中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)趙健

　　中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司12月17日在美國(guó)紐約證交所、18日在香港聯(lián)交所掛牌上市。此前保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)外無數(shù)雙眼睛在關(guān)注：中國(guó)人壽的海外路演時(shí)間如此之緊，距人保財(cái)險(xiǎn)在香港成功上市又如此之近，當(dāng)人保財(cái)險(xiǎn)搶先一步奪得國(guó)企海外上市多項(xiàng)桂冠之后，中國(guó)人壽還能在海外資本市場(chǎng)刷新紀(jì)錄嗎？檢視我國(guó)壽險(xiǎn)最大航母駛向海外資本市場(chǎng)緊促航程中的成果 ，中國(guó)人壽創(chuàng)下海外上市新紀(jì)錄已成定局。

　　穩(wěn)拿三項(xiàng)海外上市第一

　　11月28日本報(bào)獨(dú)家披露中國(guó)人壽當(dāng)日啟程海外路演。從12月1日在香港開始市場(chǎng)推介，到股票正式在紐約、香港上市交易，短短17天時(shí)間，中國(guó)人壽已在海外資本市場(chǎng)上穩(wěn)拿三項(xiàng)第一：第一家在紐約和香港同步上市的內(nèi)地保險(xiǎn)公司，第一家在海外上市的內(nèi)地壽險(xiǎn)公司，今年全球證券市場(chǎng)IPO(即首次公開發(fā)行)最大規(guī)模。

　　記者從權(quán)威消息源獲悉，中國(guó)人壽在海外對(duì)機(jī)構(gòu)的配售和對(duì)散戶的招股已于12月11日截止，首次公募國(guó)際發(fā)行每股定價(jià)3.625港元，香港發(fā)行每股定價(jià)3.59港元，取其招股指導(dǎo)價(jià)2.98-3.65港元的上限。發(fā)行64.7億股，相當(dāng)于其擴(kuò)大后總股本的25%，在行使超額配售權(quán)(即“綠鞋”條款)前籌資30.1億美元，刷新先前英國(guó)Yell公司首次公募19億美元的紀(jì)錄，成為今年全球最大規(guī)模的IPO。

　　市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)表明，中國(guó)人壽股票獲得散戶投資者168倍的認(rèn)購(gòu)，凍結(jié)資金250億至260億美元左右；獲得機(jī)構(gòu)投資者550億美元的認(rèn)購(gòu)訂單。因此，最后確定散戶發(fā)行比例由最初計(jì)劃的5%大幅提高至20%，而機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)的比例則由最初的95%降至80%。據(jù)悉，本次IPO約有91%的股票是新發(fā)行股票，余下9%的股票則是中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司出售的現(xiàn)有股份。根據(jù)招股說明，此次集資所得將用于增加公司的實(shí)繳股本以及提高償付能力。而目前，中國(guó)人壽的償付能力是保監(jiān)會(huì)規(guī)定最低償付能力的2.8倍。

　　近期以來，我國(guó)新發(fā)行的H股在香港和美國(guó)股市表現(xiàn)不俗，特別是首只保險(xiǎn)股中國(guó)人保股份11月6日在港上市當(dāng)日就大漲50%。因此，早在中國(guó)人壽股份路演初期，就有海外市場(chǎng)分析師預(yù)測(cè)，中國(guó)人壽股票將獲機(jī)構(gòu)及散戶的熱烈追捧，有望強(qiáng)勁攀升。12月4日，中國(guó)人壽股票開始接受國(guó)際配售，截至當(dāng)日上午11點(diǎn)，認(rèn)購(gòu)數(shù)量就已超過60億股。隨后幾天，香港李嘉誠(chéng)、李兆基、鄭裕彤三大地產(chǎn)巨頭通過其上市公司認(rèn)購(gòu)5億美元股票訂單，約占中國(guó)人壽H股數(shù)18%左右。另?yè)?jù)香港電視報(bào)道，香港市民排長(zhǎng)隊(duì)認(rèn)購(gòu)中國(guó)人壽的股票，購(gòu)股申請(qǐng)達(dá)到260萬份，每?jī)傻饺�名香港市民就遞交了一份申請(qǐng)。在美國(guó)，中國(guó)人壽也同時(shí)成為華爾街的投資熱門。

　　中國(guó)人壽在海外資本市場(chǎng)受到熱捧的事實(shí)，使早先誤傳的中國(guó)人壽海外上市受挫一事煙消云散，也使更多的投資者從中看到了中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的強(qiáng)勁成長(zhǎng)潛力，更加增強(qiáng)了投資信心。

