五大“改革效應”與有待觀察的五大趨勢

　　——評兩大國有銀行的注資改造

　　-巴曙松

　　一、中行和建行的改革啟動是國有銀行改革的新突破和新起點

　　長期以來，金融改革在整個經(jīng)濟體制改革中相對來說較為滯后，而金融改革中又以國有商業(yè)銀行的改革最為滯后。早期決策者試圖新設一些股份制商業(yè)銀行——通過增量的改革來觸動國有銀行的改革、對其施加“外部壓力”，現(xiàn)在看來，這種改革思路盡管取得了一定的成效，但是事實證明并不能真正有力地推動國有銀行轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行。因之，此次中央決定注資450億美元外匯儲備資金對兩大國有銀行進行改造，既是對十六屆三中全會精神中有關國有銀行股份制改革內(nèi)容的一個落實，也具體考慮到了國有商業(yè)銀行在我國銀行體系中一直占有支配、主導的地位，所以還必須從內(nèi)部、從治理結構上加大力度進行全面改革和完善。以此次注資為新起點，預計一系列圍繞國有銀行改革的舉措必然會相繼推出，使得國有銀行改革成為2004年中國金融改革的一個引人注目的亮點。

　　目前，我們不能孤立地看待這次通過外匯儲備進行的注資，而應當將其放到整個國有銀行改革、國有銀行清除歷史包袱的大背景下來把握。實際上，無論是1998年我國對國有銀行進行的不良資產(chǎn)的剝離改造，還是這次通過外匯儲備直接注資，目的都是清理國有銀行不良資產(chǎn)的包袱。此次國務院決定對中

　　國銀行和中國建設銀行實施股份制改造——動用450億美元國家外匯儲備等為其補充資本金，兩大銀行各占225億美元，總計折合人民幣約3800億元，力度是非常大的。這個方案至少表明，對于國有銀行因為歷史原因形成的資產(chǎn)包袱，特別是在中國特定的轉(zhuǎn)軌時期國有銀行的改革成本，在國有銀行目前僅靠自身力量很難消化的情況下，必須由政府以不同的注資形式進行處理。如果說國有銀行下一步引入戰(zhàn)略投資者、乃至在資本市場上市是邀請客人的話，那么，目前支付的這筆費用，實際上是清理垃圾的費用，清理國有銀行這個大房子里因為歷史原因形成的不良資產(chǎn)的垃圾，以便迎接客人的到來。

　　二、新的注資方式旨在為國家外匯儲備的高效率運用探索一條新途徑

　　那么，為何此次動用的是國家外匯儲備，而不是國家財政資金或是發(fā)債？從理論上分析，之所以沒有考慮財政注資，可能是考慮到財政的壓力，而且在中國外匯儲備快速增長的背景下，當前的這種形式也為國家如何更好地利用巨額國家外匯儲備探索出一條新的途徑。近年來，中國的外匯儲備大約以每個月約100億美元的速度增加，怎樣合理地、高效率地利用這些外匯儲備，而不是僅僅是買美國的國債或獲取非常低的國際市場存款利息，是近年來金融研究的重要課題之一。

　　探索外匯儲備運用的多種途徑，實際上也是國際金融界共同關注的一個課題。運用外匯儲備進行股權投資的做法，不獨中國大陸這樣做，包括新加坡、中國臺灣省都在進行外匯儲備多樣化投資的嘗試，只是比重有大有小。

　　三、當前注資和清理不良資產(chǎn)的時機非常恰當

　　從目前的趨勢看，國有銀行改革的步伐肯定是在加快，這既是中國金融體系穩(wěn)定的要求，也是中國在2006年開放銀行業(yè)之前的一個重大動作。值得肯定的是，選擇當前的這個時期加大對銀行不良資產(chǎn)的清理力度，時機的把握是比較恰當?shù)摹＠碚撋险f，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)狀況與經(jīng)濟周期的關系十分密切，在經(jīng)濟下滑時期，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)往往是越清理越多，而在經(jīng)濟上升時期，清理的難度相對較小。實際上，在當前我國經(jīng)濟的高增長階段、上升階段啟動國有銀行改革，清理不良資產(chǎn)，資產(chǎn)包袱不是那么重，銀行的贏利能力比較強，便于資產(chǎn)結構的調(diào)整，是非常合適的，與1998年經(jīng)濟緊縮階段對銀行不良資產(chǎn)“越清理越多”的狀況相比會有不同的效果。

