涉及并購(gòu)的中國(guó)政府機(jī)構(gòu)，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)原則，對(duì)所有國(guó)內(nèi)企業(yè)，無(wú)論國(guó)營(yíng)企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，無(wú)論國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)還是一般企業(yè)，均應(yīng)一視同仁

　　無(wú)論藍(lán)星還是上汽，誰(shuí)最終能在雙龍收購(gòu)戰(zhàn)中成為最后贏家，對(duì)整個(gè)中國(guó)汽車行業(yè)都是一次歷史性的事件，都是中國(guó)企業(yè)海外投資事業(yè)的一個(gè)新起點(diǎn)。因?yàn)樗鼘⑹侵袊?guó)企業(yè)第一次在海外收購(gòu)并控股外國(guó)汽車公司，更何況這是一家擁有國(guó)際著名品牌的韓國(guó)汽車公司。

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雖然目前藍(lán)星已撤標(biāo)，上汽能否最終如愿以償尚不得而知，但收購(gòu)過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)價(jià)值已經(jīng)超越了其具體結(jié)果。

　　藍(lán)星的勇氣與謹(jǐn)慎

　　企業(yè)海外并購(gòu)，是一項(xiàng)至為復(fù)雜、至為困難的系統(tǒng)工程，涉及投資母國(guó)和東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)、法律、文化等諸多領(lǐng)域。在全球企業(yè)的發(fā)展歷史中，跨國(guó)并購(gòu)案件不勝枚舉，但與這些并購(gòu)案件總數(shù)相比較，成功案例畢竟乏善可陳。盡管如此，出于市場(chǎng)進(jìn)入、降低成本、擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等因素的考慮，跨國(guó)并購(gòu)仍是企業(yè)海外投資最重要手段。當(dāng)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)日益活躍，并進(jìn)入了快速發(fā)展的新階段時(shí)，控制投資風(fēng)險(xiǎn)則是并購(gòu)活動(dòng)中最重要的行為準(zhǔn)則。

　　藍(lán)星在參與收購(gòu)雙龍過(guò)程中，盡管遇到種種困難，仍表現(xiàn)出很強(qiáng)的投資愿望和競(jìng)標(biāo)決心，同時(shí)也并沒(méi)有忘記對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的把握。對(duì)于藍(lán)星對(duì)雙龍的收購(gòu)價(jià)格，雖然相關(guān)方面諱莫如深，但其中有許多公開(kāi)信息頗令人玩味。

　　我們看到韓國(guó)媒體發(fā)出這樣的抱怨：“藍(lán)星提交了一個(gè)含糊不清的投標(biāo)方案。其最低出價(jià)和最高出價(jià)之間差距懸殊。”3月15日，在雙龍債權(quán)團(tuán)最終競(jìng)標(biāo)提議書中，債權(quán)團(tuán)也表明了對(duì)藍(lán)星上下浮動(dòng)的收購(gòu)價(jià)格的不滿。而在藍(lán)星高管人員對(duì)雙龍進(jìn)行考察時(shí)，提出了“根據(jù)增加的虧損，可改變(收購(gòu))價(jià)格”等條款的新建議。

　　這些都說(shuō)明一個(gè)事實(shí)：作為一家國(guó)有企業(yè)的藍(lán)星集團(tuán)，在對(duì)炙手可熱的收購(gòu)對(duì)象面前，并沒(méi)有頭腦過(guò)熱，而是把投資風(fēng)險(xiǎn)放在至關(guān)重要的地位。因?yàn)椋�在�?duì)被收購(gòu)方的債務(wù)等問(wèn)題沒(méi)有進(jìn)行全面考察情況下，貿(mào)然出手就會(huì)影響收購(gòu)后最終效益。雙龍對(duì)藍(lán)星的出價(jià)不滿和藍(lán)星的被迫出局，當(dāng)然不能排除是由于其他收購(gòu)者存在的因素，但作為一家以化工領(lǐng)域?yàn)橹鞯乃{(lán)星集團(tuán)，對(duì)一家汽車公司的收購(gòu)表現(xiàn)出的投資勇氣與謹(jǐn)慎，都是值得其他國(guó)內(nèi)企業(yè)借鑒的。

　　這一點(diǎn)是此次雙龍收購(gòu)案例中藍(lán)星集團(tuán)的最大閃光點(diǎn)。

　　“政府裁判”需要一視同仁

　　中國(guó)政府有關(guān)機(jī)構(gòu)的重拳參與，是這次雙龍收購(gòu)戰(zhàn)中備受關(guān)注的重要原因。藍(lán)星退出與上汽收購(gòu)希望的增加，都與中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制的大環(huán)境直接相關(guān)。可以肯定，政府有責(zé)任加強(qiáng)汽車行業(yè)的宏觀整合，鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)的兼并重組，嚴(yán)格限制新進(jìn)的投資者。但是，在競(jìng)爭(zhēng)與壟斷的矛盾體中，政府最重要職責(zé)是保護(hù)競(jìng)爭(zhēng)、防止壟斷，減少對(duì)企業(yè)市場(chǎng)行為的干預(yù)。