　　為什么幾年前還被巨大利差損包袱壓得喘不過氣來的中國(guó)人壽，現(xiàn)在卻變成了海外投資者追愛的對(duì)象呢？這需要我們從外因和內(nèi)因兩個(gè)方面予以分析。

　　上市機(jī)會(huì)適逢其時(shí)

　　研判宏觀環(huán)境，用“適逢其時(shí)”描述人壽發(fā)行上市的市場(chǎng)氛圍是相當(dāng)貼切的。

　　從行業(yè)背景看，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展帶動(dòng)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)尤其是壽險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入前所未有的黃金發(fā)展期，整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)連續(xù)22年保持30%以上的增長(zhǎng)速度，其中人壽保險(xiǎn)收入由1999年的872億元人民幣成長(zhǎng)至2002年的2275億元人民幣。2002年，人壽保險(xiǎn)收入占所有保險(xiǎn)收入的75%，而中國(guó)人壽又占了壽險(xiǎn)市場(chǎng)50%份額，這無疑為中國(guó)壽險(xiǎn)第一股聚集了巨大人氣。

　　從政策層面看，中國(guó)人壽作為最大規(guī)模國(guó)有保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)在海外上市，是國(guó)家高層堅(jiān)定推動(dòng)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)重組改制的信心體現(xiàn)，這從國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立由財(cái)政部和中國(guó)人壽集團(tuán)共同管理的共管基金、負(fù)責(zé)確保令投資者疑慮的老保單給付這一項(xiàng)決策，即可得到印證。

　　從入市時(shí)機(jī)看，中國(guó)人保上月成功上市為內(nèi)地保險(xiǎn)股行情看漲作了良好鋪墊，現(xiàn)在香港股市H股指數(shù)創(chuàng)下6年來新高，已經(jīng)從人保上市時(shí)的3795點(diǎn)上升至4400多點(diǎn)。美國(guó)股市也大幅攀升，道瓊斯指數(shù)突破萬點(diǎn)大關(guān)。上周，一股中國(guó)風(fēng)刮進(jìn)了華爾街：周一，溫家寶總理主持紐約證交所當(dāng)天的開盤儀式，并豎起右手大拇指預(yù)祝吉市；周二，上海攜程網(wǎng)成為紐約證交所三年來漲幅最高的一只新股；周五，中國(guó)人壽躍升為今年全世界募集資金最大的一只新股。路透社15日以“中國(guó)執(zhí)華爾街牛角”為題評(píng)述：華爾街出現(xiàn)了“中國(guó)熱”。

　　但是，外因只是變化的條件，內(nèi)因才是變化的根據(jù)。中國(guó)人壽近年一手抓業(yè)務(wù)高速發(fā)展，一手抓重組改制，為這艘壽險(xiǎn)航母沖出淺灘，駛向大海注入了強(qiáng)大內(nèi)在動(dòng)力。

　　三年三大步跨入500強(qiáng)

　　三年三大步，躋身全球500強(qiáng)，濃縮了中國(guó)人壽業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的這一段歷程。

　　上世紀(jì)90年代，壽險(xiǎn)業(yè)大量高回報(bào)率保單在央行連續(xù)7次降低利率后發(fā)生巨額利差損。針對(duì)這一沉重包袱，2000年初到任的新一屆中國(guó)人壽管理班子作出決策，以適銷對(duì)路產(chǎn)品搶占市場(chǎng)，快速擴(kuò)充實(shí)力，恢復(fù)市場(chǎng)信心。2000年以來，中短期分紅型產(chǎn)品成為中國(guó)人壽保費(fèi)收入增長(zhǎng)的重要來源之一。到年底，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)651.63億元，超額完成預(yù)定目標(biāo)，同比增長(zhǎng)7.27%，占全國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額的65%。

　　2001年中國(guó)人壽實(shí)施大中城市戰(zhàn)略，出臺(tái)系列扶持政策激勵(lì)發(fā)展，當(dāng)年75個(gè)大中城市公司保費(fèi)收入占全國(guó)系統(tǒng)的57.62%，同時(shí)采取切實(shí)有力的措施加大分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)的銷售力度，全年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)813億元，同比增長(zhǎng)25%，在市場(chǎng)主體急劇增加情況下，市場(chǎng)份額穩(wěn)定在56.7%。

