幫助中國人壽解決“虧損保單”——香港聆訊最大課題之一的辦法似乎已經(jīng)找到；接下來，償付能力問題又將考驗(yàn)王憲章

　　本報(bào)記者 魏璇

　　王憲章正在打理前往香港的行囊。身為中國人壽保險(xiǎn)集團(tuán)公司總經(jīng)理和中國人壽保險(xiǎn) 股份有限公司(簡稱中國人壽)董事長，此行是他近期一系列與上市有關(guān)的公務(wù)旅行的開始。

　　下周二或周三，中國人壽將接受香港聯(lián)交所的聆訊，這是決定它能否在年內(nèi)如愿完成香港上市的重要一環(huán)。中國人壽計(jì)劃在港、美兩地上市集資額約30億美元，占公司總股份的25%～30%，成為今年最大集資金額的新股。它的保薦人是中金公司、瑞士第一波士頓、德意志銀行、花旗美邦。

　　王憲章將無法回避諸多敏感問題，其中包括中國人壽分拆前的不良資產(chǎn)與股份公司的關(guān)系。兩周前(10月22日)，中國人壽集團(tuán)公司為此正式設(shè)立了一家資產(chǎn)管理公司。也有消息稱，目前人壽已經(jīng)得到政府承諾，由財(cái)政部門參與解決這一難題，因此應(yīng)該不難通過聆訊。此外，原外經(jīng)貿(mào)部副部長龍永圖、香港前工商局局長周德熙等將出任上市公司獨(dú)立非執(zhí)行董事。

　　“專用基金”浮出

　　一直困擾中國人壽上市的“虧損保單”問題，可能因一個有財(cái)政部參與的“專用基金”而得以攻克。

　　據(jù)悉，這一基金由財(cái)政部和中國人壽集團(tuán)公司共同出資設(shè)立并經(jīng)營，估計(jì)至少需要350億元人民幣，其中大部分將由財(cái)政承擔(dān)。該基金將由獨(dú)立的第三方管理，但中國人壽集團(tuán)和財(cái)政部共同監(jiān)管，并各派兩名代表成立管理委員會；待有關(guān)“虧損保單”的索賠全數(shù)支付，則會注銷基金。

　　在現(xiàn)有格局中，中國人壽集團(tuán)公司主要代表國家控股股份公司，并負(fù)責(zé)1999年以前舊有壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、意外險(xiǎn)保單及其續(xù)期業(yè)務(wù)和相應(yīng)資產(chǎn)管理，經(jīng)營非主業(yè)資產(chǎn)，開辟新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域等；股份公司主要經(jīng)營1999年以后的所有壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、意外險(xiǎn)保單及相應(yīng)的資產(chǎn)。

　　按照現(xiàn)行改革方案，業(yè)務(wù)剝離后的舊保單(即1999年前的保單)由集團(tuán)公司負(fù)責(zé)管理，但在資金運(yùn)營方面將由資產(chǎn)管理公司完成。如何解決集團(tuán)公司與股份公司之間由此產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易、新舊保單的資金運(yùn)作效益如何劃分等，是關(guān)鍵問題。

　　按照香港聯(lián)交所規(guī)定，上市公司和集團(tuán)公司的其他子公司之間必須在財(cái)務(wù)上保持嚴(yán)格的獨(dú)立性，防止集團(tuán)或子公司將上市公司作為“提款機(jī)”，損害投資者利益。

　　財(cái)政部門慎重

　　資產(chǎn)管理公司除了負(fù)責(zé)股份公司的資金運(yùn)營，還要兼任舊保單的資金運(yùn)營，這種設(shè)置很難做到非常透明或者嚴(yán)格區(qū)分；今后，資產(chǎn)管理公司還可能擔(dān)負(fù)其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。此次財(cái)政除了表態(tài)將出錢幫助中國人壽集團(tuán)公司解決“虧損保單”，還可能提供其他中、短期財(cái)政支持集團(tuán)公司，以提高償付能力。

　　目前，上述方案細(xì)節(jié)還有待最后敲定。因?yàn)槿绻�設(shè)立“專用基金”，意味著財(cái)政部門必需支付一筆現(xiàn)金，而幾乎每家中資壽險(xiǎn)公司都面臨“虧損保單”的困擾，財(cái)政部門不能不慎重考慮其他公司的反應(yīng)。

