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康師傅控股的事業(yè)結(jié)構(gòu)可以看出，魏家兄弟心里早有出售資產(chǎn)的安排
歷史與現(xiàn)實(shí)總是驚人地相似：僅時(shí)隔5年，中國(guó)最大方便面廠(chǎng)商康師傅控股有限公司(0322，HK)再次上演套現(xiàn)還債的好戲。
臺(tái)灣頂新國(guó)際集團(tuán)旗下的康師傅1月5日公告稱(chēng)，公司將昆明、杭州、青島、哈爾濱等
大陸13家飲料公司重組為企業(yè)價(jià)值達(dá)9.5億美元的康師傅飲料控股公司(Tingyi-Asahi-Itochu Beverages)，并將其中五成股權(quán)，出售給日商朝日啤酒株式會(huì)社和伊藤忠商事各持有八成與二成股權(quán)的A-I China Breweries公司。
扣除約1.8億美元的負(fù)債后，康師傅飲料控股公司凈值約7.7億美元，康師傅將因此獲得3.75億美元的現(xiàn)金。康師傅稱(chēng)，該筆資金主要用于發(fā)展核心業(yè)務(wù)方便面事業(yè)和還債。
二次引資
頂新國(guó)際集團(tuán)1992年赴大陸投資設(shè)廠(chǎng)生產(chǎn)方便面，10年來(lái)不僅讓康師傅成為大陸方便面市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)品牌，其發(fā)展領(lǐng)域更延伸至糕餅、量販、餐飲連鎖、計(jì)算機(jī)量販等。
據(jù)AC尼爾森調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，目前康師傅的茶飲和果汁飲料，分別占中國(guó)飲品市場(chǎng)45%和20%。而自上世紀(jì)90年代以來(lái)，中國(guó)飲料市場(chǎng)平均每年以15%的速度成長(zhǎng)，2002年中國(guó)非碳酸飲料總消費(fèi)額達(dá)2000萬(wàn)千升，銷(xiāo)售總額達(dá)1170億元人民幣，而且還呈擴(kuò)大趨勢(shì)。
這一串炫目的數(shù)字，描繪了中國(guó)飲料市場(chǎng)前景，但康師傅為何要將肥水流入外人田呢?原因在于康師傅的高負(fù)債率。截至2003年6月30日，康師傅總資產(chǎn)為13.6億美元，總負(fù)債為8.06億美元，負(fù)債比例為59.28%，較2002年12月30日上升了9.9%。
業(yè)內(nèi)人士分析，意在降低負(fù)債比率的康師傅，過(guò)于急切，以至購(gòu)買(mǎi)方之一的朝日啤酒在交易前，竟然“忘了”與存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)聯(lián)方青島啤酒(0168，HK 600600)事先“打招呼”。2001年，朝日啤酒與青島啤酒在青島嶗山成立一家以茶、水為主的飲品公司——青島青啤朝日飲品有限公司，雙方各占60%及40%股權(quán)。
事實(shí)上，套現(xiàn)還債的一幕在5年前就曾上演。1997年，亞洲金融危機(jī)讓康師傅債臺(tái)高筑，1998年虧損280萬(wàn)美元，1999年虧損額高達(dá)3580萬(wàn)美元。當(dāng)年7月，康師傅與曾幫自己制造方便面的日本三洋食品株式會(huì)社進(jìn)行策略聯(lián)盟。三洋食品用1.4億美元的現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)了康師傅大股東頂益(開(kāi)曼島)控股有限公司持有的一半股權(quán)，但經(jīng)營(yíng)管理權(quán)仍由董事長(zhǎng)兼總裁魏應(yīng)州控制。
頂益(開(kāi)曼島)控股有限公司由和德實(shí)益、吳崇儀、Grand Sino king Corporation、獨(dú)立第三者分別持有54.83%、12.68%、15.24和17.25%股權(quán)。其中和德實(shí)益分別由魏應(yīng)州、魏應(yīng)交、魏應(yīng)充和魏應(yīng)行四兄弟各占25%股權(quán)。魏氏兄弟就是康師傅頂新集團(tuán)的創(chuàng)始人。
拆東墻補(bǔ)西墻
康師傅控股董事長(zhǎng)魏應(yīng)州，一直希望方便面、飲品與糕點(diǎn)三項(xiàng)核心業(yè)務(wù)將來(lái)可鼎足而立，但事實(shí)上，方便面業(yè)務(wù)始終是康師傅的主要收入來(lái)源，而飲品部分股權(quán)出售后，魏應(yīng)州這一夢(mèng)想似已落空。
在高檔方便面市場(chǎng)位居榜首的康師傅，更希望能逐漸滲透低端方便面市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，為進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，殺向中低檔方便面市場(chǎng)已成為康師傅控股發(fā)展的關(guān)鍵，不斷兼并地方品牌，可形成新一輪的“洗牌”攻勢(shì)。
