記者劉寶強

　　現有的汽車金融政策讓那些試圖在汽車金融道路上猛踩油門的投資者仍看不到贏利的站牌。

　　2003年12月上旬，北京市政府的一個代表團到美國推銷汽車金融，受到了華爾街的 熱情關注。這種反應并沒有讓代表團的感到意外。從2002年末開始，中國人的買車狂熱顯山露水，汽車金融也開始變得旺熱，由汽車經銷商之間的競爭、保險公司之間的競爭上升為銀行之間的競爭。

　　但是賈新光說：且慢！這位中國汽車工業咨詢有限公司首席分析師認為，至少就目前而言，汽車信貸不是利潤豐厚的領域，如果把其他費用加上去，整個倒貼錢！

　　賈說此話的背景是《汽車金融公司管理辦法》及其《實施細則》的出臺。他認為管理辦法管制太嚴，整體印象就是三個字：沒法做，“至于以后是否真的放寬，還不好說�！�

　　廠商的沉默

　　中國銀監會2003年10月和11月相繼出臺《汽車金融公司管理辦法》和《實施細則》后，對于中國的汽車金融市場一度躍躍欲試的海內外汽車金融公司和車商沉默了。

　　仔細研究《汽車金融機構管理辦法》及其《實施細則》就會發現，汽車金融公司的業務范圍大大縮水�！秾嵤┘殑t》第十八條規定了汽車金融公司可從事的業務，實際上僅僅準許汽車金融公司提供信貸和擔保業務�！镀�車金融公司管理辦法》其實不過是對汽車消費信貸機構的管理辦法，而汽車金融和汽車消費信貸不是一個概念。

　　汽車消費信貸是汽車金融的一種服務產品，汽車金融除了消費信貸，還包括票據貼現、融資、保險、租賃、抵押、擔保等等。《細則》將跨國汽車金融公司在國外最賺錢的業務環節——如汽車租賃(平均利潤30%以上)等排除掉了。

　　《汽車金融公司管理辦法》第十四條規定汽車金融公司不得設立分支機構，這樣實際上就是只讓坐在家里賣汽車。賈新光分析說，這實際上是只允許汽車生產廠家搞汽車消費信貸。而之所以只把汽車消費信貸的權利放在汽車廠家手里，又是因為汽車廠家沒那么多錢，反正搞不大，這樣不會帶來大的金融風險。像德隆那種資本大鱷，銀監會堅決不會放進來，這實際上是為了保護銀行。

　　風險，風險！

　　一直把汽車信貸看作一塊肥肉的銀行業突然發現自己陷入了一個進退兩難的尷尬境地，自己面對的不是肥肉，而是雞肋。

　　1998年全國金融機構發放汽車貸款僅僅4億元人民幣，1999年為25億元，2002年為716元。但是到2003年7月份，四大國有商業銀行的汽車消費貸款余額達到了創紀錄的1409億元。各家銀行不管自己有沒有“金剛鉆”，全都去攬汽車金融服務的“瓷器活”。中國人民銀行信用管理局局長戴根有介紹，2003年汽車信貸市場估計將突破2000個億。

　　這個時候，風險出現了。

　　自2003年以來，由于車價持續下降，在中國的大部分市場，私車貸款已經有30%出現了還款違約，少數地區高達50%。2005年，中國汽車關稅要降到25%，汽車價格肯定還要繼續下降，隨著汽車消費信貸交易量的進一步增加，汽車金融公司的壞賬風險將會繼續攀升。

　　上海長行汽車公司董事長方昶行表示，在汽車信貸實踐中，30%以上的客戶不具備消費能力也申請貸款，相當一部分客戶高估自己的消費能力，申請貸款超過自己的還貸能力范圍。上海長行汽車公司是國內最早出現的汽車信用消費服務公司。

　　目前國內的信用環境對于個人還款違約缺乏有效約束。一家國外的汽車金融公司負責人表示，在中國談合資面臨的最大問題就是目前中國很缺一個記錄個人消費者信用情況的信息系統。所以做與汽車有關的服務只能短期內和企業做，而不能和個人做。

　　據悉，汽車金融在韓國經歷了幾十年的發展，目前7個人當中仍然有1個人不還款，不還款比例高達15%。國內市場上現在車型多而雜，很多車型缺乏持續競爭力，貶值空間大，難于在二手車市場變現，很不適合做信貸，但是國內的商業銀行不管什么車型都做，這進一步加大了風險。

　　不僅有來自消費者的風險，汽車金融機構來自要素提供方面的風險也不容忽視，《汽車金融公司管理辦法》正式出臺前的“征求意見稿”中，曾有允許“汽車金融公司向社會發行公司債券及商業票據”的條款，但這些條款在最終公布的“管理辦法”中完全看不到了。正式的“管理辦法”規定，汽車金融公司只能接受境內股東單位3個月以上期限的存款、轉讓和出售汽車貸款應收款業務、向金融機構借款。

　　汽車金融公司主要依靠銀行來獲得資金，從銀行借錢大部分是短期，而零售服務則是中長期，這樣，汽車金融公司的要正常運轉，就必然帶有很大的風險。中國社會科學研究院金融研究所副所長王國剛認為汽車金融應該發債，這條路必須打通。

　　福特汽車信貸公司中國代表處首席代表詹國棟表示，金融機構是必須盈利的，但在信息不健全、利率受管制的環境中，金融機構獲利空間不大。入世談判時，在汽車金融問題上通過美方談判代表給中方施壓最大的就是福特信貸，現在福特信貸卻一直沒有向銀監會提出開展汽車金融業務的申請。

　　規模效益

　　在中國汽車技術研究中心汽車金融研究所所長王再祥看來，汽車金融這塊也許是不賺錢，但是福特、通用這些大公司通過汽車金融對龐大的現金流進行整合，在汽車市場之外的資本市場獲得回報，反饋給汽車公司。汽車金融就是以資本運作為主，以現金流控制為手段，獲得利差。

　　盡管在通用，汽車金融占到利潤的55%，但是賈新光認為通用的汽車金融不僅僅是汽車信貸，還有其他產品。汽車金融公司通過銀行融資再貸出去，其間的利差不會超過1-2點，有時會更少，如果利差大了，消費者就不找汽車金融機構做了。目前國外汽車金融機構主要靠規模來獲得效益，大公司每年要做幾百萬輛的業務，才會有可觀的盈利。

　　盡管目前福特沒有向銀監會申請汽車金融業務，但是福特不會放棄中國這個市場，正在等待時機。出現在“北京汽車金融論壇”上的詹國棟表示，我們不上場則已，一上場就要得分。

　　印度市場剛開放的時候，全國一下子冒出了一百多家汽車金融機構，但不到五年，就只剩下四家了。而這四家還有三家是外資公司，基本上是和福特、通用這樣大汽車廠關系密切的企業，只有一家是本土企業。王再祥說目前中國雖然有20多家在申請汽車金融執業資格，但是通過市場競爭，最終剩下的可能也就是5家左右，其他的將被市場清洗掉。