農(nóng)業(yè)銀行曾與5家券商合作，分別在上海、無錫、貴州等地進(jìn)行集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點，募集資金總額達(dá)18.5億元；目前與農(nóng)行展開談判的券商已近20家

　　本報記者 于勇

　　本周五(2月20日)，中信信托投資公司發(fā)售的“避險增值類信托計劃”，正式亮相于 中國農(nóng)業(yè)銀行的營業(yè)網(wǎng)點。“市場關(guān)注的不僅僅是這個產(chǎn)品頗為類似貨幣市場基金”。分析人士關(guān)心的是，更深一步的意義在于，此舉能否成為農(nóng)業(yè)銀行介入資產(chǎn)管理領(lǐng)域的“探路石”。

　　據(jù)了解，在此信托產(chǎn)品的投資過程中，中國農(nóng)業(yè)銀行擔(dān)當(dāng)了信托公司的投資顧問。這在國內(nèi)尚屬首次。當(dāng)記者問及“為什么不直接操刀信托資金”時，農(nóng)行機構(gòu)業(yè)務(wù)部的一位副處長稱，他們“不愿意將步子邁得太快”。

　　中國目前的相關(guān)法規(guī)中，并沒有條文禁止商業(yè)銀行的此類行為。

　　投資顧問

　　商業(yè)銀行已經(jīng)不滿足為信托資金的代收代付而收取一些費用了，他們將目標(biāo)瞄向了更遠(yuǎn)端。

　　本周發(fā)行的“避險增值類集合資金信托計劃”期限2年，年預(yù)期凈收益率為3%～5%。據(jù)農(nóng)業(yè)銀行機構(gòu)業(yè)務(wù)部劉志勇介紹，募集的信托資金將主要投向銀行間債券市場，主要投資于到期日在2年以內(nèi)的國債、金融債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、央行票據(jù)以及低風(fēng)險信托產(chǎn)品、回購業(yè)務(wù)和新股申購等。

　　農(nóng)行稱，他們暫不考慮將信托資金投資于票據(jù)市場，因為可操作性比較差。該信托產(chǎn)品將同時在北京、天津、大連、烏魯木齊、福州、深圳等6個城市的農(nóng)行指定網(wǎng)點推出。

　　僅從產(chǎn)品的上述特點看，似乎與其他相類似的信托產(chǎn)品并無不同，都是“準(zhǔn)貨幣市場基金”之類。2003年，陜西國際信托投資公司曾首次發(fā)售了被稱為“準(zhǔn)貨幣市場基金”的信托產(chǎn)品。它宣稱“主要投資央行票據(jù)，但并不排除投資國債、金融債等”。

　　具有“首創(chuàng)”意義的是，商業(yè)銀行為信托產(chǎn)品做投資顧問。

　　在這一發(fā)售信托計劃之前，農(nóng)行與中信信托簽署了《投資顧問協(xié)議》。農(nóng)行資金交易中心副處長唐毅亭向記者解釋了投資顧問的含義：農(nóng)行將為中信信托提供具體的投資方案，但對中信信托的投資行為沒有約束力，農(nóng)行不承擔(dān)相應(yīng)的資金損失風(fēng)險。農(nóng)行方面稱，農(nóng)行一直與中信信托保持有良好的合作關(guān)系。唐處長表示，如果沒有重大意外，中信信托通常會接受農(nóng)行的建議。

　　2003年年初，中國農(nóng)業(yè)銀行成為首家獲得了信托資金的代收付資格的商業(yè)銀行。隨后，中信信托也成為第一個與農(nóng)行簽約的信托公司。相比較而言，信托資金的委托人無疑增加了投資顧問費用這部分成本，而這次農(nóng)行似乎也表現(xiàn)得很慷慨。他們表示，投資顧問費用的收取將與信托資金的經(jīng)營業(yè)績掛鉤。如果信托資金的收益率低于一定的比例，他們將不收取任何費用。