　　應當說，注資只是這個改革步驟中的一步，如果要想把國有銀行真正轉(zhuǎn)變成商業(yè)銀行，還需要按照上市的要求，對國有銀行內(nèi)部的不良資產(chǎn)繼續(xù)進行全面清理，完善內(nèi)部風險控制制度和治理結構，防止出現(xiàn)新的不良資產(chǎn)，保證新注入的資金有良好的收益。這都需要有新的相應的一系列制度、措施來配套，比如內(nèi)部的激勵機制，內(nèi)部的風險控制、績效考核，以及戰(zhàn)略定位等。這次注資，不能說是一次“免費的午餐”，而只能說是最后一次“晚餐”，是在為上市做好前期準備。政府注入的資金，不能僅僅買來一堆不良資產(chǎn)，而應當買來一個新的高效率運用儲蓄的新機制。

　　四、中行和建行率先改革將產(chǎn)生五方面的積極影響

　　初步歸納起來，此次中行和建行率先啟動改革，可能產(chǎn)生以下5方面的積極影響：

　　一是可以切斷歷史包袱對兩大商業(yè)銀行改革的制約，在銀行市場形成新的競爭格局。通過注資和一系列的改造，可以使中行和建行先行一步，對整個國有銀行的改革起到積極的示范作用。

　　二是可以擴大銀行對于經(jīng)濟增長的支持力度。通常來說，不良資產(chǎn)的下降會帶來銀行貸款投放能力的增強。這也正是國有銀行調(diào)整資產(chǎn)結構的機會。

　　三是可探索出一條多元化、高效率地利用外匯儲備的新途徑。

　　四是政府并非花錢為這些不良資產(chǎn)“買單”，而是給國有銀行買了一個新機制。

　　五是將增大國有銀行的透明度和公眾監(jiān)督的力度。商業(yè)銀行的業(yè)務運作涉及公眾利益，應當像監(jiān)管上市公司一樣要求其進行信息披露，但實際上此前許多國有銀行的經(jīng)營數(shù)據(jù)常常列為機密，在市場上難以及時準確地獲得，通過此次改組提高國有銀行的透明度，無疑為公眾實施監(jiān)督創(chuàng)造了條件。

　　五、五個方面的發(fā)展趨勢還有待觀察

　　第一，要觀察中行和建行率先改革之后對于中國的銀行市場結構和競爭格局可能引起的變化，特別是對于工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行改革的促進作用，及其對外部競爭壓力、對待歷史包袱的態(tài)度等的影響；

　　第二，要考察此次中行、建行改革對于信貸投放的影響。中行和建行的改革影響到中國銀行市場相當大的份額，而建行和中行信貸行為的變化會直接引起整個信貸供應量的波動。例如，清理不良資產(chǎn)和注資無疑會提高中行和建行的信貸擴張能力，但是如果在注資之后實施嚴格的資本充足率監(jiān)管，又會使得資本充足率成為其資產(chǎn)擴張的一個嚴格制約，究竟影響如何需要進行謹慎的情景模擬和測試，并在貨幣政策層面采取相應的措施。

　　第三，要考察此次動用外匯儲備注資國有銀行對于金融市場的影響。動用外匯儲備注資國有銀行，在中國是一個大膽的創(chuàng)新，究竟會對金融市場、特別是外匯市場形成什么樣的影響，還需要進一步的觀察。例如，將外匯儲備注入國有銀行之后，即使國有銀行不將這些注入的外匯結匯，其實也完全可能通過加大外匯貸款投放、而企業(yè)將外匯貸款結匯等形式，使得注入的外匯儲備又轉(zhuǎn)而回到外匯市場，央行又被動地需要動用基礎貨幣購買，此時應注意對貨幣供應量的相應調(diào)節(jié)。

　　第四，要考察新注入資本的贏利能力。實際上這涉及國有銀行領域的國有資本如何保值增值的問題。如何建立合理的資本增值考核指標，如何通過建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度、市場化的方式、公開透明合理的程序來選聘國有銀行的經(jīng)營管理者，都是值得探討的重要課題。實際上這與當前國有資產(chǎn)管理委員會正在進行的工作十分類似。

　　第五，要考察注資之后的股權多元化進程。注資之后，必然伴隨著不良資產(chǎn)的清理和股權的多元化，在這個過程中，應當對所有社會資本一視同仁，而不能片面強調(diào)吸引外資。