安明靜

　　2003年11月長江電力發行時，中國證監會主席尚福林對它的期望是：成為爺爺奶奶們買給孫輩的生日禮物，一份可以當作傳家寶的禮物。

　　雖然尚福林的此番表述并非筆者親耳所聽，但由長江電力的一位高層負責人道來，

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似乎可信度也頗高。而多家機構的重倉持有權且看作這個故事的注腳。

　　隨著中國經濟發展進入“重化工工業化”階段，作為國民經濟基礎的電力行業同時跨入了一個快速增長的時期。

　　2002年下半年出現的電力短缺為中國電力行業的快速發展增加了強勁的動力：國家發展改革委員會大幅度增加了十五期間電力項目投資，使未來幾年電力行業投資存在巨大資本需求。

　　電力板塊成為眾機構投資者紛紛看好的2003年“五朵金花”之一。銀河證券、國泰君安、平安證券等研究機構均在同年將電力板塊評為增持級別。

　　自2003年11月18日至2004年3月11日，整個電力板塊股票價格漲幅達到26%。

　　銀河證券分析師肖漢平分析，帶動股票價格去年上漲的主要原因在于各發電公司通過調高發電機組利用率帶來的盈利空間。2003年全國發電機組利用時間已經創下了20世紀90年代以來的新高。同時電力板塊的整體市盈率也達到了較高水平。

　　2004年初國家發展改革委員會對火力發電廠電價上調0.7厘的措施，電煤上漲的因素幾乎抵消了因電價調整給火電企業帶來的盈利。電力板塊中股價漲幅最大的是進行資產重組的通寶能源和國投電力。

　　除了少數地區外，目前大部分地區機組利用時間上是空間有限，肖漢平認為，2004年上市公司業績增加的主要動力將來自新的機組投入生產規模和進行電力資產收購的能力。電力資源整合將是今明兩年的主旋律。

　　來自發改委、電監會以及電力聯合會的分析預測均得出相同的結論：電力供需矛盾將會持續到2006年得到解決。但是事實上，大量未經國家審批、自行開工的電源項目沒有進入統計口徑，來自發改委的數字顯示，僅2003年這類違規項目就有2000多萬千瓦，還只是“不完全”統計。

　　電荒仍在持續，拉閘限電省份逐步擴大。投資仍在如火如荼地進行。電力設備價格、煤電價格、運輸價格的上漲以及環保費用的提高，都將造成新建電廠成本的激增。

　　與此同時，隨著以電價改革為核心的電力體制改革不斷推進，區域電力市場試點工作的展開，發電企業競價上網將會在2004年拉開序幕。雖然有專家認為，目前電力緊缺的情況有可能推后競價上網的時間，最遲也不應該晚于2006年。

　　電力企業的盈利模式以及空間最終由電價的生成機制決定。而我國電價改革的最終目標是發電、售電價格由市場競爭形成。在電力供求平衡或過剩情況下，發電企業上網競價的結果必然是電力價格的下降。

　　而這兩年在電力短缺情況下匆匆上馬的高成本電廠項目，應該提前做好應對電價下跌的情況。

　　2006年后，誰會是電力市場的傳家寶？