本報記者劉彩娜

　　2003年歲末，華融資產管理公司向國際市場推出了亞洲市場迄今為止最大的一筆不良資產招標活動，250億不良資產的中標金額達到了89%。與此同時，監管部門將給資產管理公司下達確保回收率的消息也在業內廣為傳播。而2003年鬧得沸沸揚揚的國有商業銀行上市計劃中，似乎也還沒有考慮到四家金融資產管理公司的作用。資產管理公司面對這諸多新情況 該何去何從，近

　　日，記者就相關問題采訪了華融資產管理公司總裁楊凱生。

　　下達確保回收率的政策為何此時出臺

　　記者：最近有消息稱財政部正在制定一份資產管理公司實行目標考核制的管理辦法，要給資產管理公司下達確保的回收率，從而鎖定最終損失額，實行現金回收率和現金費用率“雙率�拱�干。同時要求資產管理公司三年內處置完剩余的近5000億不良資產？

　　楊凱生：有關部門正在加緊研究這一政策，要求資產管理公司能夠實現回收價值最大化，鎖定最終損失率。這是很好的管理手段，用市場化的方式從機制上促進資產管理公司進一步加快處置速度，提高處置效益。只是可惜在資產管理公司成立初期因沒有合適的回收率做參考，當時無法制定這一政策。

　　記者：為什么在資產管理公司成立初期沒有“下達最終回收率�梗�而在資產處置了一半的時候，才頒布這一政策？

　　楊凱生：當時剝離時，亞洲金融危機剛剛發生不久，中國政府汲取有關國家的教訓，對不良資產問題非常重視，借鑒國際上的經驗設立了資產管理公司，專門處置不良資產。為了使剝離能夠在短期內實現，按賬面值將不良貸款進行了等價剝離。等價剝離的弊端就在于難以鎖定最終損失，政府難以早作準備和分期安排彌補措施。同時，也造成難以對不良資產的處置結果建立一個有效的合理的評估考核機制。由于目標不夠清晰，導致責任風險和肩負的道義壓力過大，加大了資產管理公司的工作難度。

　　記者：華融此次出售250億不良資產就是為了趕在實行目標考核責任制出臺之前，盡快出售？

　　楊凱生：不是的。財政部確定的回收率是把華融1999年從工行接手的所有資產都計算在內的，而并不僅僅是剩余的待處置不良資產的目標回收率。

　　二次剝離要市場化

　　記者：華融等四家資產管理公司設立的初衷就是為了專門處置國有銀行的不良資產。但是，今年工行和高盛、建行和摩根士丹利都先后宣布要成立合作公司共同處置不良資產，這對于資產管理公司今后的發展會不會有影響呢？

　　楊凱生：這是件好事，是市場活躍的表現，希望他們的合作能夠成功。不良資產需要通過多種途徑、多種方式處置。當然關鍵是要看哪種方式最有效，成本最低。國內外企業應該在同一市場條件下，公平競價，都可參與不良資產處置市場。

　　記者：有觀點主張對國有商業銀行的不良資產不能進行第二次剝離了，您對此怎么看？

　　楊凱生：我不贊成簡單地說國有商業銀行的不良貸款不能再剝離了。

　　我認為剝離是必須的，只是用什么方式剝離而已。應該肯定第一次剝離對改善國有銀行的資產質量和財務狀況發揮了積極的作用。那次剝離的不足之處在于，一是不夠徹底，未能完全解決歷史遺留問題；二是按賬面值將不良貸款等價剝離至資產管理公司，雖使資產交接過程得以簡化，操作成本有所降低，但這種做法的缺陷也是明顯的。下一步應該積極嘗試采用市場化的手段來解決國有銀行現有的不良貸款問題。應允許銀行依市場公允價將不良貸款組合打包轉讓給投資者。所謂市場公允價應由資產管理公司及各類投資者競價形成，不能采用行政手段人為確定轉讓價格。

　　記者：據說在幾家國有商業銀行上市方案中，都要新設一公司專門處置剝離的不良資產，資產管理公司在處置國有商業銀行現有不良資產的過程中是否可以發揮更大的作用？

　　楊凱生：我沒有聽說有這個方案。經過短短幾年的實踐鍛煉，中國的資產管理公司已經初步培養了一支比較熟悉投資銀行業務和金融資產管理業務的專業化隊伍。資產管理公司的處置效率到底如何，相信市場、公眾和政府會有一個準確的判斷。這支隊伍應該也可能進一步發揮一些作用。

　　記者：為了加快國有商業銀行改革，今年以來監管部門多次強調要運用市場化的處置手段，您也一直在呼吁采用市場化的手段處置銀行不良貸款，您認為這些市場化的手段都有哪些內容？

　　楊凱生：一是讓國內外的投資者共同參與競價，二是今后收購其它金融機構的不良資產應該是按照市場公允值，而不是賬面值，三是允許資產管理公司對有望增值的資產進行投資使其增值。

　　三年后的規劃

　　記者：按照即將出臺的確保回收率，鎖定最終損失率的政策，資產管理公司要三年內處置完剩余的不良資產，能完成嗎？

　　楊凱生：2006年處置完現有的不良貸款是有可能的。四大資產管理公司成立剛剛四年，真正進行資產收購和處置也就三年多時間。現在已經處置了50%，再花三年處置50%是完全有可能的。只要配套措施進一步到位，激勵約束機制進一步完善，我們可以有把握地說，將在2006年底前結束第一批所收購的債權資產的處置工作，并爭取在2008年底前結束轉股債權的處置工作。到目前為止，剔除債轉股因素，我們的資產回收率超過25%，現金回收率約為20%。如考慮轉股債權日后轉讓變現因素，我們預計最終的現金回收率可以達到25%左右。

　　記者：不良資產處置越來越市場化，華融今后的發展規劃是什么呢？

　　楊凱生：從華融成立第一天起，我們一直遵循的原則是，努力實現資產回收價值最大化和加快處置進度兩者的有機統一。也就是實現不良資產效益和效率的統一。這也將是我們今后不變的原則。在這個原則的指引下，我們的資產處置方法和手段將進一步不斷創新。今后三年中，實現市場化、商業化轉型。若干年后，要成為處置金融不良資產為主業，又具有投資銀行功能的綜合性金融資產管理公司。