　　2002年，保險(xiǎn)業(yè)面對(duì)入世后的激烈國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)人壽總經(jīng)理王憲章在年初全國(guó)系統(tǒng)工作會(huì)議上明確提出：“實(shí)現(xiàn)保費(fèi)1000億元，躋身世界500強(qiáng)”。公司上下艱辛努力，業(yè)務(wù)以58.3%的高速發(fā)展，最終提前兩個(gè)多月超過了1000億的目標(biāo)。全年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1287.19億元，市場(chǎng)份額為56.59%，成為入選《財(cái)富》雜志2002年度全球500強(qiáng)的我國(guó)內(nèi)地第一家保險(xiǎn)企業(yè)。

　　重組改制成功上市

　　成功躋身全球500強(qiáng)，中國(guó)人壽給國(guó)際金融業(yè)留下了比較深刻的印象。但缺乏制度保障的高速度，既缺后勁，也有隱患。因此，加快公司股份制改革，建立與國(guó)際慣例接軌的現(xiàn)代企業(yè)制度，在2002年初中國(guó)人壽確立的六大發(fā)展戰(zhàn)略中，已赫然排在首位。

　　2002年上半年，中國(guó)人壽股改方案幾經(jīng)修改，終于定稿，呈報(bào)中國(guó)保監(jiān)會(huì)，年底得到了國(guó)務(wù)院原則批準(zhǔn)。在全國(guó)人大修訂《保險(xiǎn)法》后，中國(guó)人壽又將原來方案中分設(shè)存續(xù)公司和股份公司，改為組建集團(tuán)公司，發(fā)起設(shè)立股份公司，后者主要經(jīng)營(yíng)99版及以后的所有新保單。新方案中，集團(tuán)公司代表國(guó)家對(duì)股份公司行使股東的權(quán)利和義務(wù)，并負(fù)責(zé)99版以前的老保單，可以全面開拓財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、保險(xiǎn)代理、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)，還可以通過控股股份公司，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，爭(zhēng)取海外上市，并與股份公司共同參股組建資產(chǎn)管理公司，逐漸把集團(tuán)公司建成一個(gè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的多元化、綜合性的現(xiàn)代商業(yè)保險(xiǎn)集團(tuán)。從2002年11月到2003年5月底，中國(guó)人壽公開招標(biāo)聘請(qǐng)國(guó)際一流的審計(jì)師、精算師、評(píng)估師，分別完成了中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則項(xiàng)下各自的審計(jì)、精算和評(píng)估。重組上市的中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司的凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)全部為正值，每年的贏利都在20億元以上，2002年的凈利潤(rùn)達(dá)33億元，無論在償付能力、贏利能力、回報(bào)水平等方面均具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。8月28日，中國(guó)人壽集團(tuán)和中國(guó)人壽股份同時(shí)掛牌。隨后，中國(guó)人壽保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司也獲準(zhǔn)成立。

　　8月28日和29日，中國(guó)人壽股份分別向美國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港聯(lián)交所進(jìn)行了秘密申報(bào)，經(jīng)過近3個(gè)月的嚴(yán)格審查和反復(fù)聆訊，兩家監(jiān)管機(jī)構(gòu)11月20日終于同意中國(guó)人壽正式登記，證券登記號(hào)碼為：中國(guó)人壽(2628)。12月1日至8日，中國(guó)人壽股份董事長(zhǎng)、總經(jīng)理王憲章和副總經(jīng)理苗復(fù)春分別率領(lǐng)紅、黃兩支路演隊(duì)伍，日夜兼程在香港、新加坡、倫敦、米蘭、阿姆斯丹、法蘭克福、愛丁堡、紐約、洛杉磯、芝加哥、波士頓等近30個(gè)城市做市場(chǎng)推介，8日正式公開招股，發(fā)行認(rèn)購(gòu)相當(dāng)踴躍。此時(shí)，中國(guó)人壽的業(yè)務(wù)實(shí)力、被國(guó)際認(rèn)可的公司治理制度，加上花旗集團(tuán)、中金公司、瑞士信貸第一波士頓和德意志銀行四大主承銷商的信譽(yù)，對(duì)投資者產(chǎn)生的影響力是不言而喻的。

　　中國(guó)人壽股份再創(chuàng)國(guó)企海外上市新紀(jì)錄，為緊隨其后將要上市的其他保險(xiǎn)公司和國(guó)有商業(yè)銀行作了新的鋪墊。今后，中國(guó)人壽員工不僅要適應(yīng)紐約、香港證交所股票行情的漲漲跌跌，更要變壓力為動(dòng)力，勵(lì)精圖治，在眾目睽睽下把一個(gè)國(guó)際公眾公司做大做強(qiáng)，以造福社會(huì)和民眾，為各種膚色的股東作出最好回報(bào)。