　　中國平安、中國太平洋保險(xiǎn)公司等在中國壽險(xiǎn)市場排名僅次于中國人壽，他們同樣承擔(dān)著1999年前高額回報(bào)保單帶來的利差損。但作為最早的股份制保險(xiǎn)公司，從來沒有得到政府部門財(cái)務(wù)幫助的任何信息，監(jiān)管部門也沒有因此降低對他們財(cái)務(wù)和償付能力等的要求。

　　業(yè)內(nèi)估計(jì)，中國人壽遺留至今的利差損至少達(dá)到350億元，占中國保險(xiǎn)業(yè)利差損總額的70%，也大致相當(dāng)于當(dāng)時它的市場份額。

　　中國人壽的“虧本保單”均在1999年6月或之前簽訂，當(dāng)時的預(yù)定利率高達(dá)8%～10%。其后中國人民銀行連續(xù)6次降息，加上壽險(xiǎn)資金的投資收益率下降，結(jié)果出現(xiàn)赤字。其后，保監(jiān)會規(guī)定，保單的預(yù)定利率不可高于2.5%。

　　此前，原中國人壽曾計(jì)劃在完成香港上市后再設(shè)立資產(chǎn)管理公司，以回避子公司之間、子公司和集團(tuán)公司之間的微妙關(guān)系給上市帶來的障礙。但考慮到股份公司資金運(yùn)營的現(xiàn)實(shí)需要，最終還是在上市前先行設(shè)立資產(chǎn)管理公司。如果財(cái)政部門與人壽集團(tuán)公司組建“專用基金”計(jì)劃順利實(shí)施，資產(chǎn)管理公司很可能不會涉及與舊保單有關(guān)的資產(chǎn)運(yùn)營。

　　償付能力

　　通過聆訊的辦法似乎已經(jīng)找到，但是，償付能力不足問題接下來將考驗(yàn)王憲章。據(jù)悉，中國人壽已經(jīng)知會香港和紐約證券監(jiān)管部門，公司凈資產(chǎn)價(jià)值(即賬面價(jià)值)約為370億元人民幣，總資產(chǎn)約為3300億元人民幣。中國人壽集團(tuán)公司則因承受“虧損保單”，出現(xiàn)了1760億元的資本虧損，償付能力嚴(yán)重不足。分拆后，其2002年的虧損達(dá)23億元。

　　股份公司償付能力應(yīng)會隨著舊保單的剝離有所好轉(zhuǎn)，但業(yè)內(nèi)估計(jì)，其償付能力大致不足50%；也就是說，償付準(zhǔn)備金沒有達(dá)到中國保監(jiān)會要求的一半。不過保監(jiān)會已經(jīng)表態(tài)，對中國人壽、中國人民保險(xiǎn)公司等“老國企”，將放寬要求其充足償付準(zhǔn)備金的時間，預(yù)計(jì)最后期限是2006年。專家認(rèn)為，中國人壽上市將和人保一樣，首次募集的資金將全部用于滿足公司資本充足率。

　　另據(jù)某知名會計(jì)師事務(wù)所透露，按照國際通行會計(jì)準(zhǔn)則，中國人壽2002年保費(fèi)收入已被從1200億元人民幣砍至600億元。因?yàn)槿藟鄣男卤�單中有相�?dāng)數(shù)量的業(yè)務(wù)是分紅保險(xiǎn)，其中很大比例資金屬于保險(xiǎn)公司代客運(yùn)營的資金，所以應(yīng)從保費(fèi)收入中剔除；加上部分虛報(bào)數(shù)據(jù)成分，2002年中國人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入是1200億元人民幣，而保費(fèi)收入只有600億元人民幣。

　　來自高盛的分析報(bào)告認(rèn)為，由于中國壽險(xiǎn)市場增長迅速，人壽的股票具有很強(qiáng)的增長性。而為了保證中國人壽和另一家大型國有保險(xiǎn)公司——中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司(簡稱人保)順利上市，監(jiān)管部門很長時間以來為其創(chuàng)造了種種條件，甚至延后中國平安、中國太平洋、新華人壽等早已完成準(zhǔn)備工作的保險(xiǎn)公司的上市期限等。此前，新華人壽一度被看好A股市場上的“保險(xiǎn)第一股”。