　　在人們記憶中，當(dāng)年有多少生產(chǎn)VCD的企業(yè)，有多少生產(chǎn)空調(diào)的企業(yè)，國(guó)家并沒(méi)有采取簡(jiǎn)單的行政干預(yù)措施。但市場(chǎng)大浪淘沙的規(guī)則，使行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)與壟斷達(dá)到了相對(duì)理想的狀況。當(dāng)然，政府對(duì)汽車行業(yè)的發(fā)展政策有別于其他行業(yè)，這是符合國(guó)情的。但當(dāng)這一行業(yè)的平均利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他許多行業(yè)時(shí)，政府有關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)現(xiàn)有大企業(yè)的保護(hù)以及限制新投資者的進(jìn)入，可能引發(fā)的壟斷和不公將影響市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展方向。

　　更何況，在中國(guó)現(xiàn)有每一家大企業(yè)身后，都有一家外國(guó)跨國(guó)公司做靠山，其中還涉及國(guó)家的經(jīng)濟(jì)利益問(wèn)題。因此，以處理好競(jìng)爭(zhēng)與壟斷的關(guān)系作為政府有關(guān)機(jī)構(gòu)的重要工作準(zhǔn)則，要遠(yuǎn)比對(duì)某一經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域設(shè)置進(jìn)入壁壘重要得多。

　　可以肯定，類似藍(lán)星和上汽國(guó)內(nèi)企業(yè)同時(shí)競(jìng)標(biāo)同一家海外企業(yè)的現(xiàn)象，今后還會(huì)越來(lái)越多。對(duì)于市場(chǎng)行為者，我們只能從道義上呼吁“撞車”企業(yè)避免“同室操戈”，以免他國(guó)企業(yè)坐收漁人之利。但作為政府機(jī)構(gòu)，則應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)原則，對(duì)所有國(guó)內(nèi)企業(yè)，無(wú)論國(guó)營(yíng)企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)，無(wú)論國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)還是一般企業(yè)，均應(yīng)一視同仁。政府有關(guān)管理機(jī)構(gòu)是企業(yè)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，它們可以是裁判員，但絕不能既是裁判員又是運(yùn)動(dòng)員。否則，市場(chǎng)的公平與秩序就無(wú)從談起。

　　期待雙龍成為“大宇第二”

　　藍(lán)星的退出，的確加大了上汽競(jìng)標(biāo)成功的可能性。作為一家在國(guó)內(nèi)握有巨大市場(chǎng)份額、有發(fā)改委支持和有美國(guó)通用做靠山的企業(yè)，上汽具有的收購(gòu)與整合雙龍的能力不容置疑。問(wèn)題是，收購(gòu)能否最終完成，一要看雙龍的債務(wù)情況和實(shí)際生產(chǎn)能力，上汽的付出價(jià)格是否值得——按照常識(shí)，就是性價(jià)比是否理想；二要看韓國(guó)人的擔(dān)心能否消除，這種擔(dān)心主要包括其政府對(duì)韓國(guó)汽車業(yè)前景的擔(dān)憂，以及來(lái)自雙龍工會(huì)的阻力。

　　對(duì)于收購(gòu)價(jià)格問(wèn)題，我們不應(yīng)忘記大宇汽車被通用收購(gòu)一案。當(dāng)初大宇汽車出售消息一經(jīng)傳出，國(guó)際汽車巨頭便蜂擁而至。當(dāng)福特公司答應(yīng)巨額收購(gòu)時(shí)，令大宇汽車債權(quán)團(tuán)大喜過(guò)望。但隨后的情況又讓待價(jià)而沽的大宇始料不及：先是福特食言，后是其他競(jìng)標(biāo)者相繼退出。最后，大宇汽車被迫以比當(dāng)初福特報(bào)價(jià)低許多的價(jià)格被通用汽車收購(gòu)。

　　雙龍能否成為大宇第二，尚不得而知，但我們期待這種結(jié)果。對(duì)于韓國(guó)汽車工業(yè)前景，相信隨著中國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)的崛起，韓國(guó)等亞洲國(guó)家的新產(chǎn)業(yè)整合是一種正常的趨勢(shì)；至于被收購(gòu)企業(yè)的人員安置問(wèn)題，在并購(gòu)雙方的協(xié)商下會(huì)得到比較好的解決，大宇汽車的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)也可以拿來(lái)借鑒。

　　【作者】中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所 張金杰