景不容樂觀。

　　不過業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，得到燕京的支持，昔日福建市場(chǎng)的老大—惠泉啤酒，與現(xiàn)在福建市場(chǎng)的老大—雪津啤酒的競爭將更加激烈。而惠泉能否奪回霸主地位已經(jīng)不重要了，重要的是這必將加速福建啤酒業(yè)的進(jìn)一步整合。