康師傅財(cái)務(wù)長(zhǎng)林清棠也曾表示，雖然康師傅在高檔方便面的市場(chǎng)占有率約40%，但綜合則僅為28%，康師傅立志拓展農(nóng)村方便面市場(chǎng)。
就在此次交易的前一個(gè)星期，康師傅旗下的天津頂益國(guó)際食品有限公司與河北中旺共同成立河北三太子實(shí)業(yè)有限公司，雙方各占50%股份，河北中旺以現(xiàn)有方便面產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)物投資，頂益國(guó)際以3億元人民幣入股。
賣(mài)仔預(yù)謀
通過(guò)售賣(mài)與收購(gòu)，頂新國(guó)際集團(tuán)麾下事業(yè)群日漸豐滿(mǎn)。但魏氏兄弟的做法是“養(yǎng)大后再賣(mài)”。早前頂新國(guó)際集團(tuán)董事長(zhǎng)魏應(yīng)州稱(chēng)，要到大陸打天下，不適合單打獨(dú)斗，一定要找志同道合者結(jié)盟，發(fā)揮集資的力量。
“從康師傅控股的事業(yè)結(jié)構(gòu)可以看出，魏家兄弟心里早有出售資產(chǎn)的安排。”上海一位不愿透露姓名的臺(tái)商對(duì)《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》說(shuō)。
目前康師傅將其資產(chǎn)劃為方便面、糕餅、飲品、配套等4個(gè)事業(yè)群。“劃分事業(yè)群體后，出售時(shí)操作起來(lái)十分容易，只需將資產(chǎn)重組為新公司。”該人士稱(chēng)。
康師傅方面透露，頂新國(guó)際集團(tuán)將會(huì)引進(jìn)更多的策略合作伙伴強(qiáng)化其經(jīng)營(yíng)上的欠缺，在飲料部門(mén)獨(dú)立后，樂(lè)購(gòu)量販店和獲利后的糕餅部門(mén)也將遵循此模式。
日商算盤(pán)
康師傅控股曾與美商百事可樂(lè)、可口可樂(lè)和法國(guó)飲料廠(chǎng)商有深入接觸，但對(duì)方的條件是控股。在雙方僵持不下時(shí)，以貿(mào)易見(jiàn)長(zhǎng)的日本伊藤忠商事出面將朝日啤酒引入。
實(shí)際上，伊藤忠和康師傅的關(guān)系密切，頂新國(guó)際集團(tuán)旗下的臺(tái)灣味全和日本全家便利店之間一直有合作。目前在上海全家便利店中，中資企業(yè)持35%的股權(quán)，頂新國(guó)際集團(tuán)、伊藤忠和全家便利店共同成立的一家公司，持65%股權(quán)。
成立于1993年10月的伊藤忠中國(guó)集團(tuán)有限公司，是伊藤忠商社全資控股子公司，伊藤忠是全球著名的以貿(mào)易為主的百年企業(yè)，在中國(guó)就有200多家企業(yè)。
而朝日啤酒和伊藤忠在中國(guó)的戰(zhàn)略則是捆綁作戰(zhàn)。1993年，朝日啤酒和伊藤忠在香港注冊(cè)了一家公司，投資中國(guó)內(nèi)地的啤酒業(yè)務(wù)，其中朝日啤酒占60%，伊藤忠占40%。1995年，朝日啤酒與伊藤忠共同收購(gòu)了香港朝日中策啤酒集團(tuán)有限公司中外方的全部股份，將中策啤酒集團(tuán)旗下的泉州、煙臺(tái)、杭州、深圳和北京四家啤酒廠(chǎng)納入手中。
但在收購(gòu)康師傅飲品控股公司時(shí)，朝日啤酒和伊滕忠并未用這家香港公司進(jìn)行收購(gòu)，而是動(dòng)用了兩者于1995年在日本注冊(cè)的空殼公司A-I China Breweries。“這樣是為了避免收購(gòu)上的一些法律問(wèn)題。”伊藤忠方面稱(chēng)。
未來(lái)康師傅飲品控股公司的主導(dǎo)權(quán)仍由康師傅掌握，董事長(zhǎng)、總經(jīng)理都將由康師傅控股指派，品牌、生產(chǎn)基地及行銷(xiāo)通路也由康師傅負(fù)責(zé)，在日本啤酒市場(chǎng)上占有40%市場(chǎng)份額的朝日啤酒，則提供研發(fā)工藝等。
從表面上看，日商在此次交易中似乎沒(méi)有占據(jù)上風(fēng)。但片倉(cāng)裕認(rèn)為，截至2002年年底，康師傅擁有353個(gè)營(yíng)業(yè)所、82個(gè)倉(cāng)庫(kù)、4481個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商和4萬(wàn)多個(gè)直營(yíng)零售商，對(duì)于進(jìn)軍中國(guó)多年但產(chǎn)量只有1萬(wàn)多噸朝日啤酒而言，康師傅擁有的強(qiáng)大銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)是最大誘惑。
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