　　何不直接操刀？

　　此前，中國的監(jiān)管部門批準(zhǔn)博時、華安、招商三家基金管理公司成為首批貨幣市場基金的發(fā)行人，商業(yè)銀行暫時被排除在外。

　　2003年發(fā)售的三只貨幣市場基金，受到投資者追捧。博時基金募集現(xiàn)金規(guī)模更超過60億元，創(chuàng)造開放式基金首發(fā)新紀(jì)錄。

　　市場的熱銷刺激了商業(yè)銀行，尤其是農(nóng)業(yè)銀行。農(nóng)行在銀行間債券市場擁有很強的實力。2003年度銀行間債券市場結(jié)算量總排行榜上，農(nóng)行以3.35萬億元的總結(jié)算量再奪排行榜頭名。

　　此次農(nóng)行與中信信托聯(lián)手推出的“避險增值類集合資金信托計劃”，也被市場視為商業(yè)銀行的一次“大迂回”行動。市場人士分析，農(nóng)行借由信托公司的業(yè)務(wù)牌照推出產(chǎn)品，并作為資金代理和投資顧問幕后運作，從而規(guī)避了《商業(yè)銀行法》對銀行經(jīng)營范圍的限制。

　　但是，農(nóng)行為什么不直接操刀？根據(jù)中國目前的法規(guī)，并沒有條文禁止信托公司將信托資金進(jìn)行二次委托。事實上，已經(jīng)有信托公司將募集的信托資金委托給證券公司或者商業(yè)銀行操作。

　　農(nóng)業(yè)銀行對此解釋：這種思路也曾在腦子里閃現(xiàn)過，但目前只想鍛煉隊伍，培養(yǎng)人才，不愿意步子太快。那樣做也不符合農(nóng)行的發(fā)展戰(zhàn)略。盡管農(nóng)行推出貨幣市場基金的技術(shù)條件已經(jīng)具備，但還要待政策明朗。

　　資產(chǎn)管理之癢

　　有觀點認(rèn)為，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，尤其是由此創(chuàng)新的金融交叉產(chǎn)品，是混業(yè)經(jīng)營實踐的切入口。“證券公司的集合理財業(yè)務(wù)合法化了，保險公司也允許設(shè)立獨立的資產(chǎn)管理公司了，眼瞧著他們一個個朝著混業(yè)方向邁進(jìn)，我們能不著急嗎？”一位商業(yè)銀行人士說。

　　2003年中國保監(jiān)會頒布規(guī)定，允許保險公司設(shè)立資產(chǎn)管理公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；年底，中國證監(jiān)會推出了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)辦法》，為證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“正名”。

　　新近修改出臺《商業(yè)銀行法》規(guī)定，“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得違反國家規(guī)定從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)投資”。銀行業(yè)專家指出，新的《商業(yè)銀行法》將原來“不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)”的表述，改為“不得違反國家規(guī)定從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)”，這實際是給商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營留下了發(fā)展空間。

　　但在現(xiàn)實操作中，對于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行顯然不甘于僅做基金的托管銀行、做證券公司的清算銀行。農(nóng)行的一位人士表示，金融行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營是一種趨勢。

　　商業(yè)銀行并沒有停止對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的渴望。有消息稱，中國建設(shè)銀行曾給相關(guān)部門寫報告，說明商業(yè)銀行開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的現(xiàn)實性、必要性和緊迫性。不過，現(xiàn)在更現(xiàn)實的做法是銀行與其他金融機構(gòu)合作。

　　據(jù)透露，農(nóng)行去年曾與5家券商合作，分別在上海、無錫、貴州等5個地區(qū)進(jìn)行了集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點，募集資金總額達(dá)18.5億元。目前上門與農(nóng)行談判的券商已有近20家。但其中銀行更多的只是扮演資金收付的角色，很難體現(xiàn)銀行的理財優(yōu)勢。通常，證券公司也不會愿意將辛苦募集的資金交付銀行打理。

　　分析人士指出，在現(xiàn)有環(huán)境下，銀行與信托公司的之間的合作，有可能給銀行一絲安慰和機會。因為銀行與信托的互補性更明顯。